1.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7％；
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息。
（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％。
（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）个别资本成本；
（2）计算该企业的加权平均资本成本。 答案：
（1）借款成本K=7%*(1-33%)=4.69%;
债券成本K＝14*9％*（1-33％）/15＝5.63％； 优先股成本K=25*12%/25=12%; 普通股成本K=1.2/10+8%=20%; 留存收益成本K=1.2/10+8%=20%; （2）企业加权平均成本
KW=10%*4.69%+15%*5.63%+25%*12%+40%*20%+10%*20%=14.31%
2. 某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金为200万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 资金种类 长期借款 40以上 普通股 75以上 12％ 要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。 答案：
筹资突破点（1）＝40/25％＝160万元 筹资突破点（2）＝75/75％＝100万元
边际资本成本（0-100万元）＝25％*4％+75％*10％＝8.5％； 边际资本成本（100-160万元）＝25％*4％+75％*12％＝10％ 边际资本成本（160万元以上）=25％*8％+75％*12％＝11％
3. 某企业拟筹资8 000万元，具体筹资方案为：向银行借款2 000万元，年利率为6%；按面值发行一批债券，总面额为2 000万元，年利率为7%，筹资费用
75及以下 8％ 10％ 新筹资额（万元） 40及以下 资金成本 4％ 率为1%；发行普通股2 000万股，每股面值1元，发行价2元，筹资费用率2%，第一年预期每股股利为0.1元，以后每年增长2%。该企业适用的所得税率为30%。 要求：计算该筹资方案下借款筹资的资本成本、债券筹资的资本成本、普通股筹资的资本成本和该筹资方案的综合资本成本。 答案：
借款筹资的资本成本=6%×（1－30%）=4.2%
债券筹资的资本成本=7%×（1－30%）÷（1－1%）=4.95% 普通股筹资的资本成本
=［2000×0.1］÷［4000×（1－2%）］＋2%=7.1% 综合资本成本
=0.25×4.2%＋0.25×4.95%＋0.5×7.1%=5.84%
4. 某公司共有长期资本（账面价值）1000万元，其中长期借款150万元、债券200万元、优先股100万元、普通股300万元、留用利润250万元，其成本分别为5.64%、6.25%、10.50%、15%。该公司的综合资本成本为多少？ 资本种类 账面价值（万元） 所占比重% 个别资本成本% 长期借款 债券 优先股 普通股 留用利润 合计 150 200 100 300 250 1000 0.15 0.20 0.10 0.30 0.25 1.00 5.64 6.25 10.50 15.70 15.00 —— 加权平均资本成本% 0.85 1.25 1.05 4.71 3.75 11.61 5. 某公司目标资本结构为：债务0.20、优先股0.05、普通股权益（包括普通股和留存收益）0.75。现拟追加筹资300万元，仍按此资本结构来筹资。个别资本成本预计分别为债务7.50%、优先股11.80%、普通股权益14.80%。按加权平均法计算追加筹资300万元的边际资本成本的计算。 资本种类 目标资本机构% 追加筹资（万元） 个别资本成本% 债务 优先股 普通股 合计 0.20 0.05 0.75 1.00 60 15 225 300 7.50 11.80 14.80 —— 加权平均资本成本% 1.50 0.59 11.10 13.19 6. 某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%.
要求：
（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。 （3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。 （4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。
（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。 答案：（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。
（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15 甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％ （4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85 乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。
7. 某企业准备发行债券4 500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券的发行价和资金成本分别为多少？
答案：发行价=200×（P/F，6%，3）+200×8%×（P/A，6%，3） =200×0.8396+16×2.6730=210.69元
资金成本=200×8%×（1-30%）/[210.69×（1-2%）]=5.42%
8. 某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 解：
[（EBIT–200×10%-200×8%）（1-30%）-200×12%]/（600/10）=[（EBIT–200×10%）（1-30%）-200×12%]/[（600/10）+（200/20）] 求得：EBIT=166.29（万元）
当盈利能力EBIT>166.29万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力EBIT〈166.29万元时，以发行普通股较为有利；当EBIT=166.29万元时，采用两种方式无差别。
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