策略性媒体披露与财富转移——来自公司高管减持期间的证据

来源：好走旅游网

Strategic Media Disclosure and Wealth Transfer：

Evidence from Managers＇ Stock Selling

作者：易志高[1];潘子成[1];茅宁[2];李心丹[3]

作者机构：[1]南京师范大学商学院,210023;[2]南京大学管理学院;[3]南京大学工程管理学院出版物刊名：经济研究页码：166-180页年卷期：2017年第4期

主题词：高管减持;策略性媒体披露;媒体报道;股票价格;搭便车

摘要：高管减持过程中是否会利用其内部人优势来谋取私利，一直备受市场关注。本文以2006-2014年间国内A股公司高管减持交易为对象，基于纸质媒体和互联网媒体样本，系统研究了公司媒体披露管理行为及其市场效应。研究发现，高管减持期间公司媒体关注度和报道倾向异常上升，即存在主动管理媒体披露的现象；而且，在减持不同时期，其主动管理策略也不一样。此外，减持规模和参与减持高管人数对管理媒体披露的动机有显著影响，但参与减持高管职位的高低对其没有明显影响。策略性媒体披露在短期内可助推股价上升，有利于高管通过高位减持来实现财富转移，长期看则会导致股价反转。进一步研究发现，同行高管会利用媒体披露管理行为的外部性，进行“搭便车”减持。本研究拓展并丰富了公司媒体（信息）披露管理方面的研究，对信息披露监管和投资者决策等方面具有启示性意义。

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