2022年西南民族大学专业课《金融学》科目期末试卷B(有答案)

一、选择题

1、一国货币升值对该国进出口的影响（ ）。 A.出口增加，进口减少B.出口减少，进口增加 C.出口增加，进口增加D.出口减少，进口减少

2、实际利率为3%，预期通货膨胀率为6%，则名义利率水平应该近似地等于（ ）。 A.2% B.3% C.9% D.6%

3、格雷欣法则是描述下列哪一种货币制度下货币现象的规律？（ ） A.金银复本位制B.金块本位制C.金币本位制D.金汇兑本位制 4、属于商业信用转化为银行信用的是（ ）。

A.票据贴现B.股票质押贷款C.票据背书D.不动产质押贷款

5、18.一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（）。 A.市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低 B.市盈率与其他公司没有显著差异 C.市盈率比较高

D.其股票价格与红利发放率无关

6、10.如果复利的计息次数增加，则现值（） A.不变 B.增大 C.减小 D.不确定

7、下列属于衍生金融工具的是（ ）

A.股票 B.债券 C.商业票据 D.期货合约

8、在凯恩斯货币需求的各种动机中，（ ）对利率最敏感。 A.交易动机B.投机动机C.均衡动机D.预防动机

9、10.如果复利的计息次数增加，则现值（） A.不变 B.增大 C.减小 D.不确定

10、资本流出是指本国资本流到外国，它表示（ ）。 A.外国对本国的负债减少 B.本国对外国的负债增加 C.外国在本国的资产增加 D.外国在本国的资产减少

11、以下的金融资产中不具有与期权类似的特征的是（ ）。 A.可转债 B.信用期权 C.可召回债券 D. 期货

12、公司将一张面额为10000元，3个月后到期的商业票据变现，若银行年贴现率为5%，应付金额为（ ）。

A.125 B.150 C.9875 D.9800

13、优先股的收益率经常低于债券的收益率，原因是（ ）。 A.优先股的机构评级通常更高

B.优先股的所有者对公司收益享有优先索偿权

C.当公司清算时优先股的所有者对公司资产享有优先求偿权 D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得税

14、易受资本结构影响的财务指标有（ ）。 A.ROA B.ROE C.ROIC D.托宾-Q 15、下列选项中属于金融创新工具的是（ ）。 A.从资产管理到负债管理 B.从负债管理到资产负债管理 C.从营业网点到网上银行 D.大额可转让定期存单的推出

16、下列属于商业银行的资产业务的是（ ）。 A.贷款业务B.存款业务C.信托业务D.承兑业务

17、股票市场中，投资者所购买的股票体现着投资者与上市公司之间的（ ） A.债权债务关系B.所有权关系C.信托关系D.不能确定 18、现金漏损率越高，则存款货币创造乘数（ ）。 A.不一定 B.不变 C.越大 D.越小

19、一国的对外军事援助应列入该国国际收支平衡表的（ ）项目。 A.商品 B.劳务 C.经常转移 D.收益

20、当一国处于通货膨胀和国际收支逆差的经济状况时，应采用的搭配是（ ）。 A.紧缩国内支出，本币升值B.扩张国内支出，本币升值C.紧缩国内支出，本币贬值D.扩张国内支出，本币贬值

二、多选题

21、银行的负债业务主要有（ ）。 A.发行银行券

B.持有外汇 C.金融机构存款 D.存款 E.票据再贴现

22、我国货币制度规定人民币具有以下的特点（ ） A.人民币是可兑换货币B.人民币与黄金没有直接联系 C.人民币是信用货币D.人民币具有无限法偿力 E.人民币具有有限法偿力

23、影响利率变动的因素有（ ）

A.资金的供求状况B.国际经济政治关系C.利润的平均水平 D.货币与财政E.物价变动的幅度

24、银行要实现“松”的货币可采取的措施有（ ）。 A.提高法定存款准备金率 B.降低再贴现率

C.在公开市场上购买有价证券 D.提高证券保证金比率 E.规定商业银行的流动性比率

25、世界银行集团所属的机构包括（）。 A.国际开发协会B.国际金融公司

C.国际复兴开发银行D.多边投资保险机构

E.投资结算纠纷国际中心

26、下列属于影响货币需求的机会成本变量的是（ ）。 A.利率B.收入C.物价变动率D.财富E.制度因素

27、银行提高贷款利率有利于( )

A.抑制企业对信贷资金的需求B.刺激物价上涨C.刺激经济增长D.抑制物价上涨 E.减少居民个人的消费信贷

28、弗里德曼货币需求函数中的机会成本变量有（ ）。 A.恒久收入 B.预期物价变动率 C.固定收益的债券利率 D.非固定收益的债券利率 E.非人力财富占总财富的比重

29、凯恩斯货币需求理论将人们持有货币的动机归纳为( )。 A.交易动机B.消费动机C.预防动机D.财富动机E.投机动机 30、按保障范围来划分，保险公司的保险业务主要包括( )。 A.责任保险B.人身保险C.财产保险D.保证保险E.利率保险

三、判断题

31、直接标价法与间接标价法没有区别。( )

32、金融结构是指构成金融总体的各个组成部分的分布、存在、相对规模、相互关系与配合的状态。（ ）

33、出口公司向银行卖出外汇时应使用卖出价。( )

34、一般将储蓄随利率提高而增加的现象称为利率对储蓄的收入效应。（ ） 35、间接标价法指以一定单位的本国货币为基准来计算应收多少单位的外国货币。（ ）

36、理论上，在无摩擦环境下，发放现金股利后，公司的股票价格会下降。（ ） 37、银行的货币发行在资产负债表中列在资产一方。（ ） 38、金融自由化的标志之一就是放弃对金融业的干预。（ ） 39、、银行从国外借款应记入国际收支平衡表的借方。（ ） 40、合伙制企业对外整体负有无限责任。（ ）

四、名词解释

41、固定汇率制

42、融资租赁

43、国外债券与欧洲债券、国际债券

44、信托投资公司

五、简答题

45、谈谈商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因。[中国海洋大学2012金融硕士]

46、论述利率的经济功能。

47、简述货币的时滞或货币的时间效应。

48、金融期货市场的基本功能

六、论述题

49、证券发行与证券流通市场各有什么功能？它们之间有什么关系？在支持国有企业改革和高科技发展方面，我国证券市场有哪些作用？

七、计算题

50、某瑞典公司在美国投资，银行报价是SKr6.3550/6.3600。如果该公司投资1000万瑞典克朗，则为此它将收到多少美元？为什么？

51、已知无风险资产收益率为8%，市场组合收益率为15%，某股票的贝塔系数为1.2，派息比率为40%，最近每股盈利10美元，每年付一次的股息刚刚支付，预期该股票的股东权益收益率为20%。 （1）求该股票的内在价值。

（2）假如当前的股价为100美元/般，预期一年内股价与其价值相符，求持有该股票上市年的回报率。

52、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重为50%， 30%和20%，其β系数分别为2.0、1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 要求计算以下指标：

（1）甲公司证券组合的β系数：

（2）甲公司证券组合的风险收益率（Rp）； （3）甲公司证券组合的必要投资收益率（K）： （4）投资A股票的必要投资收益率。

参

一、选择题

1、【答案】B

【解析】汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，出口增加，进口减少；而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，出口减少，进口增加。因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。

2、【答案】C

【解析】根据公式：r=（1+i）×（1+p）-1≈i+p，其中，r为名义利率：i为实际利率：p为通货膨胀率，可得r≈3%+6%=9%。

3、【答案】A

【解析】格雷欣法则是指在实行金银复本位制条件下，金银有一定的兑换比率，当金银的市场比价与法定比价不一致时，市场比价比法定比价高的金属货币（良币）将逐渐减少，而市场比价比法定比价低的金属货币（劣币）将逐渐增加，形成良币退藏，劣币充斥的现象。

4、【答案】A

【解析】票据贴现，是指票据持票人为提前收回垫支于商业信用的资本，将未到期的票据卖给银行获得流动性的行为。

5、【答案】C

【解析】根据公式每股价格=EPS/R+NPVGO，两边分别除以EPS，得到：

左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。这

个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。

6、【答案】C

【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：

由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。

7、【答案】D

【解析】金融衍生工具，也称衍生金融资产或者金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气（温度）指数等。ABC三项都属于现货金融产品。

8、【答案】B

【解析】凯恩斯货币需求理论认为，人们的货币需求行为是由三种动机决定的，即交易动机、预防动机和投机动机。投机性货币需求与人们对未来利率的预期紧密相关，受心理预期等主观因素的影响较大，而心理的无理性则使得投机性货币需求经常变化莫测，甚至会走向极端，流动性陷阱就是这种极端现象的

9、【答案】C

【解析】以定期付息、到期还本的债券为例，其价值计算公式为：

由此可见，在其他条件不变的情况下，债券的现值与其计息次数成反比。所以，每年计息次数越多，现值越小；而每年计息次数越多，终值越大。

10、【答案】D

【解析】资本流出是指本国资本流到外国，它表示外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。

11、【答案】D

【解析】期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。ABCD四项都具有选择权这一特征：E项期货与现货相对，通常指期货合约，即由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。不具有选择权这一特征。

12、【答案】C

【解析】实付贴现额即票据贴现的额度，按承兑票据的票面金额扣除贴现利息计算。计算公式是：实付贴现额=贴现票据面额-贴现利息，贴现利息=票据面额×年贴现率×（未到期天数/360天）。所以，贴现额=10000×11-5%×90÷360]=9875（元）。

13、【答案】D

【解析】优先股指在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股的股票。在公司分配盈利时，拥有优先股票的股东比持有普通股票的股东分配在先，而且享受固定数额的股息；在公司解散分配剩余财产时，优先股的所有者相对于普通股的所有者对公司资产享有优先求偿权。通常状况下，债券利息收入需要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的，所以股东得到的实际收益就比较高，就不需要较高的收益率。由于债券相较于优先股不具有税收优势，所以为了保证债权人实际收益就必须提供较高的收益率。

14、【答案】B

【解析】A项，ROA代表资产收益率，资产收益率=净利润/总资产总额，与资本结构无关；C项，ROIC代表资本回报率，资本回报率是指投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例。用于衡量投出资金的使用效果；D项，托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率，反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。B项是Return on Equity的缩写，股本回报率，又称产权收益率或产权报酬率，是用以评估公司盈利能力的指标，可以用作比较同一行业内不同企业盈利能力的拥有指标，是净收入与股东股本（股东权益）的比值。这与股本在总资本中所占比例即资本结构有关系。

15、【答案】D

【解析】AB两项是商业银行管理模式的创新。C项是商业银行组织形式的创新。D项，大额可转让定期存单是商业银行的创新性金融工具，目的是为了规避关于存款利率上限的。

16、【答案】A

【解析】商业银行的资产业务是商业银行的资金运用项目，包括现金资产、信贷资产和证券投资。贷款业务是商业银行资产业务中最重要的业务。B项属于负债业务：CD两项属于中间业务。

17、【答案】B

【解析】股票是股份有限公司向股东出具的一种证明其投资人股，并有权从公司获取股息和红利的所有权凭证。

18、【答案】D

【解析】存款创造乘数=1÷（ra+k+r+txr，），因此，存款货币乘数与现金损漏率成反比。

19、【答案】C

【解析】国际收支平衡表分为：经常账户、资本与金融账户和误差与遗漏账户。其中，经常账户包括以下项目：货物、服务、收入和经常转移。经常转移包括各级的转移（如间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等）和其他转移（如工人汇款）。

20、【答案】C

【解析】当一国处于通货膨胀和国际收支逆差的经济状况时，需要紧缩国内支出抑制通货膨胀和进口需求，本币贬值可以抑制进口扩大出口。所以紧缩国内支出、本币贬值的改策搭配就可以同时实现内外收支平衡。

二、多选题

21、ACD

22、BCD 23、ABCDE

24、BC 25、ABC

26、AC

27、ADE

28、BCD

29、ACE 30、ABCD

三、判断题

31、×

32、√

33、×

34、× 35、√ 36、√ 37、× 38、× 39、× 40、√

四、名词解释

41、答：固定汇率制是指一国货币与美元或其他货币保持固定汇率的制度，汇率波动只能在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。固定汇率制的优点在于：固定汇率可以避免汇率频繁变动给国际贸易和投资活动所带来的汇率风险，减少收益的不确定性，从而推动国际贸易和的长期投资。在固定汇率制下，为了维持汇率水平，就不能过

度增发货币，以免本币受到贬值压力，这有利于一国的经济增长与充分就业。固定汇率制的缺点在于：实行固定汇率制的国家如果同时允许资本项目自由流动，那么这就会导致该国失去的货币。在固定汇率制下，国际游资尤其是投机性资金往往通过抛售软货币，抢购硬货币从中谋利。而且一旦大国实行紧缩性的货币，那么就可能会导致实行固定汇率制的小国遭受货币性危机。

42、答：融资租赁是指由出租人代其购进或租进所需要的设备，然后再出租给承租人使用的租赁方式。其具体的形式有四种，即：直接购买租赁、回租租赁、转租赁和杠杆租赁。当企业需要添置某些技术设备而又缺乏资金时，会采取这一形式，具有以下特征：设备的所有权和使用权相分离；融资和融物相结合；以分期付款租金形式获取租赁物；租金合同的不可解除性；至少涉及三个方面的当事人和两个合同。

43、答：国外债券与欧洲债券都属于国际债券。国外债券是一国、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。其中，在美国发行的国外债券叫做扬基债券，在日本发行的国外债券叫武士债券，在英国发行的国外债券叫做猛犬债券。 欧洲债券是一国、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。 在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了国外债券。欧洲债券的特点是：①债券的发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又不受利率管制和发行数额，还可以选择多种计值货币。②发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，对财务公开的要求不高。③欧洲债券发行面广，手续简便，发行费用较低。④欧洲债券的利息收入通常免交所得税。⑤欧洲债券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要。⑥欧洲债券安全性和收益率较高。

44、答：信托投资公司是指经营资金和财产委托、代理资产保管、金融租赁、经济咨询、证券发行、投资等业务的专业金融机构。除办理一般信托业务以外，其突出的特点在于经营投资业务。信托投资具有收益高、黄任重、风险大、程序多、管理复杂等特点，这不同于一般的委托、代理和借贷业务，因此经营投资业务的信托投资公司，在机构设置、经营管理水平、人员素质、信息来源和信息处理能力等方面都有很高的要求。

五、简答题

45、答：（l）商业信用的含义

商业信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的信用形式之一。商业信用是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式，它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用，商业信用是整个信用制度的基础。可以说只要有商业活动，就存在商业信用。商业信用作为一种融资方式，其最大的特点是在于容易取得，它无需办理正式手续，而且如果没有现金折扣或使用带息票据，它还不需支付筹资成本，大、中、小企业以及个体工商户都能够轻易取得，因而普遍存在于商业活动之中。商业信用产生的根本原因是由于在商品经济条件下，在产业资本循环过程中，各个企业相互依赖，但它们在生产时间和流通时间上往往存在着不一致，从而使商品运动和货币运动在时间上和空间上脱节。而通过企业之间相互提供商业信用，则可满足企业资本的需要，从而保证整个社会的再生产得以顺利进行。商业信用是产业资本循环和周转的需要；商业信用是商业资本存在和发展的需要。 （2）商业信用（以赊销为例）被企业普遍接受的原因

①对于供应商来说，商业信用助其减少存货，促进了销售，扩大了市场份额。供应商向客户赊销商品（服务），不需要增加自己的成本，不影响自己的资金流动，所谓利人不损已。而且过量的商品压在库中，需要支付更多的仓储保管费用，担当更多的意外损失责任。赊销给客户后，既减少了仓储保管费，又消除了可能因火灾、洪水等意外事故造成的或有损失。同时更为重要的是赢得了客户抢占了先机，促进了销售，扩大了市场份额，占领了市场，从这个意义上说则利人利已。

②对于零售商来说，融通了资金，增强了势力，获得了稳定的货源。a.零售商需要大量的资金进货，而商业信用可以解决其资金不足的困境；b.商业信用提高了商品竞争能力。琳琅满目的商品，增加了消费者购买的欲望和信心，扩大了销售额；c.商业信用稳住了供应商，获得了稳定的货源，而且在商品和服务出现瑕疵时，多一层保障，降低了自己的风险。 ③对于消费者来说，有利于降低商品和服务价格，享受到更为快捷，实在、优质的消费。商业信用，加快了经营者的资金和商品周转，减少了流通费用，缩减了从生产到消费的时间，必将降低商品成本，增强了保鲜和时效。

④对于债权人来说，通过预付商品或预付货款，可以获得比现款交易更高的毛利，提高收益。一般来说，暂时无法实现现款销售的商品和不需作其他用途的闲置资金放在自己手中不会直接产生效益，而预付给交易对方，则可以此为条件，提高自己商品的销售价格，或要求对方降低给自己购进商品的进货价格，从中扩大价格顺差，产生直接效益。如消费者预付话费购买手机，数额不大的预付话费并没有增加消费者过多的资金压力。但由于预付了话费，消费者可以获得比现金交易或后期付款更便宜的价格。

⑤对于债务人来说，预收客户货款或商品，不但直接增加了可用资金，增强了竞争实力，更重要的是可以锁定客户、始终掌握交易的主动权。预收了上游供应商的商品，对其选择与自己有竞争能力的客户产生了制约，获得了向供应商提出不向与自己有竞争能力的客户供应商品或在供货质量、时间上优先保证自已的筹码。预收了消费者的货款，则使消费者选择其他商家受到一定程度，并可以此宣传招来更多的消费者，增强销售预期的准确性，有利于稳定、巩固客户群体。如电信企业预收了消费者的话费后，一般情况下，就使消费者打消了选择其他电信公司的念头。

46、答：利率是利息率的简称，是指一定时期内利息额与贷出资本额的比率。一般说来，利率的经济功能包括以下几个方面的内容：

（1）中介功能。指在各种主体以及各种市场间起联系作用。具体体现在三个方面：①它连接了宏观经济和微观经济，宏观经济变化状况的信息可以通过利率的变动传达到微观经济决策中；②它沟通金融市场与实物市场，两个市场上各种利率的联动性，使金融市场和实物市场之间相互影响，紧密相关：③它联系了国家、企业和个人三方面的利益，利率变动将导致经济利益在三者间进行重新的调整分配。

（2）分配导向功能。指国民收入通过利息进行分配和再分配，引导投资方向，以合理筹集和使用资金，从而促进国民经济发展。首先，在借贷双方初次分配时，利率从总体上确定了剩余价值的分割比例：然后，利率可以调整消费和储蓄的比例，使盈余部门的资金流向赤字部门，对整个国民收入在各领域的投入进行再分配，对资金流向和流量加以引导和调节，提高效率。

（3）调节功能。指通过利率的灵活变动，可以协调国家、企业和个人三者的利益，促使资金运动符合客观规律，促使各种比例关系得到合理调整。一方面，它可以调节宏观经济活动，主要是调节供给和需求的比例，调节消费和投资的比例关系；另一方面，可以调节微观经济活动，主要是调节企业和个人的经济活动等，使之符合经济发展的需求和国家的意图。

（4）动力功能。利率的存在能全面、持久地影响各经济主体的物质利益，物质利益的实现成为推动社会经济发展的内在动力，激发经济主体从事经济活动的动力，从而推动整个社会经济走向繁荣。

（5）控制功能。利率的变动可以控制关系到国民经济全局的重大经济活动，使其达到平衡协调发展。

例如，通过利率的调整影响投资规模、物价等等。

总之，合理的利率有利于进行有效的宏观控制，从而保证国民经济良性循环。

47、答：货币的时间效应即货币的时滞，是指银行从制定货币到货币取得预期效果由于经济处于不断的变动之中，当局未必能及时认识和判断有无必要采取行动。即使认识到了采取措施的必要性，但由于行政手续所需时间较长，也未必能立即执行。而且，在执行过程中，假定无外界因素干预的话，也需要一段时间才能奏效。一般地说，货币的时滞可分为两部分进行测算：

（1）内部时滞。它是指从经济现象发生变化、需要制定以矫正，到银行实际上采取行动的时间过程。它可再分为两个阶段：①识别时滞。这是指从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这利需要的时间间隔。这种时滞的存在是由于信息的搜集和情形的判断需要时间，对某个时期的经济状况的精确度量只有在其后一些时候才能得到。另一方面，即使有了明确的资料，银行做出判断也需要一段时间。②行动时滞。它是指从银行认识到需要行动到实际采取行动这段时间。银行认识到经济形势变化之后，将立即对此项经济情况进行研究，以找出可行的对策，研究与行动都需要时间。

整个内部时滞的长短取决于银行对经济形势发展的预见能力、制定对策的效率和行动的决心等。

（2）外部时滞。它是指从银行采取行动开始直到对目标产生影响为止的这段过程。外部时滞又可分为三个阶段：①中期时滞。这是自银行采取行动到该行动对金融机构产生影响，使金融机构改变其准备金水平、利率及其他信用状况，以致对整个经济社会产生影响力的时间过程。这段时间的长短取决于商业银行及其他金融机构对货币的反应以及金融市场的敏感程度。②决策时滞。这是指自利率或信用条件改变后，个人与厂商面对新的情况，做出改变其支出习惯或支出行为决定之前的时间过程。③作用时滞。即支出单位决定支出意向后，对整个社会的生产和就业都会产生影响，这段影响过程称为作用讨滞。

外部时滞主要由客观的金融和经济情形决定，受经济结构以及各经济主体行为因素影响较大。由于经济结构及各经济主体的行为因素都是不稳定和不易预测的，因此，外部时滞的时间长短就难以掌握，货币的时间效应使货币的有效性受到很大影响。如果货币的时滞有限，而且可以预测，那么货币便能发挥应有的作用。因为不论时间长度如何，只要有一个确定范围，银行便能根据预期落后的时间差距，预先采取影响将来某一时期经济情况的货币。但若货币的时滞分布不匀，有很大的变异性，则会因为时滞不能预测，货币将在错误的时间发生作用，而使经济和金融情况更加恶化。例如，若银行无法预测货币的时滞，则很可能在经济高涨时采取紧缩，但由于货币时滞的存在，紧缩到经济衰退时才产生降低收入的效果，这样，银行反

经济周期的货币就会失去其有效性，不仅如此，还会扩大经济周期波动幅度，使国民经济更加不稳定。

48、答：（1）期货交易的定义。

交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。期货交易不同于商品中的现货交易。众所周知，在现货交易的情况下，买卖双方可以以任何方式，在任何地点和时间达成实物交易。卖方必须交付实际货物，买方必须支付货款。而期货交易则是在一定时间在特定期货市场上，即在期货交易所内，按照交易所预先制订的“标准期货合同”进行的期货买卖。成交后买卖双方并不立即移交商品的所有权。在国际贸易中，买卖双方采用期货交易的方式来规避风险。 （2）期货交易具有下列几个特点：

①期货交易不规定双方提供或者接受实际货物。

②交易的结果不是转移实际货物，而是支付或者取得签订合同之日与履行合同之日的价格差额。

③期货合同是由交易所制订的标准期货合同，并且只能按照交易所规定的商品标准和种类进行交易。

④期货交易的交货期是按照交易所规定的交货期确定的。不同商品，交货期不同。 ⑤期货合同都必须在每个交易所设立的清算所进行登记及结算。 （3）根据交易者的目的，期货交易有两种不同性质的种类。

一种是利用期货合同作为的筹码，买进卖出，从价格涨落的差额中追逐利润的纯投机活动；一种是真正从事实物交易的人做套期保值。所谓套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行避险的交易活动。 （4）金融期货市场的基本功能：

期货市场的出现是在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到

期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。 生产者为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用套期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。

六、论述题

49、答：（l）证券发行市场，又称“一级市场”，它是部门或公司为筹集资金而发行证券，与购买证券的投资者交易的场所和网络。可以分为债券发行市场和股票发行市场两个部分，由证券、发行人、投资者、证券商及其他中介机构构成。证券流通市场，又称证券交易市场和二级市场。它是指投资者之间公开买卖已流通的有价证券的市场。二级市场可以分为证券交易所市场和场外交易市场。

发行市场主要具有三个方面的功能：①资金的融通。为部门、工商企业等发行人发行证券，筹募所需资金或资本，相应提供投资者必要的投资工具；②规范市场。贯彻“公开、公平、公正”原则的，促进证券市场乃至资本市场的规范化：③资源配置。以直接融资形式，有效配置资源的，转变经济及投融资，促进市场经济的成长。

证券流通市场的主要功能是：①发现价格，降低了交易成本。在证券流动的过程中，存在众多的买者和卖者，公开竞价，形成公认的价格，反映投资者获得的有关信息，从而凭此价格就能了解公司的经营概况，公司则知道投资者对其股票价值及经营业绩的判断。②创造证券的流动性，便利发行。由于存在证券交易市场，拥有资金的人可以随时购入证券，将手中的资金转化为投资；而证券持有人可以随时出售其持有的证券，获得所需的资金。③优化控制权的配置从而保证权益合同的有效性。这实质上是一个“用脚投票”的机制，由于存在流动性，控制权可以重新配置，当公司经营状况不佳时，大股东通过卖出股票放弃其控制权。这时股票价格下跌，反映出有关信息，改变控制权分布状况，进而导致“用手投票”行使控制权，即表现为股东大会的直接干预或外部接管。 （2）证券发行市场与证券流通市场之间的关系

证券市场的两个组成部分既相互依存，又相互制约，是一个不可分割的整体。它们之间的关系主要表现在：

①流通市场以证券发行市场为基础。首先存在发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易。并且流通市场的规模和运行受到证券发行种类、数量和发行方式的制约。

②证券发行得以顺利继续、发行市场得以持续扩大必须有良好的交易市场。由于证券能在交易市场上顺利转让，投资者才无需担心金融资产的流动性，从而保证了筹资人资金来源稳定，使得发行市场充满活力。否则，由于缺乏流动性，新发行的证券难以推销，发行市场将会不断萎缩，甚至无法存在。

③一级市场发行者制定发行价格时，需要考虑交易市场的交易价格，因此交易价格制约和影响着发行价格。

（3）我国当前国有企业改革的方向是建立“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度，关键是确立法人财产权，使国企真正成为市场经济中自负盈亏的主体。而证券市场在各方面发挥了积极作用，推动国有大中型企业转换经营机制，有力地促进了国有企业的改革和发展，带动了国有资产的战路性重组，做出了重大的历史性贡献。 证券市场对国企现代企业制度的建立所发挥的作用主要表现在：

①改革国企产权结构，优化治理结构。推进国企的股份制改造，通过股票市场上的交易，引进多元化的产权主体，可以改善企业原有的产权结构：并建立股东会、董事会、监事会，引进激励和约束机制，推动企业治理结构的优化。

②有利于国有经济的战略性调整。国有股份的上市流通实现劣势行业和企业的退出和重组，兼并和优化产业和企业，有利于产业结构调整，优化资源配置。

③集资功能。从1985年开始，国企的资金来源主要由银行贷款供应，然而由于近年来国企效益的逐步下滑和商业银行利益约束的增强，银行己不愿将款项贷给国有企业，现有的以银行为主渠道的融资己陷入危机。股票市场的建立有效地解决了国有经济资金不足的问题，为国企提供了一个十分有效的融资场所。

④提高企业素质。多元化的产权主体、现代化的公司治理结构以及股票市场的信息披露制度有利于加强国有企业的内部约束和激励机制，提高国企的素质和经济效益。

证券市场在支持国企改革和发展的同时，也为高科技产业提供了多元化的支持，主要表现在：

①大量高科技公司的融资需求得到满足。在主板市场上市的典型高科技上市公司主要有以下几类：

a.新材料产业上市公司：主要包括风华高科、稀土高科、深圳方大和深天马；b.信息产业上市公司：主要包括中兴通讯、深科技、长城电脑；c.生物医药产业上市公司：主要包括复星实业、天坛生物、通化东宝、东阿阿胶等等。

②支持了科研院校高科技企业的发展。我国科研院校作为高科技人才培养的摇篮，一直是高科技研究开发的基地。近几年来，一批高科技企业为了筹得发展资金，直接在深沪证券

交易所主板市场发行股票和上市，获得良好的发展机会。这类上市公司主要包括：东大阿尔派、天大天财、长春热缩、清华同方等，主板市场满足了科研院校科研成果产业化的直接资金需求。

③支持了高新技术开发区企业的迅速发展。目前各地将技术、资金和人才等现代生产要素结合起来，给予宽松的社会环境，在智力密集的区域建立高新技术开发区，促进技术创新，推动高新技术产业化，带动地区乃至整个国家的经济发展。证券市场为这类企业的发展提供了巨大的资金支持。目前，我国高新技术开发区企业通过主板市场发行股票并上市的主要有：东湖高新、苏州高新、张江高科、中山火炬、倍特高新、长春高新等。 ④我国已经为高科技企业设立专门的创业板市场，这无疑将极大地推动高科技产业的蓬勃发展。

七、计算题

50、解：在外汇市场上，通常采用美元标价法，即所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价：并且，除英镑等极少数货币外，对一般货币均采用以美元为外币的直接标价法，即1美元等于多少该种货币。银行报价是SKr6.3550/6.3600，这意味着银行实际买入美元（即交易者买入瑞典克朗）的价格为6.3550瑞典克朗兑换1美元，银行卖出美元（即交易者卖出克朗）的价格为6.3600瑞典克朗兑换1美元。所以，该公司投资1000万瑞典克朗将收到10000000÷6.3600=1572327（美元）。

51、

52、解：（1）该证券组合的系统风险系数β=2.0×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.4

（2）该公司证券组合的风险收益率Rp=1.4×（15%-10%）=7%

（3）甲公司证券组合的必要投资收益率K=10%+l.4×（l5%一10%）=17% （4）投资A股票的必要投资收益率为l.2×（1+8%）÷12+8%=18.8%