牛人们说,股市长牛开始了

牛人们说，股市长牛开始了

作者：季志

来源：《卓越理财》2015年第03期

2014年下半年，当众多公募基金踏空蓝筹行情时，有些投资人却表现出色，他们在市场极度悲观纷纷抛弃蓝筹时，有预见性的看到上涨行情，并大幅建仓甚至满仓蓝筹。这其中包括重阳投资董事长裘国根、“私募教父”赵丹阳、明曜投资董事长曾昭雄等。回头来看，他们对2014年的判断可以说是神一般的准确，对未来市场走向，他们又如何看待？ 裘国根：谨慎乐观

对于2014年下半年的A股行情，重阳投资董事长裘国根将其称为“中级反弹行情”。在2014年初，他就提出，以沪深300为代表的指数出现中级反弹的几率极高。其逻辑基于：蓝筹估值处于历史低位，居民资产配置重心由房地产逐渐向股市转移，无风险利率的下移，政策支持股市向好。今年2月接受《财经》采访时，裘国根回顾本次反弹行情成因时，说除了以上四个原因，还有如下因素：相当规模的产业资本涌向股市，及券商融资业务的快速发展为股市输送了更多的“炮弹”，这在A股历史上没有出现过。

对于2015年，重阳投资的A股投资策略是从均值回归到价值发现，“2015年A股市场的投资机会，我们认为是结构性的而非系统性的，把握结构性投资机会的关键在于价值发现”。在研究报告中，重阳投资指出，对A股中长期走势坚定乐观，因为“改革红利方兴未艾，创新驱动正在途中;居民大类资产配置从不动产向金融资产的转移刚刚开始;经济去杠杆和社融结构的改善赋予股市前所未有的历史重任。在注册制被市场充分消化、经济转型出现成功曙光之际，A股市场将迎来以经济基本面为基础的健康牛市”。

但对于2015年的中国资本市场，“我们谨慎乐观，资产配置重点倾向于低风险资产和风险收益比具有显著吸引力的权益资产。我们的谨慎源于：经过2014年的价格修复轮动，大类金融资产价格重估临近尾声，A股内部均值回归基本完成，而A股相对于H股已经明显高估，注册制等资本市场改革措施尚未落地。”重阳投资认为，需重点关注以下领域：可逐步证实的创新型公司;有正预期差的国企改革受益公司;有核心竞争力的弱周期行业龙头公司;需求相对稳定并对下游有定价权的中游企业。

对于注册发行制，重阳投资认为它有望成为继股权分置改革后中国A股市场最重要的改革，但它将改变股市供求关系，在充分消化大量新增供给之前，A股市场难以出现系统性投资机会。

赵丹阳：充分调整才会进入主升浪

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2014年1月初，上证指数在2000点——2100点低位徘徊时，有着“私募教父”之称的赵丹阳，时隔六年重新回归A股市场，旗帜鲜明的喊出大牛市要来。

1月，赵丹阳在《牛市已启动》演讲中指出：“牛市已经启动，实际上，这轮牛市是中国历史上，也将是人类历史上最大型的牛市。”他认为，利率下行、混合所有制改革、资本市场开放是A股大涨的重要因素。对于2015年，他认为，第一浪需要调整、消化，如果经济数据不好可能有一定的回吐，第二浪要充分整理消化，之后才进入主升浪。“主升浪的时间也许是今年下半年或是什么时间，这个太细节的东西没法预测，也预测不准。但一定是要经过一定的消化吐纳换手才进入牛市的第三浪。牛市第三浪一定是要由上市公司业绩的推动。”赵丹阳认为，注册制加快后，未来A股，垃圾股会跌得很惨，好的公司会持续创新高，投资者要选择出能够分享中国经济成长和有真实业绩的好公司。“我们看好的行业是金融行业、高科技制造业、消费品行业、医疗保健行业和互联网行业。” 邱国鹭：仍有低估蓝筹股

2014年下半年蓝筹股的爆发，也把邱国鹭推入聚光灯下。2013年底，南方基金邱国鹭管理的专户产品，仍然坚守在金融、地产、品牌消费等方向上，被市场批评为不合时宜，眼光落伍，其青睐的股票主要包括中国建筑、华侨城、建发股份、上海汽车、招商银行、浦发银行、洋河股份、贵州茅台等，经过多时煎熬，终于等待了市场理性的回归与价格的上涨。 1月14日，国信证券召开2015年度策略会暨创投私募高峰论坛，已经转作私募的邱国鹭发表演讲。“看2015年，其实要看2014年为什么有如火如荼的行情。非常简单，内因就是蓝筹股非常便宜，外因就是降息降准和市场对流动性预期的转变。第三个原因其实更多是前两个原因共同合力导致的结果，就是民间资本的重新配置。” 2015年的经济不会太悲观，政府应该会托底，也不是太乐观。经济不乐观，但是2015年股票不悲观。他认为，仍有些蓝筹股是低估的，因此蓝筹股会有反复，有机会。 曾昭雄：高质量牛市的主角是“龙”

2014年年中，面对A股持续的低迷，明曜投资董事长曾昭雄却坚定断言：A股市场将进入十年慢牛，未来3个月A股将迎来又一次战略性的熊牛转折，相信9月份之前我国的货币政策将出现方向性的转变。上证指数在2000点附近反复争夺，这可能是最后筑底的过程，之后A股将会像80年代初的美国市场一样长期走牛。

在他看来，此前中小板、创业板以及2014年前10个月小盘重组的局部牛市，均引致其它板块的持续下跌，体现了明显的存量资金博弈特征;而去年下半年开启的主板牛市，中小板、创业板均出现不小幅度的上涨，增量资金大量进场，自此牛市已经走向全面牛市。

2015年初，曾昭雄公开发表一篇万字长文《2015年迈向高质量的全面牛市》，开篇再次强调2014年是中国股市有史以来第四轮大牛市的起点，也是未来十年长牛的起点。对2015

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年，他的观点是：“我们将2015年开始进入的牛市主旋律定义为„高质量的全面牛市‟。2015年，大盘蓝筹的修复行情将继续推动上证指数到达3800点左右水平，若社会无风险收益如期下降，今年上证指数将站稳在4000点以上。其后，在上市公司业绩持续增长、收购兼并、养老金等长期资金入市的推动下，上证指数将在2018年创出历史新高。”那么哪些股票将上涨呢？曾昭雄认为，推动高质量牛市的将是——龙，他们是价值被严重低估的能跟上时代步伐的传统蓝筹，以及即将在新兴行业中脱颖而出的新兴王者。 王宏远：主基调是牛市

对未来A股，前海开源基金联席董事长王宏远同样是极度乐观。去年年底，他在《2015年的中国股市是笼罩在熊市气氛下的牛市》一文中指出：未来5-10年，A股既不是小牛市，也不是中牛市，也不是大牛市，而是特大牛市。他回顾新兴市场股市的历史发展，认为一般都有两次特大牛市，中国也不例外。第一次特大牛市是股票在本国人民之间的普及，从2006年前1%的中国人持有中国股票到现在10%的中国人持有中国股票;第二次是本国股票在世界人民之间的普及，就是说现在有1%的世界人民持有A股，未来将有10%的世界人民持有A股。目前A股这种优质资产还没有被世界人民广泛配置，A股纳入MSCI指数后，全球资金将开始配置A股，预计到被动型资金移仓完成，上证指数将达到6000点以上。到时，A股将成为全世界人民的共同优质资产，中美两国才会真正实现融合，就像目前的美欧一样。大类资产配置一旦错过是无法弥补的。因此，王宏远认为，作为中国资本市场的主场参与者，财富人生有两次特大牛市机会不能错过，2006、2007年是第一次，目前是第二次。

对今明两年，他认为将是“笼罩在熊市气氛下的牛市”， 投资主线是“一个中心两个基本点”，一个中心是：以蓝筹股的价值修复和国内外的资金战略性配置蓝筹股为中心。两个基本点：一是金融地产，二是传统周期蓝筹。

像2015年1月19日的大跌，他觉得2015、2016年还会有3-5次这样的风险释放出现。市场的本质和主基调仍然是牛市，但市场随时处于风险之中，所以这两年的投资，投资者要注意对阶段性市场风险的回避。