作者：于博[1];夏青华[2]
作者机构：[1]天津财经大学经济学院;[2]天津财经大学公司金融与资本市场研究中心,天津300222 出版物刊名：江西社会科学 页码：38-52页
年卷期：2019年 第4期
主题词：去杠杆;融资约束;商业信用;营运资本
摘要：以2009-2017年国有制造业上市企业为样本,研究发现:(1)即使是国有企业,在经济增速下行期也都普遍面临融资约束,但\"央企\"融资约束水平显著低于\"地方国企\";(2)2015-2017期间中央\"去杠杆\"政策的实施对\"央企\"的影响效果更突出--\"央企\"杠杆率回落程度显著高于\"地方国企\";(3)分组检验表明,\"央企\"杠杆率回落更快的原因在于\"央企\"政治约束更强;(4)将杠杆率细分为银行信贷杠杆和商业信用杠杆后,发现\"央企\"杠杆率回落主要源于信贷杠杆的快速缩减,但\"央企\"在收缩信贷杠杆的同时却在快速扩张商业信用杠杆,表明\"去杠杆\"政策的真实效果不仅局限于对企业杠杆\"水平\"的影响,还表现为对企业杠杆率\"结构\"的冲击。
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