所谓期货交易，是指交易双方在期货交易所集中买卖期货合约的交易行为。
在现货市场上，买卖双方一方交货，另一方付款，或通过谈判和签订合同达成交易。合同中可规定商品的质量、数量、价格和交货时间、地点等。
期货交易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。期货合约对商品质量、规格、交货的时间、地点等都做了统一的规定，唯一的变量是商品的价格。买卖者交纳一定的保证金后，按一定的规则就可以通过商品期货交易所公开地竞价买卖。交易遵从“公开、公平、公 正”的原则。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。 期货 交易与现货交易有相同的地方，如都是一种交易方式、都是真正意义上的买卖、涉及商品所有权的转移等，不同的地方有以下几点：
1、 买卖的直接对象不同。现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、 有实物、看货定价。而期货交易买卖的直接对象是期货合约，是买进或卖出多少 手或多少张期货合约。
2、 交易的目的不同。现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定时期内进行实物交收和货款结算。 期货交易的目的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价格风险或投资获利。 3、 交易方式不同。 现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。 期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。
4、 交易场所不同。现货交易一般分散进行，如粮油、日用工业品、生产资料都是由一些贸易公司、生产厂商、 消费厂家分散进行交易的，只有一些生鲜和个别农副产品是以批发市场的形式来进行集中交易。但是，期 货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。
5、 保障制度不同。现货交 易有《合同法》等法律保护，合同不兑现即毁约时要用法律或仲裁的方式解决。期货交易除了国家的法律 和行业、交易所规则之外，主要是经保证金制度为保障，以保证到期兑现。
6、 商品范围不同。现货交 易的品种是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属商品以及一些初 级原材料和金融产品。
7、结算方式不同。现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。 期货交易由于实行保证金制度，必须每日结算盈亏，实行逐日盯日制度。结算价格是按照成交价为依据计算的。
期货交易入门
1.期货合约的概念：
期货合约是由交易所设计，经国家监管机构审批上市的标准化的合约。期货合约可借交收现货或进行对
冲交易来履行或解除合约义务。 2.合约组成要素： A. 交易品种
B. 交易数量和单位
C. 最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。
D. 每日价格最大波动限制，即涨跌停板，它充当了市场价格波动的刹车器。市场价格不会因突发
的“歇斯底里症”而被推挤至不当的水平，同时期货交易者也会有充裕的时间来重新评估其市场部位。
当市场价格涨到最大涨幅时，我们称“涨停板”，反之称“跌停板”。当市场价格到达当日的涨跌停板
时，市场交易并未封闭起来，它只是禁止市场不得以逾越涨跌停板范围的价格去进行交易。如果交易者
愿意取得相反方向的期货部位，亦即涨停时有人愿意卖出，跌停时有人愿意买进，在此一涨跌停板下，
交易还会发生。当然，当日价格也可能从涨停板下跌到跌停板，也可能从跌停板上涨到涨停板。
E. 合约月份 F. 交易时间 G. 最后交易日 H. 交割时间
I. 交割标准和等级 J. 交割地点 K. 保证金 L. 交易手续费
3.期货合约的特点：
A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的
，唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT推出的。
B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公
开竞价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。 C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。 D.期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。 4.期货合约的作用：
一是吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可 能造成损失。
二是吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。
期货交割
商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。实物
交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。因此，期货交割是指期货交易的买卖双方于合约到期时，对各自持有的 到期未平仓合约按交易所的规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。
尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割和这种潜在可能性，使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两 大经济功能发挥的根本前提。
期货市场功能
商品期货交易的基本功能是发现价格和规避价格风险
一、发现价格：参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合
反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有
助于提高资源配置的效率。
二、规避市场风险：在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下
降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反
的商品，使两个市场交易的损益相互抵补。 期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，投资者可以利用价差赚取风险利润。
商品期货市场的构成
期货市场是现货市场发展的高级形式，是现货市场归避风险的有力工具。
中国期货市场由中国证监会、期货交易所、期货经纪公司、套期保值者和投机商构成。
中国证监会
中国证监会是国家行政管理机构。负责制定宏观管理政策，监控市场风险，审批期货交易所、期货
经纪公司、期货交易所的交易规则和上市品种，任命期货交易所高级管理人员。 经纪公司
期货经纪公司是经中国证监会批准并在国家工商行政管理局注册的独立法人。期货经纪公司至少应
成为一家期货交易所的会员。按照中国证监会的规定，期货经纪公司不能从事自营交易，只能为客户进
行代理交易。是收取佣金的中介机构，接受客户的买卖委托指令，通过交易所完成交易。
各类投资者（客户）
参与期货交易的各类投资者包括套期保值者和投机商。
套期保值者是从事商品生产、储运、加工以及金融投资活动的主体。他们利用期货市场的价格发现
机制来完成对现货市场交易的套期保值，同时放弃在期货市场赢利的目的。
投机商是以自己在期货市场的频繁交易，低买高卖赚取差价利润的主体。他们是期货市场的润滑剂
和风险承担者，没有投机商的参与就无法达到套期保值的目的。在现实市场中，投机商与套期保值者并
不是截然可分的。
期货交易概述
所谓期货交易，是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。 期货交易是在现货交易基础上 发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交 易方式。
期货交易遵从“公开、公平、公 正”的原则。 买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。 卖出期货称“卖空”或称“空头”，亦即空头交易。 开始买入期货合约或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”,交易者手中持有合约称为“持仓”，交
易者了解手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。如果到了交割月份，交易者手中的合
约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实
物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。 期货交易与现货交易有相同点：都是一种交易方式、都是真正意义上的买卖、涉及商品所有权的转 移等。
期货交易与现货交易的区别： 1. 买卖的直接对象不同
现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。
期货交易买卖的直接对象是期货合约，是买进或卖出多少手或多少张期货合约。 2. 交易的目的不同。现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定时期内获得或出让商品的所
有权，是满足买卖双方需求的直接手段
期货交易的目的一般不是到期获得实物，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风
险，投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。 3. 交易方式不同
现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于 法律。
期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。
4. 交易场所不同
现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对 手交易。
期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。 5. 商品范围不同
现货交易的品种是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的。主要是农产品、石油、金属商
品以及一些初级原材料和金融产品。 6. 结算方式不同
现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。
期货交易实行每日无负债结算制度，必须每日结算盈亏，结算价格是按照成交价加权平均来计算的.
商品期货交易的特点:
一、 以小博大：只需交纳 2-20% 的履约保证金就可控制 100% 的虚拟资金。
二、 交易便利：由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流 通性较高。
三、 信息公开，交易效率高：期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同
时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。
四、 期货交易可以双向操作，简便、灵活：交纳保证金后即可买进或卖出期货合约，且只需用少数
几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易。当行情处于有利价位时再以相反的方向平仓或补仓出场。
五、 合约的履约有保证：期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问 题。
期货交易的基本特征
期货交易建立在现货交易的基础上，是一般契约交易的发展。为了使期货合约这种特殊的商品便于在 市场中流通，保证期货交易的顺利进行和健康发展，所有交易都是在有组织的期货市场中进行的。因此， 期货交易便具有以下一些基本特征。
1、合约标准化。期货合约是标准化的合约。这种标准化是指进行期货交易的商品的品级、数量、 量等都是预先规定好的，只有价格是变动的。这大大简化了交易手续，降低了交易成本，最大程度地减少了交易双方因对合约条款理解不同而 产生的争议与纠纷。
2、交易集中化。期货交易必须是在期 货交易所内进行的。那些处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。 3、双向交易和对充机制。期货交易可以双向操作、简便、灵活。交纳保证金后即可买进或卖出合约。绝大多数交易可以通过反向对冲操作解决履约责任。
4、保证金制度和杠杆机制。高信用特征是集中表现为期货交易的保证金制度。期货交易需要交需交纳５-15％的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。保证金制度的实施，不仅使期货交易具有“以小博大” 的杠杆原理，吸引众多交易者参与，而且使得为交易所内达成并经结算后的交易提供履约担保，确保交易者能够履约。
5、每日无负债结算制度。为了有效地控制期货市场的风险，普遍采用以保证金制度为基础的每日无负债结算制度。
一般而言， 商品是否能进行期货交易，取决于四个条件：
一是商品是否具有价格风险即价格是否波动频繁； 二是商品的拥有者和需求者是否渴求避险保护； 三是商品能否耐贮藏并运输；
四是商品的等级、规 格、质量等是否比较容易划分。不同等级的， 需要升贴水。这是四个最基本条件，只有符合这些条件的 商品，才有可能作为期货商品进行期货交易。
期货入市目的（为什么要做期货？）
大多数人初涉猎期货市场开始期货交易纯粹是出于赚钱方面的动机。从期货市场的投机性来看，期货交易是一条快速致富的途径，是一种只需极少启动资金，可能获取巨额利润的投资工具。但是，期货交易中风险与机遇同在，高额的资金回报是建立在高度的风险基础之上的。那么，一个问题便自然而然产生了：为什么要参与期货交易？任何人在成为一个期货交易者之前都必须为这个问题寻找到满意的答案。以下是一些有意义的解答：
1．如果你的企业从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货市场交易又是比较活跃，那么，你应该使用期货这一避险工具，来回避现货市场的价格风险。
2．如果你能清醒认识到交易中的风险，且有能力获得圆满成功并为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通向巨额财富的谋生之路。
3．期货行业正在发展之中，为人们提供了多种就业机会。如果你对纯粹的投机事业缺乏兴趣或激情，那么你选择与期货交易相关的职业，如经纪人、市场分析、会计、计算机等。在你从事其中任何一项与期货交易相关的工作之前，你必须认识和了解期货交易。
4．在很多方面，期货市场是前导经济指数。它们能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势。了解期货市场的现状就是了解经济。而且这些对你其它各项投资－－无论是长线投资还是短线投资都是有益的帮助。 5．学会如何进行期货交易能帮助你提高在其它投资领域的能力。
期货交易的功能 1.发现价格：
参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。国内的上海商品交易所的铜、大连期货交易所的大豆的价格都是国内外的行业指导价格。
2.回避价格风险：
在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期货市场交易的损益相互抵补。锁定了企业的生产成本或商品销售价格，保住了既定利润回避了价格风险。
期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，交易者可以利用价差赚取风险利润。
套期图利
1.套期图利的定义
套期图利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。通常被称为套利等。 2.套期图利的类型
（一）跨期套利：跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。 （二）跨市套利； （三）跨商品套利； （四）原料-商品套利。
期货市场
广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司 和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货合约的场所，是期货市场的核 心。比较成熟的期货市场在一定程度上相当于一种完全竞争的市场， 是经济学中最理想的市场形式。所以期货市场被认为是一种较高级的市场组织形式，是市场经济发展到一 定阶段的必然产物。
我国期货市场，经历了研究试点阶段，正在向常规发展阶段过渡：
第一阶段，理论探索期(1988年——1990年)
第二阶段，市场孕育期(1990年——1992年)
第三阶段，快速发展期(1992年——1994年)
第四阶段，市场整顿期(1994年——1999年)
第五阶段，过渡发展期(2000年——)
随着《期货交易管理暂行条例》和四个管理办法的发布,期货市场也逐渐进入了发展阶段。
期货市场的构成
1、交易所：为期货交易者提供组织机构和设施，以保证期货交易公开、公正、公平地进行。
期货交易所是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则的非盈利机构。交易所一般采用会员制。交易所的入会条件是很严格的，各交易所都有具体规定。首先要交易所提出入会申 请，由交易所调查申请者的财务的资信状况，通过考核，符合件的经理事会批准方可入会。交易所的会员席位一般可以转让。交易所的最高权机构是会员大会。会员大会下设董事会或理事会，一般由会员大会选举产生，董会聘任交易所总裁，负责交易所的日常行政和管理工作。
期货交易所的主要作用是：
(1) 提供一个有组织有秩序的交易场所。保证期货交易在“公正、公平和公开” 原则下顺利运行。
(2) 提供公开的交易价格。
(3) 提供统一的交易规则和标准，交易有秩序进行。 (4) 提供良好的通讯信息服 务。 (5) 负责期货合约买卖的结算。
(6) 提供交易担保和履约保证，使交易有保证作用。 (7) 监督实物交割。
2、期货经纪公司：是客户参与期货交易的中介。其主要任务是代理客户进行交易，管理客户保证金，执行客户下达的交易指令，记录交易结果，并运用先进的设施和技术，为客户提供商品行情，市场分析及相关的咨询服务。
3、客户：参与期货交易的各类投资者，企业、个人等。
根据参与期货期交易的目的划分。基本上分为两种人：即套期保值者和投机者。
(1) 套期保值者。这种人从事期货交易的目的是利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来 的风险，确保生产和经营的正常利润。做这种套期保值的人一般是生产经营者、贸易者、实用户等。
(2) 投机者或称风险投资者。投机者参加期货交易的目的与套期保值者相反，它们是愿意承担价格 波动的风险。其目的是希望以少量的资金来博取较多的利润。期货交易所的投机方式可以说是五花八门， 多种多样，其做法远比套期保值复杂的多。期货市场上，如果没有投机者参与，其回避风险和发现价格 两大功能就不能实现。投机者参加交易可增加市场的流动性，起到“润滑剂”的作用。
怎样避免犯新手出现的错误
熟能生巧。但是，很遗憾我们练习的机会并不多。
对于成年人来说，可能一生要用60到70年的时间来理财。听上去时间可真不短，而且事实上我们的确有足够多的机会熟练掌握我们经常做的事情，比如支付账单和平衡支出等等。
但是，在许多重要的财务决策问题上，我们就鲜有机会提高自己的水平了，或者根本毫
无机会可言。恐怕这种情况通常也会反映在你理财的收益上。
一生只有一次
以应该什么时候从联邦社会保障机构申请退休金的问题为例。根据美国社会安全局(Social Security Administration)的统计，对65岁及65岁以上的老人来说，社会保障金是其日常开销最重要的来源，占他们总收入的39%。
觉得自己能活到82或83岁以上么？那样的话，你最好等到65或66岁的时候再领退休金，这样每月拿到的金额多一些。但事实上，很多老人自己没想清楚这个问题，从62岁就开始领退休金了，结果以后每月领的钱就少一些了。
人们在这个问题上犯错可能并不奇怪。毕竟，我们没有任何经验。相反，我们一生只做一次这类决定，而且通常是基于道听途说和本能的反应。
社会保障机构的退休金是我们退休生活中最重要的收入来源，而我们的住房则通常是我们最大的财产。但很不幸，和退休金问题一样，在房地产问题上，我们大多数人也是毫无经验。 在一生当中，我们可能会买四、五次房子。其结果就是，我们在评估房地产、挑选合适的抵押贷款以及与房地产经纪商和住房检测人员打交道等方面，缺乏丰富的经验。这样一来，犯错误也就在所难免了。
从不回顾以前的决定
缺乏经验的现象在其他重要的投资决定上也司空见惯，比如对于雇主的401(k)或403(b)计划应该投入多少钱？自己的投资组合中，股票和债券应该是怎样的比例？什么时候开始提取退休储蓄？等等。
固然，我们可以不断地修改我们的决定，但在现实中，我们通常在做出决定后就放任自流。举例来说，在确定了401(k)计划的投入比例和选定了要购买的共同基金后，雇员们几乎不会再重新考察这些决定，因此，他们永远不能从错误中吸取教训，而成为更有经验的投资者。
茱莉·阿格纽(Julie Agnew)是位于弗吉尼亚州威廉斯堡的College of William and Mary的金融学教授。她表示，在她考察的一项大型投资计划中，65%的参与者在她进行研究的4年中没有从事任何交易。这是一种惯性作用的明显标志。
在选择基金经理的时候，也值得好好考虑一下经验的问题。我对那些声称能够超过股市平均回报水平的基金经理总是心存怀疑。
当他们基于一两个投资决定就如此声称的话，我的疑心就更大了。比如说，一个市场投机者能够通过在股市下跌前卖出股票，然后再在市场底部时买进的方式大赚一笔。但仅凭借两个决定就大发横财，这实在是运气使然。 与此相反，如果一个基金经理通过选股获得了较高的长期收益，那么我的疑心就没有那么大了。为什么？因为要想获得较高的基金收益，基金经理可能要选上百只赚钱的股票，这表明仍然是投资技巧在发挥作用。
顾问“顾而不问”
鉴于我们缺乏金融专业知识，雇一个经纪商或者财务顾问看上去是个聪明的举动。但是，正由于我们缺乏专业知识，我们会遇到一些麻烦。
我们真的知道怎样找到一个好的财务顾问吗？这也是大多数人缺乏经验的事情。如果有人真有点经验的话，说明他也曾经先“吃了一堑”，然后才“长了一智”。 而且，当我们使用顾问的时候，我们处于明显的下风。经纪商或者财务顾问应该比我们懂得更多个人理财的事情，但问题是，这也使得衡量建议变得十分困难，比如我们是否得到了合理的建议？或者顾问是否在推荐能让他自己获得丰厚回报的投资？等等。
最后，即便我们找到了一个好的财务顾问，我们也无法在一些真正关键的问题上得到很多帮助，比如什么时候申请社保退休金？怎样处理下一次房屋买卖的问题？的确，对于大多数美国人来说，这些都是很重要的问题。但由于华尔街没有直接的金融风险在里面，所以在这方面我们看不到很多好的研究报告。 变聪明起来
经验是最好的老师。因此，50岁以上的人通常是聪明的投资者。他们对容忍风险和市场历史有更深刻的认识，这使得他们更有毅力坚守正确的投资，也更有智慧躲避错误投资的陷阱。
当然，到那时，他们能利用自己的睿智的时间就很少了。我们怎么样才能让那时的智慧提前到来？尝试通过与家人、朋友和同事聊天来提高见识。
但是，不要问他们的成功经验。人们通常会吹嘘自认为聪明的决定，但是经过深思熟虑之后，你往往会发现那不过是些平庸之见。相反，你应该问问他们犯过哪些错误。如果有人愿意承认自己犯过错误，那么错误很可能会成为宝贵的经验。 毋庸置疑，我也认为广泛阅读会有所帮助。人们经常让我推荐一些书。尽管我自己写过几本书，我并不认为坐下来尝试消化60,000字的大部头是接受教育的最佳方式。
当你有空的时候，不妨翻翻个人理财杂志、投资通讯、金融网站和地方报纸的商务版。你看到的东西可能至少一半是垃圾，但如果你持之以恒，最终会成为一个博学的投资者。你将通过吸取别人的教训来提高，而无需自己付出高昂的代价。
期货市场的作用
1、期货市场在宏观经济中的作用 (1) 调节市场供求，减缓价格波动；
(2) 为政府宏观调控提供参考依据；
(3) 促进本国经济的国际化发展；
(4) 有助于市场经济体系的建立和完善。
2、期货市场在微观经济中的作用
(1) 形成公正价格；
(2) 对交易提供基准价格；
(3) 提供经济的先行指标；
(4) 回避价格波动而带来的商业风险；
(5) 降低流通费用，稳定产销关系；
(6) 吸引投机资本；
(7) 资源合理配置机能；
(8) 达到锁定生产成本、稳定生产经营利润的目的。
期货交易究竟是什么？
关于“期货是什么”或者“期货交易的本质是什么”的问题，从我一开始进入这个市场就一直缠绕着我。至今，我仍然不敢肯定我已经完全理解。
最早听到“买空卖空”还是在计划经济时代，不过那总是和“投机倒把”联系在一起。系统全面地学习“多头、空头”的概念是在上世纪九十年代初的《国际金融学》课程里。回想起来，那时脑子里的概念也是云里雾里，真正对“做空机制、保证金杠杆”有真切的理解已是1993年实际操盘之后的事了。
期货是什么？
一般刚从经贸类院校毕业的学生或者做过几年现货生意的人容易把期货交易看作是一种贸易行为。因为期货交易是商品经济高度发达的产物，因而它在运行中以现货市场为基础。现货也好、期货也罢，都是要订立合同，买卖商品，可期货交易者很快发现：首先，期货交易买卖双方根本不见面，甚至绝大多数情况也不交割（实物交收只占交易总量的1％－5％），且交易保证金也只有合约价值的3％－10％。如期货合约都实际履行，其交割量和价款将大大超出期货交易者所能控制的规模。由此可知，绝大多数期货合约客观上是不能现实履行的。其次，从交易者的主观目的来看，交易双方进行“买空卖空”操作，并非真正希望进行商品买卖，他们对实物交收通常也没有兴趣和能力，而是希望通过价格波动带来的价差来转移价格风险或获取风险收益，从而达到套期保值或投机获利的目的。再者，在期货交易中，交易者基本都是通过对冲平仓来终止其权利义务，从而结束交易的。关于对冲平仓的法律根据，通常的现货贸易法规不能给出令人满意的解释。最后，对于传统的商品期货交易来说，期货作为一种(即便是未来才有的)实物商品，比较容易理解；可是对于股指期货、利率期货、汇率期货等金融期货来说，并无实物商品存在，那么期货又在何处呢?如何进行买卖和交付呢?
金融期货的交割只能是现金交割，其实与对冲平仓无异。如此，期货交易与现货贸易还是有很大的区别。 期货是博弈、游戏吗? 赌，是人类难以琢磨的活动之一。“大彻大悟者”的名言：人生就是一场赌博！对于赌的认识，人类似乎从来就没有统一过。期货交易是一种概率交易，价格特别是短期价格涨落无常，因此就某次投资成败而言，带有运气的成份。然而期货交易与赌博还是有较大的区别：首先，赌博没有过程可言，开出来就定局。你赌大开小或赌小开大，这盘已经输了，再赌是第二盘的事；而期货的涨跌是有走势过程的。作为一次投资，你买入后行情下跌，不一定亏，损失暂时只是浮动的，可能反弹回去，那时平仓还能赚钱；或者你做了空头，行情上涨，亦有可能待到下跌有了盈利才出场。与孤注一掷的赌博，显然不同。其次，赌博开出大还是开出小纯粹是偶然的，没有什么规律，没有人能解释为什么。而期货价格的涨跌，虽然混杂有一些人为投机因素，但归根结底是受供求规律的支配。国际形势紧张或者缓和，通货膨胀抑或经济紧缩，产量增加或是减少，需求旺盛还是萎缩等等，都有周期性与必然性。同赌博的单纯碰运气、靠手风，实在不能相提并论。最后，赌博是在风险不存在的情况下，人为创造的，赌博最积极的一面充其量是娱乐、消遣；而期货交易则是在风险既定的情况下运用套期保值功能来分散和规避风险。期货交易发现价格，还可以调节生产、改变供需，实现资源的有效配置。
抱着赌博的心理投入期货市场，容易陷入盲目性，从而无视支配行情涨跌背后的产销供求、市场心理、政局变化、图表信号、大户手法等等基本因素，行情分析靠乱猜，资金管理凭感觉，是所谓的盲人骑瞎马。多亏几次，甚至会走火入魔，最后是“越陷越深越迷茫”，弄得不可收拾。因此，赌徒心理实在是投资的大忌。
经过一段时间的磨练，历尽风雨的期货人又认为期货交易好比是战争。当你亲身感受到多空主力短兵相接、中小散户屏住呼吸之时，你没领悟到期货交易像一场规模宏大，而又永无休止的战斗吗？当你欣赏毛泽东《四渡赤水》那高超的指挥艺术，或是翻开《孙子兵法》对照各种期市战法，你能不惊叹它们之间那惊人的相识之处吗？然而战争毕竟是敌对双方矛盾激化最剧烈的表现形式，它需要人们付出生命的代价；期货交易充其量是赔点钱，犯不着愤愤不平，那种做错了（有时可能是市场错了）就“加死码”的做法是极不理智的，是有悖于期货精神的。市场有时也未必理性，交易讲究随机应变。你一定听说过这句名言：期货市场没有“多头”和“空头”，只有“滑头”。
期货交易其实是商品内在矛盾不断外化并不断得到解决的产物，是市场经济内生的、旨在解决和处理商品生产与商品流通中所固有的价值与价格之间矛盾的一种风险转移方式。套期保值者要规避和分散风险，投机者成了风险的承担者。就一般意义而言，做股票、做贸易都应该有一个合理的商业利润；期货市场是“零和游戏”，没有所谓的商业利润概念。你所赚的钱必然对应另外一个人亏的钱，因此期货市场的“博弈”是血腥的，将无遮拦地反映了“人性”的对抗。
有人说：“历史不会重演，人性始终相同”。在一个充分“博弈”的市场中，人性始终是成功与失败的重要分野。这是一个不可能回避，也不可能绕过的终极障碍。这是一个博弈市场存在下去的先决条件。博弈市场必然的结果，一定是只有少数人可以成为最终的赢家，这是大自然的法则。而这些极少数的赢家，一定是参透人性特点，并且敢于直面人性弱点的佼佼者。
期货中深藏着哲学的根底、艺术的神韵和科学的精神。是人都会出错，所不同的是赢家能够最快地发现与市场相左，并能够最快地摆脱错误。赢家绝不是没有人性弱点，而是他们“明了”人性的弱点（如贪婪、恐惧、急躁等），同时有能力直面这些弱点。这是他们战胜普通人的必备条件。当赢家直面市场，直面人性弱点时，市场看起来是如此的“单纯”。市场本来是真实的、简单的，是人们把市场搞“混沌”了，自己也就“混沌”了。总之， 赢家比普通人更能深谙“进退有节”的交易之道。
期货市场的“物竞天择”非常激烈。如果有闲资又有兴趣投资这个市场，必须用心分析支配市场起伏的各种因素，留意行情变化的规律，研究一套随机应变、稳健可靠的投资策略，有条件的甚至可以利用电脑辅助，加强胜算。赚了不要只庆幸好运，要累积经验；亏了不必怨自己倒霉，应该勇于吸取教训。这样，才算是个讲究策略的投资者。如果实在没有时间和精力，应该选择期货投资基金。
期货交易究竟是什么？期货中深藏着哲学的根底、艺术的神韵和科学的精神。期货交易是集贸易、博弈、战争等多种艺术特点的一种综合艺术。也是一门有其自身规律的牵涉多种学科的边缘科学。就投机者而言，是一种以盈利为目的的，同时承担一定风险的特殊投资行为。就整个市场而言，是一种风险转移方式。
期货市场的管理体系
根据我国的经验，期货市场的管理应由政府行政监管体制，期货交易所的自律管理和对期货经纪行业的管理三个层次共同构成完整的的管理体系。 1、政府行政监管体制。我国期货市场由中国证监会作为主管部门进行集中、统一的管理，形成对地方监管部门和各期货交易所垂直领导的管理体系。
2、期货交易所的自律管理。
交易所内部的管理制度 (1) 会员制。 (2) 保证金制度。
(3) 每日无负债结算制度。 (4) 涨跌停板额制度。 (5) 交易头寸限制制度。 (6) 定点交割制度。 (7) 大户申报制度。 (8) 仲裁与处罚制度。
3、对期货经纪行业的管理。 (1) 登记注册制度。 (2) 年审制度。
“投资”与“投机”的定义
本杰明·格雷厄姆所创立的证券分析理论体系的一个显著特点，就是通过对证券领域里一些重要的经济范畴的历史审视和深刻剖析，力图澄清弥漫其上的种种迷惑纷乱的表象，揭示其中所蕴含的尚未被人们所真正认识的实质，促成证券投资者树立科学、理性、安全、有效的证券投资理念。基于“投资”与“投机”在证券市场中所具有的广泛影响和突出作用，故而对其进行全面彻底地审视和赋予确切的定义，便成为格雷厄姆构建证券分析理论体系的一项重要工作。
在格雷厄姆所处的上个世纪的三十年代里，资本市场上对于“投资”与“投机”的定义，在认识上往往存在着不同的观点。人们从不同的角度出发，对于两者之间的概念、关系、作用以至差别等，有着不相一致的、甚或是大相径庭的认识。对于认同两者之间存在着差异、属于两个不同的重要经济概念者来说，投资与投机的区别是可以从证券买卖的对象、付款的方式、持有股票的时间长短以及是否为安全收益或预期风险收益等特征来加以划分。但是，投资与投机在概念和实际运作中粘合的是如此密切，难以区分，以至于被许多伤透脑筋的市场人士干脆定论为：“投资是一种成功的投机，而投机是一次不成功的投资”，将两者合二为一，视作只是同一种行为的两种不同的表现形式或说法而已。 格雷厄姆不赞成上述肤浅的认识。通过大量的市场分析和理论研究，他形成了自己独特的见解。他认为将投资与投机等同为一的观念并不足取，因为持之者只是从两者活动的最终结果来对其加以界定，而不是在全面地分析其基本特征后加以定义。他明确地指出，“投资”与“投机”是两个截然不同的经济范畴，两者之间存在着显著的、本质上的差别。这种差别，并不是完全表现在诸如购买的对象是债券或是股票，采取的方式是现金交易还是保证金交易，持有的股票时间是长期或是短期，投资的目的是实现安全性收益或是风险性收益等表象上。
之所以如此，是因为持有上述的评判标准本身都是难以确定的、并且总是处于变化状态下或捉摸不定的。所以，上述的差别并没有触及到两者本质上的特征，不能作为确切定义的依据。例如，人们曾固执地认为债券是一种极为安全的投资对象而股票却蕴含着极大的风险。因此，购买债券便是投资而购买股票则就理应属于投机。实际上，并不是所有的债券都是投资的对象。如果一种债券没有安全的内在价值，购买其无疑就等同于是一次彻头彻尾的投机，并且是一次危险极大的投机；而如果一只具有安全性的股票，对其操作就是一次投资，而且是一次具有安全保障的、能够得到有效回报的投资。再比如，用现金足额购买股票也不能被视作为是投资，因为大多数最具投机性的股票正是被要求使用现金足额购买的，等等。总之，“购买股票可以是投资，使用保证金交易可以是投资，而怀着快速获得利润的目的进行的操作也可以是投资”。 那么，究竟“投资”与“投机”的确切定义何在呢？在格雷厄姆看来，投资的确切定义应该蕴含着三个彼此关联、密不可分的重要因素。首先，投资必须是建立在“详尽分析”基础之上。所谓详尽分析，即是指通过以既定的安全和价值标准对投资对象进行的研究工作。其次，投资应该具有“安全性”的保障。当然，证券市场上的投资始终充满着和伴随着各种风险，从来也没有绝对的安全。但经过详尽分析以后被选定的投资对象应该具有投资的“内在价值”，应该存在着相对安全的价值空间，而这正是保障其在通常和可能的情况下没有较大的风险，也是其可以避免意外损失的安全体现。第三，投资的结果是必须能够得到“满意的回报”。这种令具有理性的投资者满意的回报，具有更广泛的含义，即不仅包括了利息和股息，而且也包括了资本增值和利润。由此，格雷厄姆得出的定义是：“投资是指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作”。相反，与之不合的就是投机。 “投资”与“投机”都是证券市场交易活动的一种基本活动形式，两者之间的最基本的区别或核心，就在于能否获得安全性的收入。格雷厄姆关于投资的定义与众不同的是，他着重指出“投资”所特意强调的这种安全的保障不能建之于市场虚假的信息、毫无根据的臆断、内部小道消息的传播甚或十足的赌性之上；“投资”的安全性必须取决于投资对象是否具备真正的内在价值
或存在一个价值变化的空间，而要确切地把握这一关键之处或达到“边际安全”，只有通过利用客观的标准对所能够掌握的信息进行详尽分析。格雷厄姆认为，反思1929年前美国股票市场的过热和随之而来的大崩溃，其中的一个重要原因，就在于与投资者不能正确区分投资与投机的概念，将这两个截然不同的概念加以混淆，投资操作缺乏理性指导，最终不仅导致投资者金钱上的重大损失，而且实际上也促成了市场的整体崩溃。由此，汲取历史的教益，真正认识投资与投机的本质差别，对于投资者树立科学、理性、安全、有效的投资理念，就至关重要。
期货合约
1、期货合约的概念
期货合约是由交易所设计，经国家监管机构审批上市的标准化的合约。期货合约可借交收现货或进行 对冲交易来履行或解除合约义务。 2、合约组成要素 A.交易品种
B.交易数量和单位
C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日 H.交割时间
I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费
3、期货合约的特点：
A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的， 唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT 推出的。 B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞 价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。 C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。 D.期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。
4、期货合约的作用：
一是吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。二是吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。
基本分析是技术方法--建立高起点的交易学体系
接触过期货或者股票交易的人们都听过基本分析和技术分析，也大都卷入过两种路线孰优孰劣的争论。这篇短文不是要投入争论的旋涡，而是要帮助交易者远离它。
拟从基本分析和技术分析的概括入手，进而讨论（1）方法使用者的思维工作原理，（2）基本分析的技术实质，（3）经济理论在市场解释上的贫乏性，（4）市场的观察实质和混沌学、情境论在交易操作上的应用。通过讨论，希望准备交易行为学体系的较高起点的基础。
基本分析和技术分析
基本分析特别集中在与经济相关的指标，利用这些指标来推测价格可能达到什么水平。在股票市场，经济环境、通货膨胀、公司销售和利润、长期和短期债务等等经过仔细的衡量和评估。所有这些都是为了确定某一股票几个月或几年后的价格可能是什么水平。在商品期货市场，同样的方法一样有效。这些基本因素包括作物产量、天气条件、供给和需求数据、进出口新闻、种植和饲养意向、消费状况等等，常被纳入考虑之中。这种方法的核心在于试图确定供给和需求的平衡点在哪里、将会怎样影响价格。基本分析得出的结论依赖于信息的可获得性和准确性。同样，在一定程度上也依赖于流行的、对正常标准的观念。对标准的任何一点夸张都可能导致数据和结论失真。那些投机或投资于房地产市场的人们在分析基本因素时也面临同样的限制和潜在的问题。
技术分析纯粹依靠机械的和/或数学的法则作判断。他们不关心经济、供给、需求、作物产量、收益或者天气。他们搜索特定的图表形态、数学指标、移动平均线讯号、几何形态、周期性事件和其他一些内容。即使那些根据占星术交易的人也算是一种技术分析派，因为他们遵循非常专门的指导方针。这样，技术分析派只需要严格遵守他们的准则，除了自己的数据以外，不关注任何消息或事实。技术分析具有一定的优势，可以使交易者更具有客观性，允许更多的机械执行的交易，同真实的数据（即价格）打交道。在不利的方面，技术分析方法把交易者同外面世界中发生的事件隔离开来，而这些事件可以、也确实对市场产生着影响。（对技术分析派自己来说，这种弊端更是一种优势，而非限制，因为这规避了难以量化的、对基本因素发展动态的计算。）
最后，每种市场路线的相对成功看起来更是使用方法的个人的功劳，而不是方法本身的功劳。实际上，如果不考虑技术交易法则或基本因素统计表面的客观性，最终的交易结果几乎完全取决于解读数据的人。
人类的思维和行为机制
以人类的感官、思维和生命机制，我们对世界的认识有很多盲点和大片盲区。其中对人们最重要的两个认识盲点是\"死后世界的知识\"和\"对现时全体社会（全部个体）的精确把握\"。即使有人\"碰巧\"了解死后的知识，当他告诉别人时，人们的\"智慧\"也不会相信他；即使有人鲁莽地站到\"上帝\"的座位上，借用他的视角看到过某一刻所有人和事物的精确状态，他的发言也不会取得大家的信任。
虽然人们愿意了解环境和形势的基本成因，但是行动成功是最根本的目的，而且达到目标往往不必准确地了解原因，所以，只需凭借\"良好的感觉\"把握行动与情境的平衡。从人脑工作原理的层次上说，人的实质是凭感觉行动的\"技术派\"。
人脑的工作原理是\"技术?quot;的，即通过间接使用要处理问题的指标信息，从形式和现象上把握规律，来完成解决问题的目的。看一个例子。
2002年8月以前，三级倒立摆控制的实物系统技术是国际最先进水平，据北京师范大学数学系李洪兴教授讲，他只知道世界上有三家掌握该技术（包括他自己）。8月28日，在北京国际数学家大会召开之际，消息传来：李教授领导的科研团队采用\"变论域自适应模糊控制理论\"于8月11日成功地实现了全球首例\"四级倒立摆实物系统控制\"。由此项理论产生的方法和技术将在半导体及精密仪器加工、机器人技术、导弹拦截控制系统、航空器对接控制技术等方面具有广阔的开发利用前景。
直立行走的人体也是一个多级摆的实例，而人类开始直立行走时数学水平并不发达。即使在数学发达的今天，一个婴儿学会走路之前也不必先学习高等数学。很容易发现，人脑是用不同于基本方法的路线工作的。它不必计算各种指标，或者说不必通过左脑计算因果和数量关系，而是用大脑其他部分（主要是脑核）对情境作出良好的适应。比如在驾驶时你惊险地躲过一次事故，你会惊魂未定地发现忘记了是怎样避免车祸的。实际上是脑核在危机时刻迅速接手了逃生的使命，而人类\"会思想的左脑\"只是在害怕而已。
还有不少有趣的例子表明人类的技术行动倾向。运动员为了提高成绩，可以通过调整训练节奏、做好热身准备等技术手段调节状态，也可以通过服用兴奋剂使状态上升，不过这种基本方法是普遍禁止的。人类生儿育女、繁衍后代是一项最重要的种群任务，但是不必等到每个人都精通掌握了生命科技之后才能胜任。实际上，每个生理\"正常\"的个体都可以参加承担这项使命--从这个意义上讲，在上帝面前，教授和文盲是无差别的。
基本分析的技术实质
在人类心理学研究领域也分成两个派别：传统的心理学和行为心理学。
传统的心理学者本质上同市场基本分析派十分相似。传统心理学（弗洛伊德型）的治疗的核心在于?quot;内在原因\"的依赖，因此同投机上的基本分析方法有雷同之处。市场上涨是因为供给较小而需求较大、产量减小、天气转坏。价格下跌是因为产量增加、出口需求减缓、公司收益不佳、销售不旺等等。患者表现焦躁是因为早期孩童时代的精神创伤；他害怕强壮的胳膊，因为他害怕自己的父亲；他害怕父亲是因为他看到过母亲半裸的身体，因而怀有负疚感，害怕父亲的惩罚。可以看出，揭示人类的弗洛伊德方法和揭示金融市场的基本分析方法都以内在成因--基本因素为基础。从这一点看，它们很相似。通过寻找决定价格运动的原因和市场波动的内在原因，基本分析派同传统的心理学者的大方向是一致的。
行为心理学的行为导向同技术分析的市场导向相似。真正的技术分析派寻找市场方向的线索和表征，他根据他的信号的意义来行动，完全不关心内在成因。行为学者实际上是在技术层面上进行工作。他感兴趣于度量和探索特定倾向、频度计数与操作技术的应用。这同市场技术派使用的探寻特定趋势和度量方法十分相似。尽管他们无法控制或改变市场行为，但是他们在寻找公开的表征而不是内在的原因。
在其他科学领域也大多存在类似的方法派别。
不难发现，基本和技术的区别是从很浅层的意义上进行的，仅仅具有微弱的信息分层、分类意义。例如，当科技进步、研究者的视野扩大、观察精度提高时，传统心理学的\"基本因素\"相对于生命科学的染色体/基因或新物理学的混沌学来说，又变成了\"技术面\"的东西；当着眼于研究更深层经济规律或人类社会运行机制时，经济基本因素也变成了技术性的内容。同样，当视野缩小、精度降低时，行为心理学或技术交易方法的内容也会上升成基本因素。可见，基本和技术的划分取决于对观察对象的范围和层次的预定义，或者说取决于观察者的视线方向、视野范围和观察精度，\"基本\"和\"技术\"并不是绝对的东西。
人们一般会在头脑中对技术形成这样的印象：（1）使用简单的机械或数学方法研究间接信息，（2）从形式和现象上把握规律和原理，（3）没有使人安心（让左脑感觉安全）的解释。这些印象刚好和人脑高效能的工作机理相一致。\"不能让人安心\"是技术方法的最大缺点，但是这好象并不可怕。因为交易行为的目的在于成功，而不是得到安心。统计上，经常是令人不安的交易带来最多的赢利。交易者可以感觉很\"安心\"，但是交易的结果却可能很悲惨。
从研究方法上看，基本分析也象技术分析和其他科学研究一样使用技术性的研究方法，如假说验证和概率统计等方法。实际上，人类科学研究的方法基础和研究者本身都是技术性的。
经济理论的贫乏性
虽然股市、期市的分别已有300多年和近200年的历史，但价格预测的科学还相当年轻。实际上，它能否称作\"科学\"还有疑问。
一些个人和研究机构已经建立起复杂的经济模型来辅助他们预测的努力，而且他们发现通过应用计算机技术，要很好地预测经济趋势是可能的。这种技术也适用于股票市场和商品期货市场。扼要地说，它是仍然需要注解的一种基本因素分析的方法。尽管近来取得一定进展，经济预测的相对幼稚使我们认识到自己还有很多东西要学习。
预测市场未来发展的努力，实质上是在试图把握全体投资社会的精确动向。基本方法也好、技术方法也好，都是以某种特定形式认识不可能认识的群体运动。这基本上是一项不可能的任务（因为人类认识的盲点限制），至少也是非常复杂和困难的。
人们认识到，市场价格波动与经济仅仅遥远地相关。在个人的层次，交易是心理学的内容；而在社会的层次，交易是社会学的内容。
人们现有的学科分类实际上把一种完整的活动切割成不同的切片来研究，比如分成经济、政治、社会、数学、物理等门类。（近年来边缘科学和交叉科学的出现是对这种状况的修正，部分地调和了认识矛盾，但是不充分。）不可否认，这样划分使研究和认识更方便、更\"清晰\"（使人感到安心），同样不可否认的是这样的划分也使认识某些现象更加困难，比如投资领域的预测工作（需要同时研究很多分类的知识、信息，再把各种不同权重的因素综合起来，以加工出\"合理\"的决策）。但是，由于人类自身生理和思维的机能限制，这样的分类和解决方案似乎是最好的选择了，但也把盲区安全地保护了起来。
建立高起点的《交易行为学》
传统科学创造了汽车、工厂、空间飞行与太空旅行、计算机和其他许多进步，但在两个重要领域被证实无能为力。这两个领域是：生命系统和湍流。古典物理学可以描述自\"大爆炸\"以来每一毫微秒的情形，但是对血液奔流穿过左心室和长江中的湍流或是谷物分蘖却不能完成任何解释。如果市场是一件什么东西的话，那么它就是在湍流（市场）之中作业的生命系统（人类交易者）。
二十世纪的物理学有三项革命性的发展：相对论、量子力学和混沌学。爱因斯坦只为我们留下一个常量--光速，量子力学搬开了它，现在，混沌学正在改变我们的整个世界观。混沌学是从气象研究中发展出来的自然科学，但是在解释社会现象时同样有力。混沌学讨论的规律在市场交易中可以找到很好的例证，比如分形性、周期性和复杂性。
情境论是在金融交易中发展出来的、主要是应用混沌学进行交易决策的理论（当然也适用于其他领域）。它主张交易是一种人生情境经历，其理论中的\"情境构成\"、\"情境嵌套\"和\"情境适应原则\"等内容可以对市场判断、时机抉择和不同时刻的方法选取提供帮助。
我们可以借助混沌学的理论检验市场的内在结构，借助情境论认识交易任务、发展新的分析和交易方法，或根据具体条件动态选取传统的技术或基本分析工具，指导交易获得成功。关于交易行为的系统理论还是空白，填补这一空白肯定是很有趣的尝试。
总结
生活在情境系列中的人类具有解决问题、应对情境的技术倾向。在应对交易情境时，单一的传统理论虽然也都包含了技术策略的属性，但是却不足以解决情境的难题。提供崭新世界观点的混沌学、情境论为交易者揭示了市场和交易在应用操作层次上的观察实质，鼓励交易者使用潜在的脑资源，即时、动态地选取适当的方法，成功经历人生的交易情境。
套期保值
一、套期保值的基本原理 1、套期保值的概念：
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2、套期保值的基本特征：
套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理：
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法 1、生产者的卖期保值：
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。 2、经营者卖期保值：
对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值：
对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
三、套期保值的作用
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
四、套期保值策略
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。 （1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；
（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；
（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值； （4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
套期保值举例
套期保值是利用期货市场来减轻或消除未来现货市场风险的活动。 例：预计某公司一个月后有一笔应收账款￡10000。某公司付了期权费，买入一个以1.75美元卖出英镑的期权。
一个月后，根据公司财务情况和外汇市场汇率变化作出如下决定。 分析：
1）收到应收账款，若英镑升值，美元贬值，即1.85，则期权作废，仍以现值 在即期市场上交易，损失期权费。
2）收到应收账款，若英镑贬值，美元升值，即1.62，使用期权，以1.75卖出，规避外汇汇率的风险
3）未收到应收账款，若英镑升值，美元贬值，即1.85，让期权作废。损失了期权费。 4）未收到应收账款，英镑贬值，美元升值，即1.62，以市场价格买入英镑，行使期权，以1.75卖出获利＄1300
分析方法之一 分析方法之一
一、八种影响期货价格变动的因素
商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面： 1、供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
2、经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。
3、政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。 4、政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。
5、社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
6、季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
7、心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。
8、金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。
二、期货价格的分析方法
在当今世界各国期货市场中，分析期货价格的方法主要分为基本因素分析法和技术图表分析法两大流派，两者之间相互独立。基本因素分析法较注重中长线分析，较适合于掌握现货行情的大现货商和消息灵通的投资者使用；而技术图表分析法是以价格的动态和规律性为主要对象，结合对价、量、时间之间的关系的分析，以帮助投资者判断行情并选择投资机会,对于中长线、短线分析尤其是掌握入市时机更为有效，对于小投资者更为适合。不过两种分析方法可以相互借鉴，关键是投资者选择合适自己特点的方法。
1、基本因素分析法
是从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。
商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：
（1）供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。所以应关注交易商品的结转库存量、产量、产情报告、气候、经济状况、其它如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。 （2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。
（3）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。 （4）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。
（5）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。 （6）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。 （7）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。
（8）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。
2、技术图表分析法
技术图表分析作为投资分析的一种方式，它的依据是基于三个假设，即：
（1）价格反映市场一切； （2）价位循一定方向推进； （3）历史是回重演的。
根据第一个假设，技术分析时并不需要关注价位为何变动，只关心价位怎样变动。第二个假设是借用牛顿力学第一定律“在没有任何外力影响下，物体会遵循一定方向恒速前进”，价位就有如有形物体一样，也是会沿着一定方向前进，直到受到外来因素的影响。历史会重演则反映了市场参与者的心理反应。
技术图表分析的基本原理可归纳为以下几点： （1）价格是由供求关系决定的；
（2）商品的供求关系又是由各种合理与非合理的因素决定的；
（3）忽略价格微小波动，则价格的变化就会在一段时间内显示出一定的变化趋势； （4）价格的变化趋势会随市场供求关系的变化而变化。技术分析的基本方法就是以过去投资行为的轨迹为依据，考察未来或潜在的投资机会。
技术图表分析常用的工具有： （1）Ｋ线图
Ｋ线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线，最早起源于日本德川幕府时代的米市交易，经过二百多年的演进，现已广泛应用于证券市场的技术分析中，成为技术分析中的最基本的方法之一，从而形成了现在具有完整形式和分析理论的一种技术分析方法。
Ｋ线根据计算单位的不同，一般分为：日Ｋ线、周Ｋ线、月Ｋ线与分钟Ｋ线。它的形成取决于每一计算单位中的四个数据，即：开盘价、最高价、最低价、收盘价。当开盘价低于收盘价时，Ｋ线为阳线（一般用红色表示）；当开盘价高于收盘价时，Ｋ线为阴线；当开盘价等于收盘价时，Ｋ线称为十字星。当Ｋ线为阳线时，最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线，最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线，开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。
套期保值案例
一、上海期货交易所期货铝期合约走势及套保操作方案
从96年至99年3月份，上海金属交易所期货铝合约价格由17000元/吨一路盘跌。跌至12730元/吨后止跌企稳，由12730元/吨升至2000年2月份的17420元/吨，随后，由于伦敦铝的回调下降，上海期铝也走出一轮下跌行情，在近9周时间内下跌1360元/吨，收于16060元/吨(截止2000年4月14日)。从技术图表分析，期铝走势处于1500美元/吨（伦敦）的技术密集区，短线有企稳迹象，如向下突破，则新一轮跌势开始（参照附件五、六）。
从基本面来看，无论国际国内经济形势均在好转，尤其亚洲经济已从金融危机的阴影中走出，不支持铝价格大幅走低，故期铝价格从经济形势来分析不支持大幅下跌。
截止4月13日，上海期货交易所期铝合约各月收市价格如下：2000年4月合约16060元/吨；5月合约16060元/吨；6月合约16040元/吨；7月合约16060元/吨；8月合约16080元/吨；9月合约16110元/吨。
交割操作方案：
一首先选择一家信誉好、经营规范的期货经纪公司开立交易帐户，存入交易保证金。 二选择合适价位卖出期铝合约（根据交割总量一次性抛出建仓，也可分期分批入市）。上海期铝合约的最后交易日是每月的15日。在没有生成上海期货交易所标准仓或虽生成仓单但未交给上海期货交易所进行抵押的情况下，交易者将被视为投机者，不享受保证金优惠政策。如果生成标准仓单并在上海期交所进行抵押，可按结算价折抵保证金80％，而进入现货月保证
金提高幅度最高上限为20％。而纯投机头寸进入现货后保证金比例则逐步提高，直至100％。最后交易日（15日）结束后没有平仓的头寸则进入实物交割程序。交割期是指合约月份的16日至20日。因最后交易日遇法定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均应顺延交割期，保证有五个交割日。
具体交割程序：
一买方申报意向。买方在第一、第二交割日内，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品种、牌号、数量及指定交割仓库名等。
二卖方交标准仓单。卖方在第三交割日以前（含本日）将已付清仓储费用的标准仓单交交易所。
三交易所分配标准仓单。交易所在第四交割日根据已有资源，按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则，向买方分配标准仓单。
四买方交款、取单。买方必须在第五交割日14:00前到交易所交付货款，交款后取得标准仓单。
五卖方收款。交易所在第五交割日16:00前将货款付给卖方。
入库与出库：
一发运商品入库换取标准仓单，须事前向交易所申报商品运输计划，内容包括品种、等级（牌号）、商标、数量、发货单位、发货站（港）、车（船）次、装运日期、预期到达日期及拟入指定交割仓库名称并提供各项单证等。客户的申报须通过其委托的经纪会员办理。
二货主须按《入库通知单》确定的指定交割仓库发货，无《入库通知单》的货物不能用于交割。《入库通知单》自开出之日起30日内有效。
交割单位及交割等级： 一交割单位：25吨。 二交割等级：
１、标准品：铝锭，符合国家标准GB/T1196-93标准中的A199.70规定，其中铝含量不低于99.70％。 ２、替代品：（A）符合国家标准GB/T1196-93标准，牌号为A199.80和A199.8 5的铝锭。LME注册的铝锭，符合P1020A标准，其中铝含量不低于99.70％。 三交割商品商标
１、国产商品：必须是本交易所批准的注册商标，见附件一。
２、进口商品：必须是LME注册的，本交易所允许交割的商标，见附件二。
有关费用：
一沈阳～上海铁路运费：200元/吨（约）。 二交易手续费（人民币元/手）：80元+2/10000交易所风险金。 交割手续费（人民币元/手）：100元。 三指定交割仓库收费标准：详见附件三。 四人民币贷款利率（6个月，含6个月）：大型企业5.15％中小型企业6.045％。
五交易保证金：合约总值的8％。假如我们在16060元/吨价位入市，数量为1000吨（200手），则需保证金为人民币128.4万元。
1000吨铝锭变现后的期货操作方案：
一如果我们在16060价位抛出并最后交割1000吨，则变现资金为1606万元。再按计划买入远期合约1100吨，则在合约月份之前维持头寸只需保证金8％。假定我们入场买入价位较16060元/吨价位下跌10％，即16060-(16060×10％=14454元/吨时（不计手续费），我们即可用1000吨铝锭变现后的资金可买入并交割数量为1100吨铝锭。
二如果行情不跌反涨，只要我们进场价位上涨10％，也可以达到1000吨换回1100吨铝锭的目标。如果入市做多头后行情上涨超过10％，那么，超过10％部分则是我们买入1000吨铝的所获利润。我们可以根据现货市场情况选择是接货还是获利平仓离场。
附：文献参考 附件一：《上海期货交易所铝注册商标及包装标准》。 附件二：《LME注册并经本所允许交割的铝》。 附件三：《上海期货交易所铜铝指定交割仓库收费标准》. 附件四：《上海期货交易所铜、铝指定交割仓库》。
附件五：截止2000年4月14日上海期货铝2000年5月份合约走势周图。 附件六：截止2000年4月14日伦敦金属交易所三个月期货铝合约走势周图。
二、大豆套期保值案例
卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。）
7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示：
现货市场期货市场
7月份大豆价格2010元/吨 卖出10手9月份大豆合约：价格为2050元/吨 9月份卖出100吨大豆：价格为1980元/吨买入10手9月份大豆合约：价格为2020元/吨 套利结果亏损30元/吨盈利30元/吨 最终结果净获利100*30-100*30=0元 注：1手=10吨
从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。
买入套保实例：
9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010
元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表：
现货市场期货市场
9月份大豆价格2010元/吨买入10手11月份大豆合约：价格为2090元/吨 11月份买入100吨大豆：价格为2050元/吨卖出10手11月份大豆合约：价格为2130元/吨 套利结果亏损40元/吨盈利40元/吨 最终结果净获利40*100-40*100=0
从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
期货分析方法
（一） 八种影响期货价格变动的因素
商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因
素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌
。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投
资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面： 1．供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于
求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
2．经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随
之波动的价格上涨和下降现象。
3．政府政策。各国政府制定某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。 4．政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程 度的影响。
5．社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
6．季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
7．心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，
即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些
大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋 取投机利润。
8．金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已
成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。 （二）基本分析法
从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的
有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商
品供求状况直接或间接的影响程度。期货价格走势基本分析具体方法有： 1．结转库存量； 2．产量； 3．产情报告； 4．气候； 5．经济状况；
6．其它：如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。 （三）技术因素分析法 1．K线图； 2．线形图； 3．点数图；
4．移动平均线法等。
技术分析
技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，通过研究以往价格、交易量和持仓量数据，以
图表和公式为主要手段来捕获主要和次要的趋势，并通过估测市场周期长短，识别买入/卖出机会。
基本理论 道氏理论：
迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道代理论，都是其各种形式的发扬光大。道氏的研究
是针对他发明的股市平均价格，即工业股指和铁路股指的进行的，但是其他大部分理论在商品期货市场 也游刃有余。
道氏理论认为，价格能够全面反应所有现存信息，可供参与者掌握的知识已在标价行为
中被抵算，
技术分析志在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。
道氏理论认为，价格可演释为三种幅度类型的波状，即主导、辅助和次要。相关时间周期从小于3周
至大于1年不等。此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段，这样的反
驰模式导数是33%，50%和66%。 艾略特波浪理论：
艾略特波浪理论在道氏理论的基础上又向前进了一步，对市场运作具备了全方位的透视能力，从而
有助于解释特定的形态为什么要出现，在何处出现以及他们为什么具备如此这般的预测意义等等问题。
另外，也有助于我们判明当前的市场在其总体周期结构中所处的地位。
艾略特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同时
移动的波被称为推动波。艾略特波浪理论分别将推动波和修正波分为5种和3种主要走向。这8中走向组
成一个完整的波周期。时间跨度可从15分钟至数十年不等。
艾略特波浪理论的关键是能够识别特定波所处的环境。其中菲波纳奇数列是波浪理论的基础，这组
数列是1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,233等等，直至无穷。菲波纳奇比反驰导数为38.2%，50% 和61.8%。
基本因素分析法
在当今世界各国期货市场中，分析期货价格的方法主要分为基本因素分析法和技术图表分析法两大流派，两者之间相互独立。基本因素分析法较注重中长线分析，较适合于掌握现货行情的大现货商和消息灵通的投资者使用；而技术图表分析法是以价格的动态和规律性为主要对象，结合对价、量、时间之间的关系的分析，以帮助投资者判断行情并选择投资机会,对于中长线、短线分析尤其是掌握入市时机更为有效，对于小投资者更为适合。不过两种分析方法可以相互借鉴，关键是投资者选择合适自己特点的方法。 一、基本因素分析法
是从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。 商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：
1.供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
2.经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。
3.政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。 4.政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。
5.社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
6.季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
7.心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。
8.金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。
基本面分析
期货市场有两种主要分析方法是基本分析和技术分析，基本分析集中考察导致价格涨落或持平的供
求关系；技术分析观察价格和交易量数据，从而判断这些数据的未来走势。技术分析还可进一步分为两 个主要类型：
1、量化分析：使用各种类型的数据属性来帮助估计商品超买、超卖的限度。 2、图表分析：使用线条和图形来辨别货币汇率构成中的显著趋势和模式。
基本分析和技术分析最明显的一点区别就是，基本分析研究市场运动的成因，而技术分析研究市场 运动的效果。 基本理论
对不同的交易品种进行基本分析涉及各自的基本分析理论。对股指期货进行基本分析，主要运用宏
观经济学等理论；对外汇期货，则需要购买力平价（PPP）、利率平价（IRP）、国际收支模式、资产市
场模式等理论。对农产品期货，进行基本分析最直接有效的方法是从供需两个方面进行调查，同时涉及
农学和气象学方面的知识。
期货投机和套期图利
套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。那么
，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。投机者
在期货市场
中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。 一、投机的基本概念及作用 （一）期货投机的概念
在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。 （二）期货投机的功能作用
投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：
1、承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
2、提高市场流动性。投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，这既使
套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。 投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，
有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理；并且有利于调整某一商品对相关商品的价
格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
4、形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较
高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水 平。
（三）投机交易应注意的事项
掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；确定获利目标和最大亏损限度；确保投
入的风险资本额度；停止损失，确保利润的存在及增加。 投机交易举例：
1. 利用某一品种价格的波动进行投机操作 (a) 买空投机
例：某投机者判断 7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约(每张 10 吨），价格为每吨 2345
元。后果然上涨到每吨2405 元，于是按该价格卖出 10 张合约。
获利 ： （2405元/吨 - 2345元/吨）X10吨/张X10张 =6,000元 (b) 卖空投机
例：某投机者认为 11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出 5 张合约（每张 10吨）。
后小麦果然下跌至每1250元 /吨，于是买入 5 张合约。
获利 ： （1300元/吨 -1250元/吨）X10吨/张×5张 =2，500元 二、套期图利的定义
套期图利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两
张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货
投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格
的水平变化。通常被称为套利。 三、套期图利的类型
（一）跨期套利：跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市
套利和蝶式套利； （二）跨市套利； （三）跨商品套利； （四）原料-商品套利。
技术图表分析法
技术图表分析作为投资分析的一种方式，它的依据是基于三个假设，即： ⒈价格反映市场一切； ⒉价位循一定方向推进； ⒊历史是回重演的。
根据第一个假设，技术分析时并不需要关注价位为何变动，只关心价位怎样变动。第二个假设是借用牛顿力学第一定律“在没有任何外力影响下，物体会遵循一定方向恒速前进”，价位就有如有形物体一样，也是会沿着一定方向前进，直到受到外来因素的影响。历史会重演则反映了市场参与者的心理反应。
技术图表分析的基本原理可归纳为以下几点： ⒈价格是由供求关系决定的；
⒉商品的供求关系又是由各种合理与非合理的因素决定的；
⒊忽略价格微小波动，则价格的变化就会在一段时间内显示出一定的变化趋势；
⒋价格的变化趋势会随市场供求关系的变化而变化。技术分析的基本方法就是以过去投资行为的轨迹为依据，考察未来或潜在的投资机会。
技术图表分析常用的工具有： 1.Ｋ线图 2.成交量 3.趋势线 4.移动平均线 5.图形分析法 6.缺口理论 7.波浪理论
什么是Ｋ线图
Ｋ线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线，最早起源于日本德川幕府时代的米市交易，经过二百多年的演进，现已广泛应用于证券市场的技术分析中，成为技术分析中的最基本的方法之一，从而形成了现在具有完整形式和分析理论的一种技术分析方法。Ｋ线根据计算单位的不同，一般分为：日Ｋ线、周Ｋ线、月Ｋ线与分钟Ｋ线。它的形成取决于每一计算单位中的四个数据，即：开盘价、最高价、最低价、收盘价。当开盘价低于收盘价时，Ｋ线为阳线（一般用红色表示）；当开盘价高于收盘价时，Ｋ线为阴线；当开盘价等于收盘价时，Ｋ线
称为十字星。当Ｋ线为阳线时，最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线，最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线，开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。
由于Ｋ线的画法包括了四个最基本的数据，所以我们可以从Ｋ线的型态可判断出交易时间内的多、空情况。当开盘价等于最低价，收盘价等于最高价时，Ｋ线称为光头光脚的大阳线，表示涨势强烈；当开盘价等于最高价，收盘价等于最低价时，Ｋ线称为大阴线，表示股价大跌；当开盘价等于收盘价时，且上影线与下影线相当时，Ｋ线称为大十字星，表示多空激烈交战，势均力敌，后市往往会有所变化，当十字星出现在Ｋ线图的相对高位时，该十字星称为暮星；当十字星出现在Ｋ线图的相对低位时，该十字星称为晨星。综合Ｋ线型态，其代表多空力量有大小之差别，以十字星为均衡点，阳线为多方占优势，大阳线为多方力量最强，阴线为空方占优势，大阴线为空方力量最强。应该注意的是，投资者在看Ｋ线时，单个Ｋ线的意义不大，而应与以前的Ｋ线作比较才有意义。
期货套期保值
一．套期保值的基本原理 1. 套期保值的概念：
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品
的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2. 套期保值的基本特征：
套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的
买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当
价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”
之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 3. 套期保值的逻辑原理：
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而
它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的
规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零
，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中
，反向操作，必然有相互冲销的效果。 二．套期保值的方法 1. 生产者的卖期保值：
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为
社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市
场出售商品
的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小
价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。 2. 经营者卖期保值：
对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他
的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3. 加工者的综合套期保值：
对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌
，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货
市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其
产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。 三．套期保值的作用
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产
经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提
高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市
场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企
业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供
了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。 四．套期保值策略
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。 （1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的
商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货
市场上买，在期货市场则要卖，或相反；
（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值
，进行保值交易需支付一定费用；
（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据
此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。 五．套期保值举例
1. 买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多 头来保证现
货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
例：油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨 0.22万元，5月份期货价为每
吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100 吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨
0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损 0.02万元；同时卖出期货，每吨
盈利0.02万 元。
两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。 2. 卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证
现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。
例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期
货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至 每吨1.1 万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货，
每吨盈利0.1万元。
两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。
基本面分析和技术分析之辨
两者之间的争论似乎永无止境，主要争论的焦点在于这两种主要分析层面的效用性比较，研究论断
表明，基本分析在预测长期走势（超过一年）方面更为有效，而技术分析则更适合于较短的时间跨度（ 0~90天）。两种方法结合使用将最适用于3个月至一年的时间段。尽管如此，更深入的经验证据显示，
对长期趋势的技术分析有助于识别较长期的技术形态，而且基本面因素确实会触发短期发展。 让我们将2001年大连大豆期货下跌作为实例，大豆1月合约在该年7月至年末下跌25%，达到1701价
位，基本面分析和技术分析两者都能解释跌势的原因。基本面分析将其归咎于世界大豆产量的增加和我
国进口数量的巨大。技术分析家很可能以下面这一简单的数据来解释这种移动：市场语言发出一个清晰
的向下声调。这样，技术分析和基本面分析都得出相同的结论。然而问题却藏匿在细节中，在主要支持
阻力位被突破后，对技术分析一无所知的基本面分析家会面临遗露市场主要转向的风险。反而言之，一
位轻基本面分析和新闻发布，倚重技术分析的分析家必定会错过今年（2002年）4月份大豆起涨的初始
阶段。因为尖顶和尖底形态识别是技术分析家十分棘手的预测工作，但基本面分析家经过深
入细致的市
场调查，依据2002年大豆产量将会显著减少的判据，在市场每一次急跌的情况下，都会适量追多，此波
大豆期货上涨自2002年4月以来至今（2002年9月）处于上涨趋势。
人们常常认为，将基本面分析与技术分析结合使用是徒劳无用的，由于是两种截然相反的类型，技
术和基本面分析经常被指为具有相互排斥性。然而，能有相当数量的交易商将两种方法结合使用，因此
，侧重技术分析的交易商常常关注供需报告、作物生长报告，并时刻留意最新通货膨胀数字，同样地，
基本面分析交易商经常会计算主要和次要支撑水准，判断反驰结构的百分比。
在期货市场，并不存在计算基本面和技术分析最佳结合法的具体公式。一些计算机软件自称能够做
出这种决策，根据经济、技术和数量参数使一种方法对另一种方法加权。但是，这些决策都基于源自以
往市场间动态模型和技术及基本面行为的模式。这些预先判定的框架模式很难自如应对瞬息不变的期货 市场。
基本面分析和技术分析之间的争论也许还会持续下去，我想只会因此增加更多使两者完美结合的思 路和办法。
期货经纪公司管理和风险控制
期货经纪公司的管理，就是对企业所从事的期货代理业务所进行的规划、组织、指挥控制和业绩评
价的过程，是周而复始地循环运动的过程，是全员的管理，全过程的管理，也是全面、全方位的管理。
期货代理业务是经纪公司管理的客体，风险控制是经纪公司管理的中枢环节与永恒的主题。
期货经纪公司的职能与作用 何谓期货经纪公司？
期货经纪公司是以期货经纪代理业务为主业的公司，即依法成立，代理客户，用自己的名义进行期
货买卖，以收取客户佣金为业的独立核算的经济实体。 期货经纪公司的职能与作用如下：
（1）在期货市场上充当交易中介，起桥梁和纽带作用。
经纪公司承上启下，连接交易所和客户，没有这个中间层次，期货交易过程就会中断。 经纪公司将期货市场的影响辐射到全社会，使期货市场得以实现其功能。 （2）在期货市场风险控制中起核心作用
期货市场存在三类风险：交易所风险、经纪公司风险、客户风险。而这些风险集中表现为经纪公司
的风险。若经纪公司（及一般会员）实现无险经营，交易所就无风险；交易所的风险通常由会员单位穿
仓后出现的。如果缺少经纪公司作为承担风险的中间环节，每个客户自行入市交易，根据一般规律，会
有部分客户穿仓而缺乏支付能力，交易所就会面临损失。
客户穿仓既是客户风险也是期货公司的风险，指导客户理性操作，坚决贯彻追加保证金和强制平仓
等制度规定，经纪公开不但可以自己规避风险，也能有效地防止交易所风险，减少客户风险
Ｋ线中长期基本型态
单个Ｋ线可反映出单日的股价强弱变化，但它不能准确地反映出股价在一段时间内的变化趋势。那么，对于一段时间的股价变化，我们不再利用Ｋ线的阴、阳、上、下影线进行判断，而利用Ｋ线连接后所形成的中长期型态再加以判断。Ｋ线的中长期基本型态有：头肩型（头肩顶、头肩底）；双重顶（Ｍ头）；双重底（Ｗ底）等。
头肩型：Ｋ线在经过一段时日聚集后，在某一价位区域内，会出现三个顶点或底点，但其中第二个顶点或底点较其它两个顶点或底点更高或更低的型态，这种型态称为头肩型。其中一顶二肩的为头肩顶；一底二肩的为头肩底型。然而，有时也可能出现三个以上的顶点或底点，若出现一个或二个头部（或底部），两个左肩与右肩，称为复合型头肩顶（或复合型头肩底）。 正三角形形态：在技术分析领域中，形态学派中经常会用到几何中“三角形”的概念。从Ｋ线图中，典型的三角形形态一般会出现正三角形、上升三角形、下降三角形三种。形态学派技术分析人士经常会利用三角形的形态来判断和预测后市。三角形的形成一般是由股价发展至某一阶段之后，会出现股价反复或者停滞的现象，股价震幅会越来越小，Ｋ线的高点与高点相连，低点与低点相连并延伸至交点，此时会发现股价运行在一个三角形之中，这种形态又以正三角形为典型代表。此形态的出现，投资者不要急于动手，必须等待市场完成其固定的周期形态，并且正式朝一定方向突破后，才能正确判断其未来走势。 正三角形又被称为“敏感三角形”，不易判断未来走势，从Ｋ线图中确认正三角形主要要注意以下条件：
⒈三角形价格变动区域从左至右由大变小，由宽变窄，且一个高点比一个高点低，一个低点比一个低点低。
⒉正三角形形态内的成交量，随着股价的波动从左至右而逐渐减少。
⒊当正三角形发展至形态的尾端时，其价格波动幅度及成交量，显得异常萎缩及平静，但这种平静不久便会被打破，股价及成交量都将会发生变化。
⒋当正三角形上下两条斜边，各由两个或多个转折点所相连而成，这上下点包含着“涨→跌→涨→跌”，每一次涨势的顶点出现后，立刻引发下一波跌势，而每一次跌势的低点出现后，又立刻引发下一波涨势，而股价的波动范围会越来越小。 由于正三角形的形成是由多空双方逐渐占领对方空间，且力量均衡，所以从某种角度说，此形态为盘整形态，无明显的股价未来走向。在此期间，由于股价波动越来越小，技术指标在此区域也不易给出正确指示。故投资者应随市场而行，离场观望。
股价在正三角形中运行，如果股价发展到正三角形尾端才突破斜边，则其突破后的涨跌力道会大打折扣，会相对减弱。这是由于多空双方长时间对峙，双方消耗大，故在三角形尾
端短兵相接时，双方力量均不足以做大波浮动。一般来说，股价在三角形斜边的三份之二处突破时，涨跌力度会最大。
在正三角形中，股价向下突破斜边时，成交量不会立刻大幅增加，大约在跌破斜边后的三至四天内才会逐步增加，故股价向下突破时突放巨量时，有可能是庄家制造的空头陷阱，股价后期走势不是下跌，而是上升。
在正常的正三角形走势中，成交量应是从左至右逐渐递减的，如果成交量在此期间，忽大忽小，这时股价向上突破时最不可信任，一般都为假突破。 三角形在向上突破斜边后，且带巨量，股价往往会出现短暂性的“回抽”，其回抽的终点，大致会在三角形尾部的尖端上，这里是多空双方力量的凝聚点。多方占优，后市将有一段不俗的涨幅。
在经过大跌后出现正三角形形态，一般只是空方稍作休息，不久又会开始新一轮的跌势，此三角形也可称“逃命三角形”，投资者在此应密切注意。
综所上述，投资者在对待正三角形形态时，少动多看，待股价正式有效突破后，再伺机而动。
上升三角形形态：所有三角形形态中最显著的一个共同点就是：股价波动的幅度从左至右逐步减小，多空双方的防线逐步靠近，且成交量也逐步趋减，直至双方接火，成交量放大。 上升三角形顾名思义，其趋势为上升势态，从形态上看，多方占优，空方较弱，多方的强大买盘逐步将股价的底部抬高，而空方能量不足，只是在一水平颈线位做抵抗。从Ｋ线图中可绘制低点与低点相连，出现由左至右上方倾斜的支撑线，而高点与高点相连，基本呈水平位置。单纯从图形看，让人感觉股价随时会向上突破，形成一波涨势。但技术分析不能带有单一性，一般形态派人士将股价形态作为一个重点，但他也不会忽视形态内成交量的变化。在上升三角形形态内的成交量也是从左至右呈递减状态，但当它向上突破水平颈线时的那一刻，必须要有大成交量的配合，否则成交量太小的话，股价将会出现盘整的格局，从图形上走出失败形态。如果在上升三角形形态内的成交量呈不规则分布，则维持盘整的机率要大。 由于股价形态一旦出现上升三角形走势时，后市通常是乐观的，但这种形态被广大投资者掌握，庄家会利用此形态制造“陷阱”，引诱散户买入股票，自己趁机在水平颈线位出货。一般来说，在上升三角形形态内，“假突破”的现象不是太多。
由于上升三角形属于强势整理，股价的底部在逐步抬高，多头买盘踊跃，而庄家也趁此推舟，一举击溃空方。如果庄家在颈线位出货的话，股价回跌的幅度也不会太大，最多会跌至形态内低点的位置，而将上升三角形形态破坏，演变为矩形整理。
所以说，上升三角形突破成功的话，突破位为最佳买点，后市则会有一波不俗的涨幅。如果上升三角形突破失败的话，顶多会承接形态内的强势整理而出现矩形整理，形成头部形态的机率也不会太大。
下降三角形形态：下降三角形同上升三角形一样属于正三角形的变形，只是多空双方的能量与防线位置不同。下降三角形属于弱势盘整，卖方显得较积极，抛出意愿强烈，不断将股价压低，从图形上造成压力颈线从左向右下方倾斜，买方只是将买单挂在一定的价格，造成在水平支撑线抵抗，从而在Ｋ线图中形成下降三角形形态。
在下降三角形形态内的成交量同上升三角形一样呈现出由左至右递减状态，但不同的是，股价在向下突破水平支撑线时，却不需要大成交量的配合，在突破时，只要是买盘减少，空方便会用小成交量突破多方防线。 在下降三角形形态内，许多投资者在未跌破水平支撑位时，会以为其水平支撑为有效强支撑，而当作底部形态认 可，其实这种形态不可贸然确认底部。特别是大多数人都将它确认为底部区域时，应更加小心。这是由于大家都认为是底部而在此区域吃货，导致庄家没有办法大量收集到低成本筹码，此时庄家也会在市场上收集一部分筹码，作为向下打压的工具，在
一定的时候庄家的突然杀出抛单，令多方无从招架，而一举击破支撑线。此时，散户的心理防线也被击破，失望性抛盘一踊而出，加速了股价的下跌，而庄家会在低位乘机吸纳低价筹码。
在其它三角形形态中，如果股价发展到三角形的尾端仍无法有效突破颈线时，其多空力道均已消耗完，形态会失去原有意义。但下降三角形是个例外。当股价发展至下降三角形尾端时，股价仍会下跌。
在下降三角形形态被突破后，其股价也会有“回抽”的过程，回抽的高度一般也就在水平颈线附近。这是由于股价向下突破，原水平支撑而被变为水平压力，在此位置，获利盘与逃命盘的涌出，股价将会继续大幅下跌。
所以在下降三角形形态出现时，投资者不可贸然将支撑线当作底部区域，更不可贸然吃货，要等待真正底部出现时再进场不迟。
回抽：由于近年来证券投资领域中技术分析的不断普及，许多投资者都认识到了股价一旦突破颈线压力，后市看好。但是还有一部分投资者在“真突破”时及时跟进，后来割肉出局的，这就是由于投资者持股信心不足，在股价“回抽”的过程中，被震荡出局的。 所谓“回抽”，就是股价向某一方向发展并突破颈线后，在数天内股价会重新回到颈线位测试是否突破成功，此时的颈线或由压力变为支撑、或由支撑变为压力，这种股价暂时回归的现象在业内被称之为“回抽”。回抽不仅仅发生在向上突破（即升势），也同样会在向下突破（即跌势）后出现。
当股价向上突破压力颈线后，一般都以为后市会有一波不错的涨升，于是大量散户紧紧尾随。由于坐轿的人多，抬轿的人少，不利于庄家的抬升，故在股价正式展开攻势之前，庄家会进行回抽震仓，股价调头向下，将一些缺乏信心的投机者震荡出局，然后轻装上阵，展开攻势，不断将股价推高。这正好印证了“欲进则退”这条成语。回抽现象在升势中出现，不但可以将一些浮动筹码清理干净，还可以将回抽作为突破信号的确认依据。“真突破”的行情，在突破压力后，原来的颈线压力则会变成颈线支撑，并在２至５天内，股价会重新回头测试颈线支撑，并在测试完成后，重新回到上涨的轨道。如果在股价回抽的过程中，再度跌破颈线，那么这种突破则属于假突破。
反过来，在下跌走势中，当颈线支撑被跌破之后，大约也会在２至５天内，股价会反弹回抽到颈线位置，此时，原支撑则变为压力，回抽也就是最后的逃命机会。
在真突破走势时，为了减少损失，不少投资者将卖单挂在颈线位附近，形成极大的抛压，故回抽的力度则到此为止，然后股价则会加速下跌。但在假突破时，庄家会在回抽时，一鼓作气将股价重新推至颈线位之上，庄家不仅把所有看空盘一扫而光，更迫使空仓的投资者高位回补，造成“假突破”。
总的来说，回抽是多、空方展开攻势前的前奏，并在此测试支撑或压力是否有效，也是测试突破成功与否的重要依据，同样也是庄家制造陷阱的好时候，所以投资者应审时度势，充分利用好回抽现象，以提高自己的操作技巧。
旗形形态：在今年的行情中，出现了一种强者恒强的格局。许多股票涨了再涨，连创新高，许多投资者见股价已高无心再追，而有的投资者却早早下马，而后股价再连连推高，令人后悔不已。其实，在这种极度强势的走势中，一般都要出现旗形整理，而此时是进货的好机会，而不应该出货，后市将出继续走强。
旗形属于形态分析的产物，是一种股价盘整态势，一般出现在极端行情中。顾名思义，其形态表现在Ｋ线图中，好象一面挂在旗竿上的旗子。在股市中，不论多么强势的行情，股价不可能不停地上涨或下跌，都会有休息的时候，休息好了后再继续朝原方向发展。在行情休息的时候，股价形态上会走出旗形形态。旗形形态也可以说是多方或空方的加油站，一般停留时间不长，一旦加满油，股价将再次启动。
在极端多头市场中，股价大幅攀升至一处压力位，这一段涨幅被称为“旗竿”，然后开始进行旗形整理，其图形会形成由左向右下方倾斜的平行四边形，从某种角度又可以认为是一个短期内的下降通道。在形态内的成交量呈递减，由于旗形属强势整理，所以成交量不能过度萎缩，而要维持在一定的水平。但股价一旦完成旗形整理，向上突破的那一刻，必然会伴随大的成交量，而后股价大幅涨升，其上涨幅度将达到旗竿的价差，且涨升速度快，上涨角度接近垂直。一段强势行情，其整理时间必定不会太长，一般在５至１０天左右。如果整理时间太长，容易涣散人气，其形态的力道也会逐渐消失，而不能在将它当旗形看待。 在极端空头市场中，旗形为由左向右下方倾斜的平行四边形，也可看作短期内的上行通道，但随时股价会在大成交量的伴随下突破颈线，大幅滑落。所以在旗形中，投资者不要搏差价，应尽量出局，以免股价再次下跌后，形成“二度套牢”。
一般来说，旗形在上升趋势中出现，会引发下一波的大涨。在下跌趋势中出现旗，会引发下一波的大跌。旗形在这里起到了加速度的作用。投资者在上升趋势中遇到旗形则应加码买进。在下跌趋势中则应及时出局，以免套牢。
楔形形态：楔形形态与旗形形态相类似，都属于短期内的调整形态，其形成原因皆为股价前期有一段“急行军”，股价波动幅度大，且角度接近垂直，形成旗竿，多方或空方经过一段冲刺后，股价在短期内呈反向小幅回调，而形成楔形或旗形。从形态上看，两种图形都象挂在旗竿的旗子，只是旗形为平行四边形，而楔形则为上下两条颈线，会在短期内交叉，形成一扁长的三角形，形如三角旗。在上升趋势中，楔形为从左向右下方倾斜的三角形，在下跌趋势中，楔形为从左向右上方倾斜的三角形。
楔形形态内的成交量，也是由左向右递减的，但它的成交量不象旗形维持在一定的水平上，而是萎缩较快，其形态内的股价波动幅度，也比旗形小的多。同样，楔形整理的时间不宜太长，一般在８至１５日内，时间太久的话，形态力道将消失，也可能造成股价反转的格局。
在上升趋势中出现楔形，预示后市看好。在股价向上突破颈线时成交量并不一定要放大，而是在未来的涨势中，逐步增量，直至目标位。在下跌趋势中，股价在楔形整理后，向下突破时成交量也不需要放大，这是由于楔形整理时间较旗形整理时间长，多方或空方激情性、情绪化操作减少造成的。
楔形与旗形还有一点不同的是，旗形整理突破后，股价加速上扬，可以说是飙升，而楔形突破后，股价走势比较理性，呈温和上扬态势，在气势上不如旗形突破后有震撼力，但股价未来走势易于把握。
楔形与旗形的出现都是行情还未结束的表现，这两种形态都有股价稍作休息，多方或空方暂作调整，以便继续有力量朝某一方向运动的作用。同时，它们也起到了调整角度的作用。一般来说，股价不论上涨还是下跌，其走势角度以４５度为基准线，当股价角度太陡，或偏离４５度时，股价会产生向４５度修正的惯性，基于此，股价走势呈旗竿时，其角度以偏离４５度，因此股价会利用楔形或旗形做横向修正，以补给多方或空方后续攻击的能量。 箱形形态：箱形也被称为矩形，是一种标准的横向盘整形态。形成原因是由于股价走势每一次上涨时，总是在同一位置遭到空方的抛压而回挡；股价每一波回落时，也大约在同一位置获得多方的支撑而反弹，连接每一次的反弹高点成一条水平压力颈线，连接每一次回挡低点而形成一条水平支撑颈线，压力与支撑之间形成矩形，也就是箱形，股价在一段时间内会在箱体中波动，而形成箱形整理。
箱形整理可能会发生在头部区域，也可能发生在底部区域，但是一般都出现在股价上涨或下跌的途中。如果箱形形态出现在头部或底部，且整理时间太长，则形态会有演变成园弧顶或园弧底的可能。
箱形整理一般是由于多空双方都对未来走势充满信心，实力均衡，各自坚守阵地，因而
造成股价在箱体来回波动，无明显上涨或下跌趋势。在形态内，多空双方你来我往，各不相让，形成长时间的拉锯战。在形态形成的初期，由于多空双方信心十足，有力道，则形态内初期的成交量较大，但随着时间的推移，多空双方消耗增大，战斗力削弱，加之投资者对后市判断不明，导致人气涣散，纷纷离场观望，所以箱形形态内的成交量随着时间的推移而减少，呈递减状，但各自的防线仍遥遥相望，呈均衡对峙。
箱形整理时间一般较长，但股价总会有突破的时候。形态内多空双方均多次互相突破未遂，到底哪次突破才会是真突破呢？判断突破仍需要靠观察成交量的变化来判断。一般来说，不论股价向上或向下突破，成交量激增都应视为突破的信号。股价突破后数天内，股价会回抽至颈线压力或颈线支撑附近测试突破是否成功。如果箱形比较狭长时，其突破后的回抽，股价会在颈线附近停留一段时间。
在箱形整理期间，投资者如无把握则离场观望。如果是短线投机高手的话，则可在箱体内来回博差价，在颈线支撑附近买进，在颈线压力附近抛出，来回利用作用力与反作用力高抛低吸，实施箱形操作法。
园弧底形态：园弧底形态属于一种盘整形态，多出现在股价底部区域，是极弱势行情的典型特征。其形态表现在Ｋ线图中宛如锅底状。
园弧底形态的形成是由于股价经过长期下跌之后，卖方的抛压逐渐消失，空方的能量基本上已释放完毕，许多的高位深度套牢盘，因股价跌幅太大，只好改变操作策略，继续长期持股不动。但由于短时间内买方也难以汇集买气，股价无法上涨，加之此时股价元气大伤，股价只有停留在底部长期休整，以恢复元气，行情呈极弱势。持股人不愿割肉，多头也不愿意介入，股价陷入胶着，股价震幅小的可怜，此时，股价便会形成园弧底形态，该形态也被称之为股价“休眠期”。
在园弧底形态中，由于多空双方皆不愿意积极参与，股价显得异常沉闷，这段时间也显得漫长，大约需要４到５个月的时间，甚至更长。在形态内成交量极小，单日成交有时几分钟才成交一笔。由于股价低，某些有心炒作的庄家会在此形态内吸货。长时间的窄幅波动，使一些投资者因资金问题而出现一些抛盘，而庄家却不动声色地乘机吸纳廉价筹码，因庄家炒作需大量低成本筹码，故庄家在此吸货时采取耐心等待的策略，守株待兔，从不抬高股价积极吸纳，也使得其吸货周期较长。
园弧底形态通常是庄家吸货区域，由于其炒作周期长，故在完成园弧底形态后，其涨升的幅度也是惊人的。投资者如在园弧底形态内买进，则要注意庄家在启动股价前在平台上的震仓。股价在完成园弧底形态后，在向上挺升初期，会吸引大量散户买盘，给庄家后期拉抬增加负担，故庄家会让股价再度盘整，而形成平台整理，清扫出局一批浮动筹码与短线客，然后再大幅拉抬股价。在股价上涨途中，庄家不断地利用旗形与楔形调整上升角度，延续涨升幅度。所以，园弧底形态从某种角度上也可谓黎明前的黑暗。在形态内，股价貌似平静如水，实际上是在酝酿着一波汹涌的滔天大浪。
园弧顶形态：园弧顶形态同园弧底形态一样属于股价横向波动，但其外观走势与园弧底正好相反，其图形所预示的后期走势也截然不同。园弧底形态是在股价底部区域酝酿上升行情，是庄家吸货区域；而园弧顶形态则是在头部区域蕴藏着一波跌势，是庄家出货的特征。 园弧顶的形成是由于股价在经过一段长期的拉升之后，达到庄家预定或理想的目标位，加之市场缺乏利多的刺激，买气不足，股价无法继续上行，庄家不能快速出逃大量获利筹码，必然会将股价暂时维持在一个稳定的状态，再伺机逐步出货。而此时如果庄家强行出货，会造成股价的大幅下跌，庄家更难以出局。故在此情况下，庄家一面护盘一面出货，股价在经过这一段长时间的横向波动后，便形成了园弧顶形态。
园弧顶形态不能以单一的形态外观作为判断依据，在Ｋ线图中，有些短时间的弧形不能将其视为园弧顶，其形态有其它的含义存在。园弧顶的构成，须有以下特征：
一是园弧顶走势一般不会出现在小盘股或垃圾股上，通常发生在绩优股或大盘股上，这类股票投机气氛不浓，所以在头部区域不易见到急速反转走势；
二是园弧顶走势时间周期较长，至少需要２个月以上，有的甚至长达４个月以上；
三是园弧顶形态内的成交量，不会象园弧底呈萎缩状，而是呈现较高且不规则的起伏。 园弧顶形态内股价为何长期不跌呢？首先这是由于股票的市场形象较好，大多数投资者对后市仍抱有乐观态度，加之庄家为了达到出货的目的，会在形态的时间期间内，用股票的消息面加以配合，吸引散户买入，这样一可以减轻自己的护盘压力，二可以悄悄高位出货。庄家一旦出货基本完毕，便会利用手中的剩余筹码打压行情，股价在经过长时间高位盘整后，已无力反抗，股价一日千里。在初期的跌势中，一般都会以跳空低开的方式下跌，而盘中则根本无反弹的能力。投资者在实际中一旦发现园弧顶形成，不要心存侥幸，坚决出货，股价以后便从此步入漫漫“熊”途。
Ｗ底形态：Ｗ底形态是形态学中一个重要的形态，其走势外观如英文字母“Ｗ”。Ｗ底形态属于一种中期底部形态，一般发生于股价波段跌势的末期，不会出现在行情趋势的中途，一段中期空头市场，必须会以一段中期底部与其相对应，也就是说，一个Ｗ底所酝酿的时间，有其最少的周期规则，所以Ｗ底的形态周期是判断该形态真伪的必要条件。 Ｗ底的构成要素，有以下两大条件：
⒈Ｗ底第一个低点与第二个低点之间，两者至少必须距离一个月的时间，市场中有时候会出现短期的双底走势，这不能算作Ｗ底，只能算是小行情的反弹底，且常为一种诱多陷阱。 ⒉第一个低点的成交量比较大，触底回升时的成交量也颇多，然而，第二个低点的成交量却异常沉闷，并且，第二个低点的外观，通常略呈园弧形。所以说，Ｗ底形态有左尖右圆的特征。
Ｗ底形态的形成是由于股价长期下跌后，一些看好后市的投资者认为股价已很低，具有投资价值，期待性买盘积极，股价自然回升，但是这样会影响庄家吸纳低价筹码，所以在庄家的打压下，股价又回到了第一个低点的位置，形成支撑。这一次的回落，打伤了投资者的积极性，故成交量萎缩，形态而呈园弧状。Ｗ底形态内有两个低点和两次回升，从第一个高点可绘制出一条水平颈线压力，股价再次向上突破时，必须要伴随大成交量突破，Ｗ底才算正式成立。如果向上突破不成功，则股价要继续横向整理。股价在突破颈线后，颈线压力变为颈线支撑，股价在此时会出现回抽，股价暂时回档至颈线为附近，回抽结束，股价则开始波段上涨。
一般来说，Ｗ底形态的第二个低点最好比第一个低点低，这样可制造破底气氛，让散户出局，从而形成一个筹码相对集中的底部，以利于庄家的拉抬。
Ｍ头形态：Ｍ头形态正好是Ｗ底形态的倒置，其股价走势犹如英文字母“Ｍ”，属于一种头部盘整形态，从另一种角度来看，也可以算作是头部区域的箱形整理态势。
股价在头部反转的过程中，除了“单日反转”这种情况外，通常都会经过一个盘头的过程，盘头的形态有好几钟，有园弧顶、Ｍ头、头尖顶等，Ｍ头的形成是由于市场经过一段长时间的多头趋势后，股价涨幅已大，一些投资者获利颇丰，产生一种居高思危的警觉，因此，当股价在某一阶段，遭突发利空时，大量的获利回吐盘会造成股价暂时的加速大跌。股价在经过短期的下跌后，获得支撑又回头向上和缓攀升，在温和态势中，股价越过前次的高点，并在随后立即下跌，形成Ｍ头形态。
由于Ｍ头的杀伤力颇大，故投资者在判断其形态真伪时需了解以下几点：
⒈Ｍ头形态内的两个高点间隔的时间必须在一个月以上，由于大家警觉，现在会有提前量，周期会相对缩短。在形态上，右边的高点外观，不象左边的高点那么尖，略呈园弧形，这是因为在形态内的左边高点发生快速反转时，庄家手中的持股无法出局，因此庄家在二次回升时，制造涨势未尽的氛围，趁股价突破左边高点时诱多，然后开始清仓，但庄家的大量
筹码无法短时间出完，所以右边的高点，通常会停留一段时间，以便庄家逐步出逃。 ⒉Ｍ头形态内成交量的特点是左边高点位置的成交量为最大，而后的下跌，成交量萎缩，待股价回升创新高时，成交量会增加，但无法超越左边高点位置的成交量，呈典型的价量背离，股价回跌的可能性较大。
⒊在Ｍ头形态内第一次回跌的低点可绘制一条水平支撑颈线，股价在二次回跌至此支撑线并突破时，不需要大的成交量的配合，股价走势也不会在此位置形成徘徊，而是一种义无反顾的直接下跌趋势。而后股价会有回抽，回抽完成后，将引发波段性下跌。
期货交割 期货交割
一．交割的概念
商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。 实物交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。
因此，期货交割是指期货交易的买卖双方于合约到期时，对各自持有的到期未平仓合约按交易所的
规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。 二．交割的作用
尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割和这种潜在可能性，使得期货价
格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。
实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续
，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实
物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济功能发挥的根本前提。
成交量
“量比价先行”是众多投资人在长期实践中得出的一条重要结论。翻开以往的历史走势，就可以发现在牛市行情的变化中，不论股价指数呈现任何变化，成交量的记录却是持续递增的，到牛市终止时，成交量便会从递增到递增停滞，直至趋减。
投资者必须熟悉股市中成交量、供求关系与股市之间的关系，只有掌握了这三者之间的联系，才有可能对股价趋势做出大体正确的判断。因为在价格变化趋势的不同阶段，价格对供求关系和成交量的影响也有所不同。所以，必须分阶段来分析。
先看价格稳定的时期。一般来说，在这期间，供求关系处于势均力敌的状态，这时成交量比较小。这是因为：在价格稳定的情况下，看多与看空的人在资金实力上大体相同，谁也拿不准下一步股价的变化趋势。因此，成交量不大，正因为量不大，所以交易量也不会对股价产生太大的影响。再看价格下跌的时期。在其它因素不变的情况下，价格稳定向价格下跌趋势的转化，是由于空头大于多头。随着股价的下跌，成交量会逐渐放大。成交量的放大又会反过来带动股价的下跌，因为股价进一步下跌，多头才肯买进。最后看价格上扬的时期。在其它因素不变的情况下，价格稳定向价格上涨趋势的转化，是由于多头大于空头。随着股价的上涨，成交量会逐渐放大。成交量的放大又会反过来带动股价的上涨。因为股价进一步上涨，空头才肯买进。
“量价存在相互影响的内在联系”，但实际生活中往往会发生“量价背离”的情形。以量价背离来说，如果是持续性的上涨而量不增，或是增势趋缓，就值得小心了，尤其是当股价连续回落，量反而增加，这就是卖出信号了。如果价跌量趋减缓慢，反弹时量反而趋降，甚至在第二三天持续弹升时，量还是处于萎缩状态，这就表示买者很少，承接力不足，短线一有获利，必定又再引起下跌。
期货结算
期货市场的组织结构是由交易所、会员、客户逐级构成的，是个分层化的市场结构。只有会员才能
进场交易，交易所必须对会员的资信负责；非会员的客户必须通过会员代理进行交易，会员是代理交易
的主体，对其所代理的交易负全部责任，所以会员必须控制好所有客户的资金风险，如果因客户违约造
成损失而不能履行赔偿责任时，会员必须代为履行赔偿责任并保留追偿的权利。
与期货市场多层次组织结构相对应，结算管理体系也是分层次的。首先是交易所结算机构对会员公
司的结算，这是第一级结算；其次是会员经纪公司对其代理的客户进行结算，称为第二级结算。最终，
将逐笔交易风险分级对应到每个市场参与者身上。 一． 期货结算概念
一般地说，期货交易是由交易所的结算部门或独立的结算机构来进行结算的，在交易所内达成的交
易，只有经结算机构进行处理后才算最终达成，也才能得到财务担保，因此期货结算是期货交易最基本 特征之一。
1．期货交易结算概念
结算是指交易所结算机构或结算公司对会员和对客户的交易盈亏进行计算，计算的结果作为收取交
易保证金或追加保证金的依据。因此结算是指对期货交易市场的各个环节进行的清算，既包括了交易所
对会员的结算，同是也包含会员经纪公司对其代理客户进行的交易盈亏的计算，其计算结果将被记入客
户的保证金帐户中。
2．期货交易的结算方式
在期货市场中，了结一笔期货交易的方式有三种：对冲平仓、实物交割和现金交割。相应地也有三 种结算方式。
A 对冲平仓：指期货交易最主要的了结方式，期货交易上的绝大多数合约都是通过这一方式进行了 结的。
结算结果：盈或亏=（卖出价-买入价）*合约张数*合约单位-手续费 或=（买入价-卖出价）*合约张数*合约单位-手续费 B 实物交割
在期货交易中，虽然利用实物交割方式平仓了结的交易很少，只占合约总数的1—3%，然而正是由
于期货交易的买卖双方可以进行实物交割，这一做法确保了期货价格真实地反映出所交易商品实际现货
价格，为套期保值者参与期货交易提供了可能。因此，实物交割是非常重要的。
结算结果：卖方将货物提单和销售发票通过交易所结算部门或结算公司交给买方，同时收取全部货 款。
C 现金结算
只是很少量的期货合约到期时采取现金清算而不是实物交割。 二．期货市场的结算体系
1．分级、分层的结算管理体系 A 交易所与会员的结算
B 会员经纪公司与非会员经纪公司的结算 C 经纪公司和其代理的客户的结算 2．期货交易结算流程
与结算体系相配套，期货交易的结算流程则分为交易所结算机构与会员的一级结算，会员经纪公司
与客户（或非会员经纪公司）的二级结算。 三．期货交易所的结算
期货交易所的结算机构是期货市场的一个重要组成部分。
它有二种存在方式，即独立的结算所和交易所的结算部。其主要功能是保证期货市场的正常运营和
市场的健全性。交易所结算部是商品期货交易所的附属机构，交易所结算制度的执行机构。它负责结算
所有会员单位的交易帐户，清算每日交易，收取交易保证金（履约保证金）和追加保证金，管理监督交
割和报告交易数据。
期货交易所结算部门的作用： A 计算期货交易的盈亏
期货交易者的交易完成之后，所有的成交信息都汇总至交易所结算部，结算部在核对的基础上，进
行结算，计算出每个会员的盈亏情况，并反映在会员的保证金帐户中。交易结算实行每日无负债结算制
度，当天的交易结果当天清算完成。 B 充当交易对手，担保交易履约
交易所结算部对所有期货合约交易者起着第三方的作用，即结算部对每一个卖方会员来讲是买方，
而对每一个买方会员来讲是卖方。对于交易所结算部本身来说，它每天的盈亏都是平衡的，这样，交易
者都只与交易所结算部发生业务关系，期货交易的买卖双方不为对方负有财务责任，而只对交易所结算 部负责。
由于期货买卖双方可以不必考虑交易对手是否履约而随意买卖合约，而作为交易对手第
三方的交易
所结算机构承担了保证使每笔交易按期履约的全部责任，从而简化了结算手续，促进了交易，提高了交 易效率。
C 管理会员资金，控制市场风险
交易所结算机构管理所有会员的基础保证金、交易保证金，以确保所有期货交易得以履行，保证期
货市场的健全性和财务完整性。各交易所结算机构都实行严格的结算保证金和每日无负债结算制度。交
易所制定了最低保证金标准，会员公司或其客户成交结算一张合约必须向交易所结算机构交纳最低保证
金。同时，为了保证会员经纪公司的利益，经纪公司向其客户征收的保证金一般要高于交易所对会员收
取的保证金水平。这样，有了一系列严格的制度和程序，保证了期货市场的正常运转，防止造成巨额亏
空和清算的混乱。
我国的期货市场在经历了几次大的风波事件之后，各交易所都意识到加强结算制度和管理监控力度
是控制期货交易风险的关键。 D 监管期货交易的实物交割
交易所一般不负责实际商品交割的全过程，而只是为需要交割现货的买卖双方制定交割细则，负责
相应的帐目往来划转，在期货交易中，所有合约都必须通过对冲或进行实物交割来平仓了结。
交易流程与实务 交易流程与实务
一． 期货交易的基本操作程序
期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者四个组成部分的有机联系进行的。
首先客户选择一个期货经纪公司，在该经纪公司办理开户手续。当客户与经纪公司的代理关系正式
确立后，就可根据自己的要求向经纪公司发出交易指令。
经纪公司接到客户的交易定单后，须立即通知该公司驻交易所的出市代表，并记下定单上的内容，
交给该公司收单部, 出市代表根据客户的指令进行买卖交易。 目前国内一般采用计算机自动撮合的交易方式。
结算所每日结算后，以书面形式通知经纪公司。经纪公司同样向客户提供结算清单。 若客户提出平仓要求，过程同前，最后由出市代表将原持仓合约进行对冲（平仓），经 纪公司将平
仓后的报表送给客户。
若客户不平仓，则实行逐日盯市制度，按当天结算价结算帐面盈利时，经纪公司补交盈利差额给客
户。如果帐面亏损时，客户须补交亏损差额。直到客户平仓时，再结算实际盈亏额。
二．进入期货市场
1．选择经纪公司和经纪人 A 资本雄厚、信誉好
B 通讯联络工具迅捷、先进 、服务质量好 C 能主动向客户提供各种详尽的市场信息
D 主动向客户介绍有利的交易机会，且诚实可信、稳健谨慎，有良好的商业形象 E 收取合理的履约保证金 F 规定合理、优惠的佣金 G 能为客户提供理想的经纪人 2．开户
A 客户应至少具备以下条件： （1）具有完全民事行为能力；
（2）有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产，能够承担期货交易风险； （3）有固定的住所；
（4）符合国家、行业的有关规定。 B 开户的具体程序：
（1）客户提供有关文件、证明材料。
（2）向客户出具《风险揭示声明书》和《期货交易规则》，向客户说明期货交易的风险和期货交易
的基本规则。在准确理解《风险揭示声明书》和《期货交易规则》的基础上，由客户在《风险揭示声明
书》上签字、盖章。
（3）期货经纪机构与客户双方共同签署《客户委托合同书》，明确双方权利义务关系，正式形成委 托关系。
（4）期货经纪机构为客户提供专门帐户，供客户从事期货交易的资金往来，该帐户与期货经纪机构
的自有资金帐户必须分开。
客户必须在其帐户上存有足额保证金后，方可下单。 C 入市交易准备：
（1）心理上的准备。期货价格无时无刻不在波动，自然是判断正确的获利，判断失误的亏损。因此
，入市前盈亏的心理准备是十分必要的。
（2）知识上的准备。期货交易者应掌握期货交易的基本知识和基本技巧，了解所参与交易的商品的
交易规律，正确下达交易指令，使自己在期货市场上处于赢家地位。
（3）市场信息上的准备。在期货市场这个完全由供求法则决定的自由竞争的市场上，信息显得异常
重要。 谁能及时、准确、全面地掌握市场信息，谁就能在竞争激烈的期货交易中获胜。 （4）拟定交易计划。为了将损失控制到最小，使盈利更大，就要有节制地进行交易，入市前有必要
拟定一个交易计划，做为参加交易的行为准则。 三．期货交易业务流程
客户在初步接受了期货理论并熟知、掌握了基本的期货交易指令、操作技巧后，接下来
就进入实际 的交易过程。
1．期货价格的形成方式
期货价格的形成方式主要有：口头公开叫价和计算机撮合两种方式。
口头公开叫价方式又分两种，即连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）。 2．计算机撮合交易是根据口头公开叫价方式的原理设计而成的一种交易方式。这种交易方式相对口
头公开叫价来说具有准确、连续的特点。目前，我国的期货交易都使用计算机撮合交易系统。 四．期货交易流程有以下几个步骤：
1．指令下达方式包括当面委托方式、书面委托方式、电话委托方式、电脑自助方式。 2．受令人有权利和义务审核客户的指令，包括保证金水平是否足够、指令是否超过有效期和指令内
容是否齐全，从而确定指令的有效与无效。
3．经纪公司的交易指令中心在接到交易单后，检查交易单有无疏漏后，以电话方式迅速传给经纪公
司在交易所的出市代表。
4．经纪公司的出市代表收到指令后以最快的速度将指令输入计算机内。 5．指令中心将反馈回来的成交结果记录记入交易单按原程序返馈客户。 6．原则上说，客户每一笔交易的最终确认是根据结算公司或交易所的结算部门的最终确认为准。
7．客户每一笔交易都由经纪公司记录存档，且保存期限一般不低于5年。 8．客户每成交一手合约（买或卖），经纪公司都要收取一定的佣金。 五、期货交易的分析方法主要有两种：
1．基本分析法 ：分析影响商品供求关系的基本因素，如国家的经济政策、经济环境，替代品的状
况乃至气候等，据此判断价格的可能走势。
2．技术分析法 ：根据期货价格历史数据在图表上的反映，通过归纳分析，以预测未来的价格趋势 。
价量关系分析
在股票市场中，有大批的运用技术分析的投资者，他们每天使用技术指标，不外乎是对价量关系进行分析，都想从千变万化的价量变化轨迹中捕捉到适宜的买卖时机。多少年来，经过无数的专家学者的研究认为，剖析价量关系加以综合运用是可以达到测市的目的的。 由于价量关系分析的有效、易学，现已成为业余投资者进行技术分析的普遍采用方法。下面，就简单介绍一下价量关系分析规则：
⒈价涨量增：在上涨趋势初期，若成交量随股价上涨而放大，则涨势已成，投资者可跟进；若股价经过一段大涨之后，突然出现极大的成交量，价格却未能进一步上涨，这一般表示多头转弱，行情随时可能逆转。
⒉价涨量缩：呈背离现象，意味着股价偏高，跟进意愿不强，此时要对日后成交量变化加以观察。若继续上涨且量增，则量缩属于惜售现象；反之，则应减仓，以免高位套牢。
⒊价涨量平：若在涨势初期，极可能是昙花一现，不宜跟进。
⒋价稳量增：若在涨势初期，显示有主力介入，股价随时可能变化，可跟进。 ⒌价稳量缩：说明投资者仍在观望。若在跌势中，表示在逐渐筑底，可逐步建仓。 ⒍价稳量平：多空势均力敌，将继续呈盘整状态。
⒎价跌量增：在连跌一段后，价微跌量剧增，这可视为底部，可介入；若在跌势初期，则日后将形成跌势；在持续涨势中，则为反转为跌势的讯号。
⒏价跌量缩：若在跌势初期，表示跌势不改；若在长期下跌后，则表示行情可能将止跌回稳。
⒐价跌量平：表示股价开始下跌，减仓；若已跌了一段时间，底部可能出现，密切注意后市发展。
利用价量关系判断买卖时机，是比较简单的分析方法。但细分起来，不同的市况，投资者要用不同的投资策略与买卖技巧，不能一概而论，那样的话，将失去了价量关系分析的意义，也可能造成不必要的损失。
趋势线
所谓趋势线就是上涨行情中两个以上的低点的连线以及下跌行情中两个以上高点的连线，前者被称为上升趋势线，后者被称为下降趋势线。上升趋势线的功能在于能够显示出股价上升的支撑位，一旦股价在波动过程中跌破此线，就意味着行情可能出现反转，由涨转跌；下降趋势线的功能在于能够显示出股价下跌过程中回升的阻力，一旦股价在波动中向上突破此线，就意味着股价可能会止跌回涨。 投资者在画趋势线时应注意以下几点：
⒈趋势线根据股价波动时间的长短分为长期趋势线、中期趋势线和短期趋势线，长期趋势线应选择长期波动点作为画线依据，中期趋势线则是中期波动点的连线，而短期趋势线建议利用３０分钟或６０分钟Ｋ线图的波动点进行连线。
⒉画趋势线时应尽量先画出不同的实验性线，待股价变动一段时间后，保留经过验证能够反映波动趋势、具有分析意义的趋势线。
⒊趋势线的修正。以上升趋势线的修正为例，当股价跌破上升趋势线后有迅速回到该趋势线上方时，应将原使用的低点之一与新低点相连接，得到修正后的新上升趋势线，能更准确地反映出股价的走势。
⒋趋势线不应过于陡峭，否则很容易被横向整理突破，失去分析意义。 在研判趋势线时，应谨防庄家利用趋势线做出的“陷阱”。一般来说，在股价没有突破趋势线以前，上升趋势线是每一次下跌的支撑，下降趋势线则是股价每一次回升的阻力。股价突破趋势线时，收盘价与趋势线有３％以上的差价，并且有成交量的配合。股价在突破趋势线时，如果出现缺口，反转走势极可能出现，并且出现反转后股价走势有一定的力度。股价突破下降趋势线的阻力而上升时，一般需大成交量的配合，而股价向下突破上升趋势线时，成交量一般不会放大，而是在突破后几天内成交量急剧放大。
交易规则 交易规则
期货市场作为发达的信用经济运行方式之一，必须具备一整套规范制度。这是期货交易正常运转的 前提条件。
期货交易规则有广义和狭义之分:
广义的期货交易规则包括期货市场管理的一切法律、法规、交易所章程及规则。
狭义的期货交易规则仅指期货交易所制定的经过国家监管部门审核批准的《期货交易规则》及以此
为基础产生的各种细则、办法、规定。
所有的期货交易所都应根据国家有关法律、条例制定自己的期货交易规则。
交易规则以交易所为中心明确全部交易规范，这实际上是交易所与其会员单位（经纪公司）以及经
纪公司与客户之间签订的一种共同契约。
期货交易规则包括开市、闭市、报价、成交、 记录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处理及
违约处罚等内容。
期货交易规则仍然是一种总的规定， 根据业务管理的需要，交易所又制定了各种细则 和管理办法
，如交割细则，套期保值管理规定，定点仓库管理规定，仓单管理办法等。
值得一提的是，期货合约也是规则的组成部分。制定期货交易规则的目的是为了维持正常交易秩序
，保护平等竞争，惩罚违约、制止垄断、操纵市场等不正当的交易行为。
期货投机
套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。那么，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者-----风险投资者，即投机者。投机者在期货市场中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。
1.期货投机的概念
在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。 2.期货投机的功能作用
投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：
承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
提高市场流动性。投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，这既使套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理；并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。 3.投机交易应注意的事项
掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；确定获利目标和最大亏损限度；确保投入的风险资本额度；停止损失，确保利润的存在及增加。
盘整的种类
盘整是指股价在一段时间内波动幅度小，无明显的上涨或下降趋势，股价呈牛皮整理，该阶段的行情震幅小，方向不易把握，是投资者最迷惑的时候。盘整的出现不仅仅出现在头
部或底部，也会出现在上涨或下跌途中，根据盘整出现在股价运动的不同阶段，我们可将其分为：上涨中的盘整、下跌中盘整、高档盘整、低档盘整四种情形。
⒈上涨中的盘整：此种盘整是股价经过一段时间急速的上涨后，稍作歇息，然后再次上行。其所对应的前一段涨势往往是弱势后的急速上升，从成交量上看，价升量增，到了盘整阶段，成交量并不萎缩，虽有获利回吐盘抛出，但买气旺盛，不足以击退多方。该盘整一般以楔形、旗形整理形态出现。
⒉下跌中的盘整：此种盘整是股价经过一段下跌后，稍有企稳，略有反弹，然后再次调头下行。其所对应的前一段下跌受利空打击，盘整只是空方略作休息，股价略有回升，但经不起空方再次进攻，股价再度下跌，从成交量看，价跌量增。
⒊高档盘整：此种盘整是股价经过一段时间的上涨后，涨势停滞，股价盘旋波动，多方已耗尽能量，股价很高，上涨空间有限，庄家在头部逐步出货，一旦主力撤退，由多转空，股价便会一举向下突破。此种盘整一般以矩形、园弧顶形态出现。
⒋低档盘整：此种盘整是股价经过一段时间的下跌后，股价在底部盘旋，加之利多的出现，人气逐渐聚拢，市场资金并未撤离，只要股价不再下跌，就会纷纷进场，由空转多，主力庄家在盘局中不断吸纳廉价筹码，浮动筹码日益减少，上档压力减轻，多方在此区域蓄势待发。当以上几种情况出现时，盘局就会向上突破了。此种盘整一般会以矩形、园弧底形态出现。
如何判断突破
在股市中有许多投资者乐意捕捉股价“突破点”，并在突破点进行买入或卖出。
这是因为在突破点进行买卖可提高资金的周转率，在最短的时间将自己的利润最大化或将亏损减少到最少。
在股市的股价实际运行中，由于股价走势变化莫测，难以捉摸，突破点为投资者提供了许多投机的好机会，但也不乏出现实力庄家造成诱多或诱空的假突破，一般我们也将它称为“多头陷阱”或“空头陷阱”。由于股价突破点的重要性，主力机构经常利用突破点吸引散户投资者，以达到自己的目的。所以投资者在实际操作中，要密切突破点的真假。
突破分为向上突破与向下突破两种。向上突破可做买进，向下突破可做卖出。Ｋ线图中的股价突破，主要反映在估价是突破阻力线或支撑线，从而上升或下降到一新的价格，Ｋ线的走势上有破阻力线或支撑线的Ｋ线出现。当股价向上突破，是股价突破了前期阻力位，表明多头已经突破所有空头力量的抵抗，此时，投资者可做多，多头将继续将股价推上新高；相反，股价向下突破，投资者应做空，因为将会出现比此更低的低价。 那么，如何判断真假突破呢？这里给出几点判断标准： ⒈成交量在突破时是否有新的高记录或低记录出现。
⒉股价突破的新股价必须超过原高价或低于原低价的３％。
⒊向上突破其Ｋ线形态是否有阳包阴形态，所谓阳包阴是指突破时的阳线是否将前几日阴线吃掉，并呈强烈上涨势态。此时应立刻买进。
⒋向下突破其Ｋ线形态是否有阴包阳形态。如果出现阴包阳形态，说明空方占优，下跌势头很难抑制，投资者应尽早离场
套期保值策略
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。 1.坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。
2.应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。
3.比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。
4.根据价格短期走势预测。计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
移动平均线
趋势分析最基本的方法是在美国著名的分析家格兰比尔的投资法则基础上形成的股价移动平均线分析股价趋势的方法。
所谓股价移动平均线法，就是运用移动的股价平均值使股价变动状况呈曲线化的方法。可用它来对股价的变化进行长期的分析和预测。移动平均线法是在时间序列分析中略去原数列中一些偶然性的或周期性的波动，依次取一定项数计算所得的一系列平均数，形成一个变动起伏较小的新数列曲线，以显示股价平均值的长期发展趋势。其计算过程是：先计算时间数列最初Ｎ项的平均数，然后前面删除一项，后面加上一项，计算出第二个Ｎ项平均数，再用同样的方法计算出后面的平均数。在求平均数时，要以某一日为起点，取此前的一段时间为计算周期，算出这一期间内每日股价的收盘价平均值，此平均值即为起点日的股价。再从第二日起，仍取同样的天数，算出平均值，作为第二日的股价。如果以３月５日开始，制作５日移动平均线，那么３月５日的股价平均值应为３月２日至３月６日的股价收盘价的平均值（这里的５日应为５个交易日），以此类推，随计算日的推移，不断标出同等时间区间的平均值，描绘出曲线来，这就是股价移动平均线。
采用移动平均线方法，其好处就是在一段时间内减少了偶然性因素对曲线的影响，使曲线变的圆滑了，投资者容易理解曲线变动趋势。一般情况下，当移动平均线正在上升，而股价跌到平均线以下时，这是股价趋势将要下跌的信号；反之，则为股价上升的前奏。移动平均线一般用５天、１０天和３０天的移动平均值组成，但不同投资策略的投资者可将此参数改为适合自己使用的数值在配以不同时间的Ｋ线，以便为自己提供更准确的买卖时机。 移动平均线按数量分为单线、双线交叉、三线交叉，按计算方法分为简单、加权、指数。移动平均线在大行情时的表现比其他更为复杂和精细的操作系统要好，且简单方便。当收盘价高与移动平均线时，你就可以进场买入，反之卖出。单个移动平均线由于采样数据较为单一，有时会频繁发出错误信号。为减少失误，增强信号的准确性，人们在实践基础上推出了三种移动平均线组合应用。我们将短期、中期、长期这三种移动平均线组合起来，再配以不同的Ｋ线，这对于把握买卖的有利时机和判断趋势走向更具意义。
在移动平均线的组合中，当短期线急剧地超越中长期线向上方移动时，这为买进信号；当Ｋ线位于最上方并同短中期线并列，且各条移动平均线都呈上升趋势时，此表明行情仍处于上升趋势，可继续持仓；当上涨行情持续一段时间后，短期线从停滞状态的高点出现下降趋势时，表明股价开始走软，这是卖股票的时候了；当短期线从高位依次向下突破中长期线时，这是最后的清仓时机了；当长中短期平均线及Ｋ线按顺序自上而下的并列，且各条线都呈下降状态时，这表明为典型的弱势行情；当弱势行情持续相当一段时期后，短期线从谷底转为上升趋向时，这是抄底的极好时机。 在组合线中，如果股价持续下降至谷底后转为上升移动时，此时顺序分别为短中长期线，它们的排列也依次改变。首先是短期线突破中期线，再越过长期线居于最上方，此后，中期线突破至长期线之上，突破点为黄金交叉点，简称金叉，此点可以确认行情将进入上涨时期。这就是所谓的多头排列，是典型的上涨行情。反之，股价上升到高价区上下徘徊，接着转向
下跌，随着时间的推移，短中长期线也逐步下行，逐步向下突破交叉，中长期线相交的点则为死亡交叉点，简称死叉，这意味上涨行情的终结。移动平均线此时为空头排列。
在移动平均线的组合应用中，投资者应根据自己的实际操作策略设定相应的参数，一定要活学活用，不要不论做短中长线，都用５日、１０日、３０日平均线组合，投资者可自己探索适合自己操作策略的平均线组合。
对于任何移动平均线系统来说------不管是简单、加权还是指数的，一个十分要紧的问题是：移动平均线数要用多少天？，以及每一种不同的商品，是不是有特定的天数？斯坦利.克罗为我们介绍了1978年Frank Hochheimei在《商品年鉴》发表的《计算机能帮你做期货交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank测试过从1970年-1976年里十三种不同期货品种，每一种都用十分广泛的平均天数。从三天到七十天不等来测试，得出下面的结果：
最佳的单一移动平均线------简单、加权、指数方法的综合比较：
商品 最佳天数 平均方法 累计利润/亏损 利润/总操作次数比 可可 57天 指数 87959 0．262 玉米 43天 简单 24646 0．223 糖 60天 简单 270402 0．201 棉花 57天 简单 68685 0．189 白银 19天 简单 42920 0．308 铜 59天 简单 165143 0．366 大豆 55天 简单 222195 0．207 豆粕 41天 加权 31385 0．208 豆油 34天 加权 106996 0．253 猪腩 19天 简单 97925 0．363 生猪 16天 简单 35959 0．291 小麦 41天 简单 65806 0．258 三合板 68天 简单 1612 0．263
双线交叉的最佳组合
商品 组合天数 白银 13、26 猪腩 25、46 玉米 12、48 可可 14、47 大豆 20、45 铜 17、32 糖 6、50
套期保值的作用
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理
配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生
产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
套期保值的方法
1.生产者的卖期保值
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。 2.经营者卖期保值
对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3.加工者的综合套期保值
对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
缺口理论
缺口是指股价在连续的波动中有一段价格没有任何成交，在股价的走势图中留下空白区域，又称为跳空。在Ｋ线图中缺口反映出某天股价最高价比前一天最低价还低或者最低价比前一天最高价还高。
缺口一般分为：普通缺口、突破缺口、持续性缺口、消耗性缺口、除权缺口五种。 ⒈普通缺口：在股价变化不大的成交密集区域内出现的缺口，称为普通缺口，一般缺口不大，这种缺口通常发生在耗时较长的整理形态或者反转形态中，出现后很快就会在几天内填上。普通缺口的确认可以帮助投资者判断出当前处于盘势。
⒉突破缺口：在成交密集的反转或整理形态完成之后，股价突破阻力或跌破支撑时出现大幅度上涨或下跌所形成的缺口，称为突破缺口。这种缺口的出现一般视为股价正式突破的标志。在股价向上突破时，必带有大成交量的配合。缺口越大，股价未来的变动越剧烈。 ⒊持续性缺口：指涨升或下跌过程中出现的缺口，它常在股价剧烈波动的开始与结束之间一段时间内形成。这种缺口又称为测量缺口，即股价到达缺口后，可能继续变动的幅度一般等于股价从开始移动到这一缺口的幅度。
⒋消耗性缺口：股价在大幅度波动过程中作最后一次跳跃，使股价大幅度变动形成的缺口称为消耗性缺口。这种缺口的分析意义是能够说明维持原有变动趋势的力量已经减弱，股价即将进入整理或反转形态。
⒌除权缺口：由于制度因素的原因，股价在上市公司送配后，股价会出现除权、除息缺口，表现在除权价与股权登记日的收盘价之间的跳空。这种缺口的出现为股价在新的一轮波
动中提供了上升空间，诱发填权行情。
相对强弱指数RSI
在市场中流传着这样一句话：“会买的是徒弟，会卖的是师傅”。这说明了卖的重要性。有的投资者，却经不起庄家的洗盘，早早抛货出局，出局后大涨，令人后悔不已；有的投资者虽经受住庄家的洗盘，价格也一路上扬到高峰，却舍不得卖，到头来是竹蓝打水一场空。所以卖出时机的掌握的好坏直接可反映投资者的投资水平。
什么时候才是最好的出货时机？如何识别股价的顶部呢？这里向大家介绍一种方法：相对强弱指数背驰判断法。
相对强弱指数简写为ＲＳＩ。根据其原理与应用规则，我们可得到运用ＲＳＩ的技巧：盘整时，ＲＳＩ一底比一底高，说明买盘很强，后市看好；一底比一底低，后市看淡。股价创新高，ＲＳＩ同步创新高，后市仍看好；股价创新低，ＲＳＩ并未创新低，股价可能反转上升。但是ＲＳＩ不可以机械运用，尤其是在庄家介入的情况下，ＲＳＩ在８０以上时，股价仍有上涨，单纯用ＲＳＩ超买来寻找顶部不甚可靠。将ＲＳＩ与Ｋ线配合，寻找顶背驰现象，是一种掌握顶部的较好方法。
所谓顶背驰，是指股价在一个上升趋势中，先创出某个新高点，ＲＳＩ也相应地在８０以上创出一个新高点，之后股价回落，ＲＳＩ也同步回落，当股价再次上冲，并超过上次高点又创新高时，ＲＳＩ虽也向上运动，却无法突破上次高点，这时股价再次回落，ＲＳＩ也调头向下，始终不能再创新高，就这样，股价在超买状态下一浪高于一浪向上运动，ＲＳＩ在８０以上却走势疲软，一浪低于一浪，这种技术指标与股价走势不相紊合的情况，称为背驰。背驰现象的出现预示着未来股价走势的反转。ＲＳＩ顶背驰是股价见顶回落的提前预示信号，这也是庄家拉高出货时无法掩盖的出货信号。
在ＲＳＩ顶背驰的同时，可能也会出现成交量与股价背驰的现象，这是顶部的另一个重要特征，股价上升时，成交量趋于减少，说明市场购买力下降，想买的人都已买入，市场缺乏进一步上升的动力，很可能面临下跌之势。
套期保值的基本原理 1.套期保值的概念
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2.套期保值的基本特征
套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3.套期保值的逻辑原理
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到
期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
波浪理论
波浪理论是技术分析领域中的一个重要组成部分。该理论是由技术大师艾略特发明的一种价格趋势分析工具，即根据周期循环的波动规律来分析和预测股指与股价的走势。
其理论阐述如下：股价连续地经历５次波动而上升，当完成了上升５次波动（称之推动浪）后，接着会出现３次波动（称之为调整浪）的下降。如此８次波动构成股价变动的一个循环。接着又开始第二次上升５浪和下降３浪的调整。最后以上升５浪宣告全部上升过程结束。在最后阶段，将不会出现像前两次那样小的３次调整浪，代之将出现对上升过程中全部５次上升浪进行调整的大幅度３次波动。该理论的循环是以“八浪循环”为基础的。在每个上升／下降的完整过程中均包含有一个八浪循环，且大循环中有小循环，小循环中有更小的循环。
在波浪理论中，上升５浪被分别称为１、２、３、４、５浪，下降３浪分别被称为Ａ、Ｂ、Ｃ浪，其中１、３、５、Ｂ浪趋势向上，２、４、Ａ、Ｃ浪趋势向下。 该理论应用规则如下：
⒈推动浪的５个组成浪有四个规律，分别是在同一级循环中： ⑴浪２绝不能低于浪１的起点；
⑵在浪１、３、５中，浪３的长度不能是三者中最短的一个；
⑶假如浪１、３、５中任何一个浪成为延长浪，其余两个浪的持续时间及幅度会趋于一致；
⑷浪４的底不可低于浪一的顶。
⒉浪３通常为延长浪，是最具爆炸力及幅度最大的主浪。
⒊根据黄金分割率，浪３的幅度＝浪１的幅度Ｘ1.618或2.618。 ⒋浪５的幅度＝浪１起点至浪３终点的总幅度Ｘ（0.382～0.618）。
⒌浪５的涨势通常小于浪３，当浪５终点低于浪３的终点时，为失败浪。 ⒍在调整狼的３浪中，会出现“之字”、“不规则”、“三角形”等形态。
投资者在掌握了波浪理论的基本原理后，正确运用波浪理论的关键，则在于准确把握各浪的特征与在各浪市场的表象，预计其“幅度”和“宽度”。
波浪理论的上升５浪我们可认为股市的多头市场，相反下跌３浪为空头市场，其相应的股市特征如下：
⒈浪１是八浪循环的开始，也是多头市场的启动，通常是上升５浪中最短的，其上升浪的延长浪的幅度大小是浪１决定的。所以，一般投资者将浪１的大小作为入市的重要依据。 ⒉浪１上升后，由于空头的抛压还大于多头，因此，浪２调整回落时，其回挡的幅度往往很深，有时跌至近浪１的起点，此时应视为再次抄底的大好机会。
⒊浪３往往是最有爆炸力的延长浪，且为上升主浪，是多头市场的稳定上涨期，这段股市行情上升的持续时间及幅度经常最长，尤其，在突破浪１顶点时，是最强烈的买进信号。 ⒋在浪５中，属多头市场的交易活动沸腾阶段，二、三线股票涨幅常常大于蓝筹股的涨幅，投资于投机股、偏门股往往获利颇多，但值得注意的是，股市即将进入空头市场。 ⒌浪Ａ出现时，大多数投资者心态还比较乐观，持观望态度，实际上空头市场已经开始来临了。
⒍浪Ｂ出现上升行情，投资者在此时注意不要陷入庄家的“多头陷阱”，而被高位套牢。此浪通常称为逃命浪，是最后的出货机会。
⒎浪Ｃ是跌势强劲、跌幅大、时间长的全面性下跌浪，是最具杀伤力的一浪，此时要谨慎出入股市。
艾略特的波浪理论是一套主观性强的分析工具，不同的分析者对浪的数法不同，对浪的划分也很难准确界定，对投资者的判断力要求较高。同时该理论主要用于对市场大势总趋势的分析预测，不适合对个股的分析预测。
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