解作用
摘 要：受限于中小企业自身特点及尚未成熟完善的金融市场环境，融资困难问题成为制约我国中小企业生存和发展的主要因素和瓶颈之一。供应链金融依托实体经济中供应链上的真实交易关系，为供应链上下游企业提供一系列融资产品，凭借制度创新，实现了融资关系中各方福利的优化，为中小企业融资困境提供了解决方案。本文首先介绍了信息不对称理论，通过信息不对称理论从逆向选择、交易成本、道德风险等方面分析了中小企业融资困难问题成因，随后在介绍供应链金融概念、特点的基础上，阐述了供应链金融对缓解中小企业融资困难问题的作用机理，并总结了当前供应链金融在实际应用中仍存在的部分问题，针对问题提出了具体的对策和建议，以期能够更好地缓解中小企业融资困境，促进中小企业的发展。
关键词：信息不对称；供应链金融；中小企业；企业融资 一、信息不对称及相关理论 （一）信息不对称理论
信息不对称即所谓”非对称信息（asymmetric information）”，①是指信息在相互对应的经济个体之间呈不均匀、不对称的分布状态。中小企业融资信贷市场的信息不对称是指商业银行因不能掌握中小企业”私人信息”，作为信息居劣方，及中小企业作为信息居优方因信息不对称产生的贷款供需矛盾。
不同时间的信息不对称会产生不同的后果。在合约签订之前，可能产生逆向选择问题。在合约签订之后，则可能产生道德风险问题。 （二）逆向选择
所谓”逆向选择”即信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象，是指由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。在中小企业融资信贷市场上，逆向选择是指由于信贷市场信息不对称，造成银行信贷对向结构中，资信度低、从事高风险投资企业比例上升，资信度高、从事低风险投资企业比例下降的选择效应。 （三）道德风险
道德风险即从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行动，或者说是当签约一方不完全承担风险后果时所采取的自身效用最大化的自私行为。中小企业融资信贷市场上的道德风险通常有两种：一是恶意违约，即在有能力偿还贷款的情况下，中小企业通过比较偿还贷款和不偿还贷款收益与机会成本，当不偿还贷款收益高于违约成本时，便会采取不偿还贷款的决策，形成恶意道德风险；二是善意违约，即受经营状况、行业景气的影响，或因投资高风险活动遭受损失后中小企业无力偿还贷款形成的善意道德风险。 （四）交易成本②
交易成本亦称交易费用，是运用价格机制的成本，包括获取准确市场信息的费用，即企业搜集有关交易对象和市场价格的确定信息
所必须付出的费用和谈判和监督履约的费用。融资信贷市场上的交易成本包括两部分：中小企业融资的交易成本，近似等同于其融资成本；银行贷款的交易成本，包括银行在做出信贷决策前收集信息的成本、对企业使用资金情况的监督成本等。 （五）信贷配给③
所谓信贷配给，是指面对超额的资金需求，银行不愿提高利率，而采取一些非利率的贷款限制条件，使部分资金需求者退出银行借款市场，以消除超额需求而达到平衡。具体是指银行为避免逆向选择效应和道德风险，而采取在低于竞争性均衡利率水平上对贷款申请者实行信贷限额供给，控制贷款供给量的信贷措施。 二、中小企业融资困境 （一）中小企业融资现状
我国企业的融资方式主要有内源融资（自筹资金）、直接融资（发行股票、债券）、间接融资（银行贷款、票据贴现等）三种。当前我国中小企业融资现状主要表现为：
1.内源融资渠道提供资金有限。中小企业普遍具有自有资本金较少、规模较小的特点。消费与积累的矛盾造成通过内源融资得到的资金数量十分有限。
2.直接融资渠道门槛过高。我国资本市场监管严格，准入门槛较高。以股票市场为例，中小企业上市标准严格，门槛颇高；且现有如创业板市场主要针对高技术产业，容量有限，难以满足广大中小企业的需求。
3.除银行外间接融资渠道不成熟。我国商业信用及票据市场不发达，融资租赁发展水平较低，适应中小企业发展的非银行金融机构数量较少，且多数不够规范，中小企业难以通过银行之外的渠道进行间接融资。
4.银行贷款融资供求不平衡，融资成本较高。受限于中小企业缺乏合适抵押物及担保机制不成熟、违约风险较高等因素，银行普遍对于中小企业惜贷，即上文所述由于逆向选择和道德风险带来的信贷配给。即使银行给予贷款，一般也会赋予严格的附加条件，或设置较高的贷款利率，加大了中小企业融资成本。 （二）中小企业融资困难的原因
由上文的内容可知，我国当前中小企业融资主要来源于银行贷款。因此当前中小企业融资困难主要表现于外源性融资即银行贷款困难，其原因可归结于以下几个方面：
1.银行基于对逆向选择效应的担忧而采取的信贷配给。在信息不对称情况下，当中小企业融资信贷市场存在超额资金需求时，若提高利率，那么在商业银行的信贷结构中，有良好资信、从事低风险投资获取低收益率的企业将退出信贷市场，通过其他渠道进行融资，其比例会下降；而资信度低、从事高风险投资的企业的比例会上升，逆向选择效应随之产生。利率的提高会使信贷市场上中小企业的平均资信水平降低，违约的概率增大，商业银行的预期收益减少。因此银行会采用信贷配来给而非提高利率达到市场出清。 2.银行基于道德风险而采取的信贷配给。商业银行会通过信贷配
给，控制贷款额度，进而控制道德风险。针对恶意道德风险，较低贷款额度可以使得违约收益较小，进而降低违约风险；针对善意道德风险，较低贷款额度可以通过减少企业投资高风险活动的收益，减少银行风险损失，进而降低违约风险。因此银行会采取信贷配给。 3.银行基于交易成本与预期收益考虑而减少对中小企业贷款。中小企业融资额度普遍较小，利率较低，预期收益率较低，而频繁的贷款行为将导致较高的签约成本和交易费用，进而导致较高的单位交易成本；此外因缺乏对于中小企业相关信息的足够了解，银行信息搜集成本较高，进一步降低了预期收益率。因此银行更倾向于向大型企业提供高额度贷款而非向广大中小企业提供为数众多的小额度贷款融资服务。
综上所述，总体而言，中小企业银行融资困境的主要原因在于信息不对称情况下，传统银行贷款业务过高的交易成本、信用风险以及与之不匹配的预期收益。因此，有效改善信息不对称情况，进而降低交易成本和信用风险水平，提高风险控制能力将有效缓解中小企业融资困难。 三、供应链金融 （一）供应链金融的概念
所谓供应链金融（supply chain finance，简称scf），是指商业银行等金融机构从企业供应链管理的角度出发，为一个产业供应链中的单个企业或上下游多个企业在取得订单、原材料采购、生产制造和货物销售等环节提供的，有针对性的融资、信用增级、担保、
结算、账款管理、风险规避及风险参与等各种金融产品组合和解决方案的全面金融服务。
该服务主要基于对供应链结构特点和交易细节的把握，借助核心企业的信用实力或单笔交易的自偿程度与货物流通价值，对供应链单个企业或上下游多个企业提供全面的金融服务，以促进供应链链条稳固和流转顺畅。
当前国内主要的供应链金融产品根据授信资产和担保模式的差异主要可分为三种模式：应收账款模式，动产质押模式和预付账款模式。
（二）供应链金融的特点
供应链金融的最大特点是在供应链中找出一个核心企业，以其为出发点，为整个供应链提供金融支持。供应链金融的主要特点分析如下：
1.长期稳定性。供应链金融的运作是依据整个供应链中各企业之间的真实交易活动设立的，它可以随着供应链的生产周期长期稳定运转。使得银行将短期的资金运行转化成长期的业务关系，进而覆盖整个供应链的金融服务，节约交易成本。
2.信贷整体性。供应链金融信贷融资整体性体现在融资主体的范围上，它涉及了供应链上几乎所有的企业；在信贷产品结构上，供应链金融提供众多短期融资的方案和长期融资的形式。
3.融资外包性。在供应链金融的设计中，引入了融资服务机构，一般为经过授信的供应链核心企业，由它代理供应链中的中小企业
进行融资。当各中小企业有融资需求时，只要符合相应设计的条件，就可以迅速的得到资金，从而可以降低融资所产生的交易成本，并提高融资效率。
4.风险易控性、在供应链金融业务中，银行能够很好的对交易的真实性进行预测和确认，并且在发放贷款后，能直接控制资金的去向和物流的去向，保证资金的安全。
四、供应链金融对缓解中小企业融资困难的积极意义
结合前文分析中小企业融资困难的原因及供应链金融的特点，供应链金融在解决中小企业融资困难问题方面具有得天独厚的优势，具体而言如下：
（一）供应链金融可以降低中小企业融资成本
在供应链金融融资模式中，依托供应链整体进行融资，通过第三方物流监管、核心企业回购协议等方式，借助第三方物流及核心企业良好的资信水平，间接增强了中小企业的商业信用等级，改善了其与商业银行的谈判地位，可以争取到更加优惠的贷款条件降低企业融资成本。此外通过整合供应链上诸多中小企业融资需求进行供应链金融融资，可以一定程度上发挥”规模效益”，降低单位融资成本，进而降低整个供应链企业融资成本。
（二）供应链金融可以弱化信息不对称，减少信贷配给 1.供应链核心企业和第三方物流可以帮助银行获得更多”私人信息”。核心企业是供应链条上物流和资金流的枢纽，信息的”集散中心”，供应链金融以供应链上企业间的真实交易背景为基础，
通过来自核心企业的综合信息和供应链成员的交互信息，比如商业信用记录、企业的贸易背景、经营动态、财务状况等，银行即可对企业信息有更充分的掌握。物流企业在提供物流服务的过程中，可以很便捷地掌握供应链上生产者、销售者的详细信，为银行贷款提供可靠的决策依据。
2.供应链金融可以降低逆向选择效应，减少信贷配给。供应链金融可以促进中小企业融资信贷市场达到完美信息状态。在完美信息状态下，银行可以充分了解信贷市场上不同中小企业的资信水平，从而有针对性地设计对应的信贷方案，做出信贷决策。从长期来看，不会造成因逆向选择效应导致的信贷结构失调，信贷对象平均资信质量下降的现象。因此银行将减少信贷配给的使用来达到市场出清状态，缓解了融资供需矛盾。
3.供应链金融可以降低贷款信用风险，减少信贷配给。供应链金融中，质押物一般具有易变现、价值稳定、易存储等特点，加上第三方物流监管使得物流企业和银行互相协助，更易实现对质押物的实时监管，减少贷款违约带来的损失。通过原材料回购协议等方式，核心企业的反担保作用帮助银行转嫁和分担了违约风险。此外，供应链融资将风险考察范围延伸到受信主体的上下游供应链、信誉链中，企业若想稳固自己在供应链中的地位，促进自身发展，则必须维护良好的信誉以达到和上下游企业长期稳定的合作关系，供应链金融通过增加违约成本的方式降低了企业违约的信用风险。 （三）供应链金融可以节约银行交易成本，提高银行贷款积极性
供应链金融具有长期稳定性、信贷整体性和融资外包性的特点，对于银行而言，其相对于传统金融贷款，供应链金融通过建立长期稳定交易关系，降低了交易频率，此外拓宽交易对象范围、提高单笔业务贷款额度、融资服务外包等过程，都降低了银行单位交易成本。中小企业为了获得在供应链中更好地发展机会，必定会通过更多地信息披露与上下游合作的核心企业达成长期稳定地合作关系，这样银行可以通过与供应链内核心企业的合作，提高信息收集深度和准度，降低信息收集成本进而节约交易成本。供应链金融通过降低违约风险及节约交易成本，提高银行预期贷款收益率，刺激了银行贷款积极性。
五、当前供应链金融对缓解中小企业融资问题的局限
通过弱化信息不对称，降低交易成本，供应链金融极大缓解了中小企业的融资问题。但应该注意到，在实际应用中，供应链金融并不能完全解决中小企业融资问题，主要局限如下所述： （一）供应链金融辐射范围有限
实施供应链金融的关键在于，获得银行融资的中小企业必须和一家值得银行信赖的大型企业发生业务往来，具有稳定、真实的贸易背景，从而使其获得”某种资格认定”，达到银行认可的资信水平，才可能通过该种模式获得银行融资。因此，供应链金融不是面向所有中小企业的融资模式。虽然伴随仓单质押融资业务市场的发展，第三方物流企业在逐步扩大供应链金融融资辐射范围发挥了积极的作用，但依然难以完全覆盖诸多中小企业的融资需求。
（二）供应链金融信息不对称弱化作用有限
供应链金融在一定程度上弱化了信息不对称，缓解了信贷配给，降低了交易成本，刺激了银行贷款的积极性。但在当前我国市场发展不成熟的大背景下，其对信息不对称的弱化作用比较有限，主要表现在：
1.市场发展水平有限，制度尚不完善。我国宏观经济环境中，相应配套的制度体系，如个人信用记录、机构信用评级、财务信息披露制度等，尚不完善，降低了供应链金融对信息不对称的改善作用。 2.中小企业财务管理水平有限。诸多中小企业缺乏基本的财务管理制度和财务人员，即使是与之发生长期业务关系的上下游核心企业，也不能完全反应银行信贷所需的基本信息，不完美信息状态依然存在。
3.物流环境的复杂和混乱。我国物流业仍然存在不完善之处，如运输和仓储的规范缺乏标准，流通中的物权很难得到相应保证，于是银行很难做到对流程进行控制，使得风险管理无法得到无缝连接。
4.实际操作风险难以避免。供应链金融经过多年发展，其体系、制度、业务流程已基本确定。但应该清醒地认识到，业务在实际发生过程中，由于监管不力、业务人员恶意或善意违规等因素，操作风险难以避免，一定程度上抵消了供应链金融对信用风险的改善作用。
六、提高供应链金融对中小企业融资困难缓解作用的对策
基于以上分析，可以采取如下措施，来提高供应链金融对信息不对称的弱化作用，增强对中小企业融资困难的缓解作用： （一）完善配套制度建设
通过对现有制度体系的完善，如完善企业财务信息披露制度，建立个人信用评级、机构信用证制度等措施，强化供应链对于信息的收集和传导作用，提高公开信息对银行信贷的决策有用性，改善信贷市场上信息不对称的状态。
（二）提高第三方物流企业在供应链金融中的作用
物流企业应充分发挥实时监管的优势，与银行加强合作，共享必要的客户信息，改善信息不对称状态，并实现贷款信用风险的动态监管。此外，应该促进行业内发展和成熟，提高第三方物流企业信誉水平，为仓单质押等供应链金融产品的发展提供便利条件。 （三）规范业务流程，降低操作风险
在供应链金融产品的实际运行中，各利益相关方应该设立成熟稳定的操作流程和规章制度，并严格要求经办人员遵循制度办事，通过设立严格的奖惩及督查机制，最大程度降低操作风险。 结 语
综上所述，供应链金融通过弱化信息不对称，进而降低逆向选择效应和道德风险来减少信贷配给，降低银行交易成本，缓解了中小企业信贷融资困境。但由于当前配套制度建设等因素限制，当前供应链金融对信息不对称的弱化作用并没有完美地发挥出来，相信经过未来的改革和发展，供应链金融将在实际应用中更好地发挥其积
极作用，中小企业也可以更好地快速、健康发展。 注释：
①george akerlof： the market for lemons，1970 ②coase， r.h： the nature of the firm，1937
③stiglits and weiss： credit rationing in markets with imperfect information，1981 参考文献：
[1]湖北经济学院金融学院，中国社会科学院财贸所课题组.政策环境、金融结构与信贷技术一化解中小企业贷款难问题的系统解决方案[j].财贸经济，2008.9
[2]夏雪风，基于中小企业融资视角的供应链金融研究[d].浙江大学，2011.6
[3]毛鹤英，基于供应链金融视角下中小企业融资的实现机制[d].山东大学，2012.5
[4]孟丽，基于供应链金融的中小企业信用风险评价体系构建[d].天津大学，2011.1
[5]金莉影，基于供应链的中小企业融资研究[d].重庆交通大学，2010.4
[6] 李勤，供应链融资对中小企业信贷配给的影响-基于不对称信息理论的分析[d].中国社会科学院研究生
[7]李国清，供应链金融在商业银行中小企业信贷中的应用研究[d].天津财经大学，2010.5
作者简介：刘国威，男，（1992-），河南鹤壁人，中南财经政法大学工商管理学院农林经济管理专业2010级本科生。
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容