应重视中美“贸易战”背后真实的金融风险

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应重视中美野贸易战冶背后真实的金融风险

吴

楠

渊湖南省直机关党校袁湖南长沙410011冤

摘

要院文章从美国发动贸易战的宣称和实际情况表里不一出发袁剖析了在贸易战外表之后可

能存在的中国真正面临的金融风险问题遥并从贸易战缓解角度尧中国开放角度以及未来货币体系探索角度做出了对策初探遥

关键词院贸易战曰金融风险曰开放曰数字货币中图分类号院F831.59

文献标识码院A

可能与技术转让和知识产权领域相关的内容遥在

2017年8月袁美国总统特朗普指示美国贸易代

表办公室启动对中国的301调查遥并据此调查报告袁在2018年3月发动了对中国的贸易战遥中国在2018年9月公开发布了叶关于中国经贸摩擦的事实与中方立场曳袁这一重要声明文件从措辞到分析能看出中方态度的三大原则院第一袁承认中美关系在经济和政治上对双方的重要性袁并肯定中方非常重视这一关系的维护遥第二袁对美方以叶301调查报告曳对中方的各种指责予以客观回应袁用数据说明事实遥第三袁重申中方立场的一致性尧坚定性袁即告诫对方并不会因为手段威胁而改变国家原则遥笔者为这一回应的掷地有声拍手称赞袁同时袁在研究拓展中认为不仅仅要对贸易层面的分歧尧纷争做出理性判断和对策袁更要对其衍生而来的风险做出合理预期袁其中贸易战可能引发的金融风险不容小觑遥本文将从分析美国发起贸易战的诉求不切实际出发袁剖析其可能引发的金融风险袁最后运用大局观思维预测其背后的真实动机遥

叶301调查报告曳中分六章对中国展开五项指控袁分别是院不公平的技术转让制度尧歧视性许可尧指使企业境外投资获取美国知识产权和先进技术尧未经授权侵入美国商业计算机网络及其他

一尧为什么贸易战中美方诉求不切实际

2018年5月份的中美谈判中美方表达六大诉求分别是院中方削减2000亿美元对美贸易逆差曰停止对野中国制造业2025冶的补贴和支持曰保护知识产权曰降低关税曰扩大农产品进口曰改进美方在中国的投资遥对照指控和诉求袁不难发现两者逻辑关系并不严密袁指控多针对袁而诉求却涉及别国发展规划甚至别国粮食安全问题袁可以看作是打着贸易谈判旗号的强权遏制别国发展行为遥其所谓的野诉求冶袁实际上是中国即使让步也无法达成的遥

第一袁关于削减贸易逆差遥表面上看美国对中3750亿美元袁中方公布的数据是2800亿美元遥实际上袁美国和现在全世界一百多个有贸易往来的国家和地区中袁存在贸易逆差的有101个遥也即言袁逆差并非只是美国对中国的个别现象袁而是普遍现象遥从经济角度而言袁这种逆差是结构性的尧历史性的遥从野特里芬悖论冶1出发袁作为全球主要储备货币的国贸易逆差巨大院2017年袁美方公布的逆差数据是

美元袁要求其发行国经济发展必须稳定袁但同时在国际贸易和资本流动中该国必然会存在贸易赤字和财政赤字袁必须用资本输入来平衡国际收支袁否则该国货币就不可能成为主要的贸易结算货币尧国际储备货币和金融避险货币遥但这一地位反过来又

收稿日期院2019-04-05

基金项目院本文系湖南省哲学社会科学界联合会智库课题渊立项号院ZK2018013冤阶段性成果

作者简介院吴楠袁渊1986要冤袁女袁湖南岳阳人袁工作单位院湖南省直机关党校遥职称院讲师袁研究方向院金融遥

1又称为野特里芬难题冶袁它是美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的叶黄金与美元危机曳中提出的一个观点要要要由于美元与黄金挂钩袁而其他国家的货币与美元挂钩袁美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位袁但是各国为了发展国际贸易袁必须用美元作为结算与储备货币袁这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀袁对美国来说就会发生长期贸易逆差曰而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺袁这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国遥这两个要求互相矛盾袁因此是一个悖论遥这一悖论实质预示和见证了布雷顿森林体系的倒台遥

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会侵蚀其经济的坚固性和稳定性袁再次形成悖论遥不过后危机时代袁美元显然已经不为特里芬难题所困扰袁因为在纾解危机的过程中美元霸权地位所带来的好处远超理论上的悖论问题袁结合美国的军事实力和国际地位袁美元霸权带来的净资金流入和高额对外投资净收益美国是从来不会提及的遥而带给世界的却是美元周期所引发的发展中国家周期性金融动荡渊如1997年亚洲金融风暴袁2017拉美国家经济危机冤遥同时袁美国自身的金融危机渊2007美国次贷危机冤却可以通过美元地位向全世界举债很快缓解遥所以袁通过分析可以得出袁表面上的美方贸易诉求在现行国际货币下是无法解决的袁即使中方大幅度让步袁也不可能减少2000亿美元的逆差袁这是由双方的国际贸易格局和世界金融决定的遥这种诉求不仅不切实际袁而且大有贼喊捉贼的嫌疑袁只能糊弄普通群众袁获得宣传上的优势袁实际上对解决两国之间的分歧毫无意义遥

第二袁对中国国家发展战略的遏止诉求遥中国制造2025袁是中国实施制造强国战略第一个十年行动纲领遥一国的发展纲领计划且其中并无涉及他国战略袁被利用在贸易谈判作为压制筹码袁实属罕见遥按道理袁只要不侵犯他国利益袁一个国家和民族谋求发展从任何层面上来讲都无可厚非遥从发展的长远来看袁中国作为世界的制造业大国袁对其制造业体系进行完善和升级是符合全球化利益的袁这种升级的红利不仅是中国能享受袁世界体系都能得到巨大福利遥而美方将别国的制造业规划拿到谈判野长臂管辖权冶就该领域对中国进行贸易制裁袁也无

法达到不让中国制造业转型升级的目的袁无非是为贸易纷争添油加醋遥

第三袁其他几个诉求是在中国贸易改善进行过程中的无事生非遥首先袁关于知识产权保护袁叶曳中明确指出野不应抹杀中国保护知识产权的巨大努力与成效冶遥中国近些年在知识产权保护方面所做的工作有目共睹袁单从数据来看渊见图1冤袁中方支付给美方的知识产权费用是逐年增加的遥其次袁渊FTA冤来降低和各个贸易国的关税袁而美方采取的方案原本是TPP袁后因特朗普上台而被搁置遥实际上降低关税遥中国这些年一直试图通过自由贸易协定桌上来压制袁显然是不合情理袁且实际中即使采用

得除了少数发达经济体袁世界上绝大部分国家根本无法适应TPP体系遥在降关税方面袁中国是在做卓有成效的微调改进袁虽然慢袁但是实际切合各方利益遥再次袁扩大农产品进口诉求遥自2009年以来袁我国稳居美国农产品出口目的地国家的前2位遥以最近的数据看袁2017财年美国农产品出口1405亿美元中袁中国占220亿袁是美国的最大出口客户遥且就中国的工农业实情和发展趋势来看袁在保障国家基本粮食安全的前提下袁未来中国必然逐年加大对美国的农产品进口遥也即言袁这个诉求提不提在现实中都必然会实现遥最后袁关于改进美方在中国的投资遥今年3月的博鳌亚洲论坛中袁习总发言中所提到的扩大开放四个重大举措中袁大幅度放宽市场准入和创造更有吸引力的投资环境都与美方这一诉求紧密相关遥

二尧剖析贸易战背后的真实金融风险从前面的分析可知袁美方的部分诉求是不合理且不可能实现的袁而剩下的部分诉求则是在中方有条不紊地诚意改进中特意拿出来指责中方遥那为何美方要用这种不切实际的方式来挑起中美贸易战钥美国从来不缺高端智库和远见人士袁其背后的深层次原因值得中方深思遥10月10日袁IMF渊国际货币基金组织冤与IBRD渊世界银行冤秋季年会发布了最新一期叶全球金融稳定报告曳袁指出全球金融体系面临的风险上升袁如果新兴市场压力加剧袁或全球贸易关系进一步恶化袁这些风险可能大幅度提高遥笔者认为这一报告可能从侧面洞悉了美国向世界发动贸易战的实质袁即利用贸易战间接引发各国小范围金融风险袁在危机中逐步完成美国新的金融布局遥现为院1.跨境资本流动风险2遥2.对外投资风险对国内企业与金融体系的冲击3遥3.出口下降而引发的信

贸易战可能会引发的金融风险在表面上将表

图1

中国对美国支付知识产权使用费情况

TPP在承诺0关税的同时极大抬高了进入门槛袁使

2即贸易战阻碍经济增长袁市场信心层面受到打击袁出现境外资金回流母国的情况遥而当前处于美元加息周期袁境内企业和金融机构持有外汇的愿望增强袁可能出现资本流出规模逐渐增大袁如我国应对不当袁则会形成跨境资本流动风险袁导致外汇储备下降遥3大国在政治尧经济尧外交领域的博弈一直以来都是对外投资的主要风险袁伴随中美贸易战的僵持或升级袁中国对美直接投资可能面临更加严格的审查和政治干预遥

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贷风险4遥4.局部金融风险扩散引发的全系统金融风险传染5遥笔者认为袁这些金融风险在中国监管层面加强对跨境资本的流动检测尧重视引导公众预期尧相机抉择并做好各类风险预案等种种应对策略中袁都能较为妥善的得到解决遥但是袁在这些传统金融

风险背后隐藏的真实金融风险往往被大家忽略了袁笔者总结有两点值得重视院

第一袁迫使中国快速全面开放金融体系遥这一点笔者与黄少安学者观点一致袁即野让中国在金融领域与美国同台竞争才是美国的战略目标冶遥贸易战中美方特别没有明确说明这一目的袁但实际这一目的的达成隐含在各个诉求之中遥金融手段在最近三四十年成为美国制约他国发展的野暗箭冶遥日本失去的二十年尧90年代的亚洲金融危机很大程度上和美国在金融领域的野兴风作浪冶有关遥如果我国在美方发动贸易战的压力下抛弃原有的开放步伐袁迅速放开金融领域袁可能等待我们的是更为严酷的金融领域的底线思维遥对此我们一定要谨慎判断尧积极应对袁用极端分析预判市场各种可能性袁在不期望真实金融风险发生的同时做好全方面预案遥

第二袁新的货币体系布局可能是美国长远规划遥过去十几年来袁美国一直牢牢把握现行国际金融秩序的话语权袁金融霸权可谓是美国钳制他国的有利筹码遥随着金融周期的进行袁各国其实都发现了这一全球货币体系的弊端袁最先设立且与之抗衡的就是欧元区袁但由于欧元区内部原因袁导致其金融制衡能力不足遥而后的野碳汇冶金融探索也在难以得到大部分发展国家的响应中而逐渐不了了之遥随着中国经济的崛起袁在经济总量上极有可能在十年内超越美国袁实际上袁美国并不恐惧经济总量的超越袁而是恐惧在经济实力背后可能与美国抗衡的金融权遥因此袁一方面用各种方式遏制中国的发展是必要的袁同时在另一方面美国暗度陈仓做的事情就是野新货币发行实验冶遥笔者在此大胆猜测袁比特币及其后代衍生的区块链二代要要要以太坊袁都是服务于美国新货币系统的长期实验遥区块链虽然在现在发展还不够成熟袁但未来极有可能应用广泛袁一个战6遥因此袁当前防范和化解重大金融风险成为金融

可以实现去中心化尧匿名交易尧可追溯的分布式记账系统非常适合满足人类对于货币五大职能的需求袁与此同时还可以真正实现货币的稳定发行遥一旦实现在交易速度和存储空间上的突破袁区块链底层架构下的新世界货币发行系统可能招之即出遥而和互联网技术一样袁区块链的底层核心架构也还是在美国遥同时袁值得注意的是今年10月袁美国纽约GUSD和PAX遥稳定币值要要要简单而言袁就是指通过

各种方法与法币锚定价值的数字货币袁目前就是和美元1:1锚定遥为什么和美元锚定袁不与其他货币或黄金锚定袁其中的布局值得深思遥这种看似毫无意义的货币发行和交易实验实际可能影响深远袁谁掌握了技术的核心袁谁最先趟出一条制度化路径来袁未来世界新货币尧新金融格局就掌握在谁手中遥

三尧真实金融风险的应对之道

通过上述分析我们会发现这种明战中的暗战更加值得我国提高警惕并积极提防遥维护金融安全袁是关系我国经济社会发展全局的带有战略性尧根本性的大事遥在此笔者提出三点对策建议供参考院

第一袁在贸易层面上袁除了应对贸易战外袁要在国际话语权中大力宣传推进现代化的多边贸易袁即在原有的WTO框架下的推进遥今年10月24至25日袁在加拿大渥太华举行的WTO改革会议对外宣布袁在贸易保护主义抬头情况下袁现有的WTO情况不可持续遥声明认为袁应坚决支持以规则为基础的多边贸易制度袁强调争端解决制度需要得到维护和加强袁谈判职能需要得到重振袁同时增强对贸易的监督遥时间已经证明WTO框架下对各国贸易的促进性袁美国单方面否认其成就是无理的遥同时也要认识到袁中美经贸关系既对两国意义重大袁也对全球经济稳定和发展有着举足轻重的影响遥需要在宣传多边贸易的有效性中将美国重新拉回谈判桌袁在较成熟的多边贸易下谈判不仅可以减少对规则认识的争论袁也减少了时间尧尧经济等各项成本袁于各方而言都是有好处的遥

第二袁在金融开放层面上袁不应该为贸易战的影响而打乱开放的节奏遥首先袁我们渊下转第47页冤金融服务局一次性批准了两个稳定币的交易要要要

4最直接的表现就是贸易收缩影响企业和实体经济的增长袁导致信用违约增加袁整个金融体系信贷风险上升遥同时袁由于我国又

处于去杠杆时期袁本身处于其中的金融机构压力较大袁会在信贷方面更为小心谨慎袁可能导致部分外贸企业雪上加霜袁从而形成企业资金饥渴与银行信贷收缩的双向困境遥

5贸易摩擦引发的企业财务危机或质押风险袁必然会对相关供应链企业和信贷机构产生负面影响遥而金融关联性的存在袁使得遭遇外在冲击的银行业风险可能不理性扩散袁其连锁反映如果严重可能对整个金融系统都产生巨大影响遥

6金融战需要以金融市场和资本账户的开放为前提袁美国与美联储可以通过汇率和利率的配合袁通过强势美元或弱势美元引导全球金融市场的资金流向袁会引发他国货币市场的剧烈动荡及整个金融市场的恐慌遥

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encetotheextensivemoderesultsinaweaktasteoftea;intermsofmanufacturing,themarketdemandisnotunderstood,andthelackofhygienehindershealthandsafety,andthepackagingaffectsqualityandsales;Therearemanyintermediatelinks,disorderedorder,highcostoftransportationandtransportation;intermsofconcept,thesenseofqualityandintegrityisindifferent,andthepseu鄄do-dopingaffectsthequalityimageandinternationalcreditoftea;onthegovernmentside,thetaxisheavyandlackseffectiveguid鄄anceandsupervision,whichaffectsinternationalcompetitiveness.

highqualitydevelopment;modernteaindustry;exporttradedecline

edgeinthe1930s.Thecausesareverycomplicated.Theimportantreasonscanbeattributedtofiveaspects:cultivation,theadher鄄

Chinaisthehometownoftea.Intheinternationalpast,Chineseteahasbeeninamonopolyforalongtime,butitfelltothe

渊上接第41页冤必须承认袁中国要更好地融入世界

经济袁金融层面的开放袁特别是资本账户的开放是未来的必然趋势遥但先放开哪个市场袁放开幅度多大袁通过什么方式放开袁国家为了维护稳定和防控必要风险保留多少管辖权袁都是值得细致商榷的事项遥事实证明袁给出一个确定的开放时间表在金融市场上是不明智的袁容易留给国际金融大鳄按时机打伏笔的机会遥当前我们还是应该保有底线思维袁提高警惕尧沉着应对袁保持战略定力袁着力化解重点领域的重大金融风险袁实施好结构化去杠杆袁全力打赢三年攻坚战遥

第三袁加大力度研发拥有自主知识产权的底层区块链架构技术袁紧密关注美国在数字货币方面的举措遥技术的研发不仅需要投入袁也需要时间和人才的积累袁目前我国在这方面已经有布局袁人民银行在区块链方面的研究是比较领先的袁但核心技术

仍旧没有掌握袁技术的突破也有待实现遥可以先让区块链的应用在各行各业展开袁从应用中去找寻技术的突破点遥同时袁要紧盯美国在数字方面的试验步伐袁因为数字货币的发行必须经过海量的数据验证和系统大量调试袁笔者认为稳定币即迈出了数字货币试验的新步伐遥我们应该在技术上跟进袁战略上跟踪袁这样未来的新型国际货币体系才会有中国的一席之地遥参考文献院

[2]熊园.警惕贸易摩擦升级背后的金融风险[N].经济参考报,2018-04-10(001).

[3]王勇.多边贸易是遏制金融风险最有效之道[N].上海证券报,2018-10-12(008).

略思考[J].东北财经大学学报,2018,(03):3-5.

[1]黄少安.中国不能被动开放金融要要要基于中美贸易战的战

paperanalysestherealfinancialrisksthatChinamayfacebehindtheappearanceofthetradewar.Fromtheperspectiveoftradewarmitigation,China'sopeninguppolicyandfutureexplorationofthemonetarysystem,thispapermakesapreliminarystudyofthecountermeasures.Tradewar;Financialrisks;Openness;Digitalcurrency

StartingfromtheinconsistencybetweentheclaimsandtheactualsituationoftheUnitedStateslaunchingthetradewar,this

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