项目计算期（第t年） 1.现金流入 1.1.营业收入 1.2开办费回收. 1.3回收固定资产余值 1.4回收流动资金 2.现金流出 2.1建设投资 2.2流动资金投资 2.3开办费 3.所得税前净现金流量 4.累计所得税前净现金流量 5.调整所得税 6.所得税后净现金流量 7.累计所得税后净现金流量 0 0 0 0 0 0 -1050 -1000 0 -50 -1050 -1050 0 -1050 -1050 建设期 1 0 0 0 0 0 -200 0 -200 0 -200 -1250 0 -200 -1250 2 270 220 50 0 0 0 0 0 0 270 -980 30 240 -1010 3 320 320 0 0 0 0 0 0 0 320 -660 55 265 -745 4 370 370 0 0 0 0 0 0 0 370 -290 67.5 302.5 -442.5 5 420 420 0 0 0 0 0 0 0 420 130 80 340 -102.5 运营期 6 360 360 0 0 0 0 0 0 0 360 490 65 295 192.5 7 400 400 0 0 0 0 0 0 0 400 0 75 325 517.5 8 450 450 0 0 0 0 0 0 0 450 1340 87.5 362.5 844 9 500 500 0 0 0 0 0 0 0 500 1840 100 400 1244 10 550 550 0 0 0 0 0 0 0 550 2390 112.5 437.5 1681.5 11 900 600 0 100 200 0 0 0 0 900 3290 合计 40 4190 50 100 200 -1250 -1000 -200 -50 3290 6140 125 797.5 2492．5 775 2456.5 2336 项目计算期：n=1+10=11年 固定资产原值：1000+100=1100万元 固定资产年折旧：（1100—100）/10=100万元 现金流入=营业收入+回收固定资产余值+回收流动资金+其他现金流入 现金流入2=220；现金流入3=320；现金流入4=30；现金流入5=420；现金流入6=360；现金流入7=400；现金流入8=450；现金流入9=500；现金流入10=500； 现金流入11：600+100+200=900 现金流出：建设投资+流动资金投资+经营成本+各项税收+其他现金流出 现金流出0：（—1000）+（—50）= —1050 现金流出1：—200 建设期净现金流量：—（该年发生的固定资产投资额） NCFo：—（1000+50）=—1050万元 NCF1：—200万元 运营期所得税前净现金流量=该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值 NCF2=120+100+50+0=270（万元） NCF3=220+100+0+0=320(万元) NCF4=270+100+0+0=370（万元） NCF5=320+100+0+0=420（万元） NCF6=260+100+0+0=360（万元） NCF7=300+100+0+0=400（万元） NCF8=350+100+0+0=450(万元) NCF9=400+100+0+0=500（万元） NCF10=450+100+0+0=550（万元） NCF11=500+100+0+（100+200）=900（万元） 运营所得税后净现金流量=新增的息税前利润x(1—所得税税率)+新增的折旧+回收的净残值 NCF2=120 x（1—25%）+100+50+0=240（万元） NCF3=220 x（1—25%）+100+0+0=265（万元） NCF4=270 x（1—25%）+100+0+0=302.5（万元） NCF5=320x（1—25%）+100+0+0=340（万元） NCF6=260 x（1—25%）+100+0+0=295（万元） NCF7=300 x（1—25%）+100+0+0=325（万元） NCF8=350 x（1—25%）+100+0+0=362.5（万元） NCF9=400 x（1—25%）+100+0+0=400（万元） NCF10=450 x（1—25%）+100+0+0=437.5（万元） NCF11=500 x（1—25%）+100+0+（100+200）=775（万元） 净现值NPV=∑NCFt×(P/F,10%,11)=369.4751 内部收益率IRR=R1+(R2+R1)×0-NPV1/NPV2-NPV1 根据逐步测试的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。经过5次测试，得到以下数据： 测试次数 1 2 3 4 5 IRR 10% 20% 15% 16% 17% NPV 369.4751 -145.2597 74.01153 17.1114 -15.725 利用内插法计算：（IRR-17%）/(16%-17%)=[0-(-15.725)]/[ 17.1114-(-15.725)] 解方程得IRR=47.% 包括建设期的投资回收期=最后一项未负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项未负值的累计净现金流量绝对值/下年净现金流量 税前： 项目计算期 净现金流量 累计净现金流量 0 -1050 1 -200 -1250 2 270 -980 3 320 -660 4 370 -290 5 420 130 6 360 490 7 400 0 8 450 1340 9 500 1840 10 550 2390 11 900 3290 -1050 回收期=4+290/130=6.2年 税后： 项目计算期 净现金流量 累计净现金流量 0 -1050 -1050 回收期=5+102.5/192.5=5.5年
1 -200 -1250 2 240 -1010 3 265 -745 4 302.5 -442.5 5 340 -102.5 6 295 192.5 7 325 517.5 8 362.5 844 9 400 1244 10 437.5 1681.5 11 775 2456.5
