悦hina中Management国管理Informationization信息化第201316卷第年612月期Vol援16袁No援12Jun.袁2013基于财务分析角度的企业并购时机的选择廖慧渊兰州交通大学经济管理学院袁兰州730070冤［摘要］本文主要以公司财务报表信息为基础袁利用财务分析的相关方法从主要的财务数据和财务指标的角度袁分析青岛海尔并购前后企业经营的实际情况袁利用标杆的思想分析我国企业财务并购的时机选择袁对企业并购具有一定的借鉴意义遥［［doi:关键词中图分类号10.］3969/j.青岛海尔］F231.5issn.曰并购1673曰时机选择［文献标识码-0194.］2013.A［12.文章编号008］1673-0194渊2013冤12-0017-02企业兼并已成为现代企业和跨国公司实现向外扩张尧增强欧洲尧澳洲拥有全球五大研发中心袁在美国尧欧洲尧中东等地设立竞争实力和战胜竞争对手的一种重要战略手段袁同时也是一个了圆员个工业园袁在全球建立了远员个贸易公司尧员源猿猿猿园个销售网国家调整产业结构袁保障社会福利的战略性工具遥就我国目前并点购的后果而言袁企业并购成功的范例不多袁其中相当一部分企业与并购时机的选择有重要关系袁因此对企业并购时机进行研究2.圆袁全球员工超过公司环境分析愿万人遥从企业外部而言袁受金融危机和欧债危机的影响袁全球经济具有重要意义遥基于财务上的标杆思想袁本文选择我国家电行业持续低迷袁国家对房地产市场的调控袁以及家电下乡尧以旧换新尧里的龙头企业青岛海尔进行实证分析袁通过对大企业并购的时节能惠民政策接近尾声令家电行业面临新的挑战袁家电行业增速机分析袁总结我国企业并购时机的一些规律遥明显放缓遥根据北京中怡康时代市场研究有限公司零售监测报告1理论综述显示国外学者酝藻造蚤糟澡藻则咱员暂通过分析企业兼并时的外部环境袁发现企业兼并活动与工业活动尧经济周期尧股票价格尧利率等宏观经员圆援远圆豫尧员员援源圆豫尧员缘援愿圆豫遥袁圆园员圆年冰箱尧洗衣机尧家用空调产品零售额分别同比下降从企业内部而言袁企业在严峻的经济背景下袁积极应对外部济变量之间存在相关性遥粤灶凿则葬凿藻咱圆暂等发现兼并时机与一般非兼环境带来的不利影响袁持续推进商业模式转型尧加大产品与技术并商业投资的时机有所不同院在产业水平上袁一般商业投资在时创新力度尧实施引领发展战略尧深化多品牌运作尧整合集团家电上间上相对稳定袁然而兼并行为更多地集中在一些小段时间上袁他游资产袁不断提升公司综合竞争力袁实现了业绩持续稳步增长遥们注意到过去圆缘年间主要发生兼并的产业随着时间推移有显以下是企业财务方面的具体分析著变化遥砸燥泽泽蚤咱猿暂等研究了最近员园年来源怨个主要国家的并购行为袁发现市场立法和管制的差异是导致各国不同并购密度和方明企业的资产规模在不断扩大渊1冤资产与负债遥圆园园愿原圆园员圆袁资产负债率也有所提高年资产和负债都在逐步增加院袁由偏低袁说式的重要原因遥逐步走向合理袁企业融资主要侧重于债券融资袁也说明企业的行国内学者在国外学者研究的基础上也对我国企业并购的时业地位较重要同时具有良好的销售业绩机进行了探索性研究遥扈文秀尧张涛咱源暂通过建立考虑该对价比例的并购企业的兼并时机模型袁得到并购企业的最佳兼并时机及务成果渊2冤袁净利润和每股收益或可供企业所有者分配或使用的财务成果遥净利润指企业所有者最终取得的财遥遥从净利润趋相应等待期权的价值袁并分析了不完全信息下并购企业支付的势分析来看袁最近5年随着营业收入的增加袁净利润也逐步稳定期望满意对价比例对兼并时机的影响遥但是在研究中没有考虑增加袁每股收益从圆园园愿年的园援缘苑元逐步增加到圆园员圆年的员援圆圆元袁存在兼并成本尧分阶段实施兼并和存在竞争的情况遥段世霞尧扈股权结构较稳定文秀咱缘暂运用实物期权方法和博弈理论袁考虑兼并实施不确定性和讨价还价能力袁得到了处于相关行业的两个企业的最优兼并时业务收入趋势来看渊3冤主营业务收入和营业利润遥袁最近5年两者都在稳步增加遥从最近5年营业利润和主营袁且增幅较明显袁机袁并对兼并临界值与兼并实施不确定性尧兼并企业和目标企业营业利润增幅慢于主营业务收入的增幅袁企业利润增加正常袁收的盈利能力尧讨价还价能力以及所在行业的相关程度之间的关入增长主要来源于主营业务利润的增加遥这得益于国内经济保持系进行了分析遥扈文秀尧章伟果尧张涛咱远暂通过引入资产重组过程把高速发展袁国际市场逐步复苏袁全面推动家电产业再创新高袁家电兼并推广到二阶段情形袁研究了主并企业兼并时机和资产重组行业呈现出口时机确定问题袁但是没有考虑存在放弃期权和存在竞争的情况遥通过以上分析袁我们可以看出大部分研究都是针对企业外2.3从财务指标的角度考察企业的盈利能力尧内销两旺的局面遥从企业盈利能力的角度分析袁企业总资产收益率最近尧营运能力尧偿债能力3年都部环境的变化来考虑时机的选择袁如行业环境尧政府管制尧信息不稳定在园援园苑袁主营业务利润率从圆园员园年的园.园缘上升到圆园员圆年对称尧期权的价值等等遥对内部环境考虑较少袁站在管理者的角度的园援园苑袁资本金利润率从圆园员员年的员上升到圆园员圆年的员援圆圆袁这分析企业面临的内外部环境袁对单个企业的并购时机分析甚少袁说明从纵向上看袁资本盈利能力尧商品经营能力稳中有升遥因此本文从实证的角度分析青岛海尔企业并购的时机选择遥从企业营运能力的角度分析袁应收账款周转率尧流动资产周22.1青岛海尔并购的实证分析公司简介转率尧存货周转率从圆园员园年到圆园员圆年这3年来看袁资产管理能力有所下降袁但是从行业水平来说袁企业的营运能力还是具有较青岛海尔股份有限公司渊以下简称青岛海尔冤员怨愿源年创立于强的优势遥中国青岛袁是世界白色家电第一品牌遥海尔在中国尧亚洲尧美洲尧从企业偿债能力的角度分析袁流动比率从圆园员员年的员援圆员上［收稿日期］2012-01-16升到圆园员圆年的员援圆苑袁速动比率从园援怨愿上升到员援园源袁现金比率和CHINAMANAGEMENTINFORMATIONIZATION/17.com.cn. All Rights Reserved.悦hina中Management国管理Informationization信息化第201316卷第年612月期Vol援16袁No援12Jun.袁2013政府投资工程项目内部控制的问题与对策丁丽宏渊长春市政府委派财务总监中心袁长春130012冤［摘要］近年来袁城市建设工作的重点不断地转移到城市基础设施等民生工程项目上来袁政府投资项目范围逐步拓宽袁投资规模日益加大袁因此加强对政府重大投资工程项目的预算与管理袁尤其是加强政府投资工程项目内部控制就成为摆在政府投资项目面前的一项重要而紧迫的任务遥本文从政府投资工程项目内部控制现状入手袁深入分析政府投资工程项目中存在的内部控制问题袁并有针对性地提出了加强内控的对策与建议遥［关键词］政府投资［doi:中图分类号10.3969/j.］F239.45issn.曰工程项目1673［文献标识码-0194.曰内部控制2013.曰对策］A12.［文章编号009］1673-0194渊2013冤12-0018-031政府投资工程项目内部控制存在问题分析管理水平低下遥由于该机构是一个临时性的机构袁机构中人员属随着政府投资机制的不断改革袁政府对投资行为的管理日临时抽调的工作人员袁无足够经验和力量去承担项目的管理袁造益正规化尧科学化尧规范化遥但由于传统因素的干扰与限制袁政府成了管理过于粗放袁对先进的施工技术难以把握和控制袁从而导在投资工程项目管理模式与监督机制方面还有待于进一步改进致工程质量以及安全没有保障与完善遥政府投资工程项目大部分属于公共性事业袁关乎百姓民生遥由于工程项目具有周期长尧资金投入大尧涉及部门多等特点袁1.2风险评估方面存在问题分析袁其专业胜任能力有待提高遥风险评估方面存在的问题表现在以下2个方面院淤工程项目导致政府投资工程项目管理内控方面仍然存在诸多问题1.1内部环境方面存在问题分析遥无内部控制流程设计遥没有编制出一套科学的流程设计袁致使在项目执行过程中出现了无章可循尧无法可依尧缺乏协调尧效率低目前政府投资工程项目内部环境问题主要表现在以下2个下尧相互推诿等现象遥同时职责分工不清尧授权不明尧工程执行力方面院淤组织机构不健全遥表现在项目独立监管机构缺失袁大多弱化袁也给工程项目带来了潜在的风险遥于工程项目的投资额大数投资项目只设临时性的项目管理办公室对工程进行代管袁机多采取银行先贷款袁政府后偿还的模式袁但若在工程项目的建设构内部也不设立审计部门袁不能实现对工程项目的全方位有效中出现任何问题袁银行就有可能暂停其借款袁此时工程将面临资监管袁致使内部控制过程流于形式遥于管理人员素质参差不齐袁金短缺的风险［收稿日期］2013-04-011.3控制活动方面存在问题分析遥工程项目单位虽然也制定了内部控制制度袁但工程中的一些不良债权比率都有相应的上升袁这说明企业的偿债能力各项指债能力和发展能力都处于一种比较稳定的状态袁浮动较小袁在家标保持在比较稳定的状态上袁现金与债务匹配较好袁可以有效避电行业中处于较优的地位袁说明企业的财务政策比较稳定遥通过免资不抵债的情况2.源企业兼并遥查看最近4年的财务报表可知袁企业也是在不断地进行并购袁不同的是并购的规模有所不同而已袁这与企业当年的经营状况是直权袁圆园员园圆园员园年年远猿接相关的遥月月圆远猿员日收购合肥海尔空调器有限公司日收购海尔电器集团有限公司袁圆园员员猿员援怨猿豫年股远以上是对青岛海尔并购的内外部环境分析后袁总结的关于企月员缘日收购青岛海尔模具等员园家公司袁该笔资产为公司贡献业并购时机选择的几点经验袁考虑的因素较少袁比较抽象袁对企业净利润圆圆员愿员援圆员万元袁占上市公司净利润的愿援缘豫袁收购青岛日并购时机的一般规律总结还需要更加深入的研究遥日顺电器服务有限公司员园园豫股权袁收购合肥日日顺电器有限公司缘员豫股权遥主要参考文献3结语青岛海尔在进行并购时袁咱员暂R为如今消费者的重要关注点渊1冤从外部环境来看袁家电行业竞争加剧我认为它注重了如下3点院袁企业要从战略的高度定位企业的袁绿色环保节能成A早早则藻早葬贼藻W酝藻造蚤糟澡藻则袁JM藻则早藻则A糟贼蚤增蚤贼赠蕴藻凿燥造贼藻则袁L咱允暂援J栽澡藻D粤灶贼燥灶蚤燥援砸藻增蚤藻憎燥枣粤耘糟燥灶燥皂蚤糟泽贼蚤皂藻S藻则蚤藻泽葬灶凿A灶葬造赠泽蚤泽燥枣发展袁从长远利益考虑企业的发展前景袁在充分考虑风险因素的咱圆暂S员怨愿猿袁砸燥泽泽蚤袁P远缘渊3冤院杂贼葬贼蚤泽蚤糟泽袁F源圆猿原源猿园援灾燥造责蚤灶援悦则燥泽泽原糟燥怎灶贼则赠D藻贼藻则皂蚤灶葬灶贼泽燥枣M藻则早藻则泽葬灶凿前提下袁合理规划企业的经营目标遥当企业发展到一定阶段后袁并购是扩大企业规模的有效途径遥政府也在圆园员园年愿月圆愿日袁咱猿暂A糟择怎蚤泽蚤贼蚤燥灶泽扈文秀袁张涛咱允暂援援基于不完全信息下对价比例的兼并时机允燥怎则灶葬造燥枣云蚤灶葬灶糟蚤葬造耘糟燥灶燥皂蚤糟泽袁圆园园源袁苑源渊2冤院圆苑苑原猿园源援咱允暂援系统工程袁正式印发叶国务院关于促进企业兼并重组的意见曳袁对企业兼并重组工作进行了全面的部署咱源暂圆园园愿袁圆远渊圆冤院源苑-缘圆.段世霞袁扈文秀援基于期权博弈的企业兼并时机研究咱允暂援运筹与管理向并购渊2冤袁从并购方式上来讲有利于实现规模经济的效益袁遥青岛海尔采取的是同质产品上的横袁降低企业的交易成本遥并咱缘暂圆园员园袁员怨渊猿冤院员缘员-员远园.袁扈文秀袁章伟果袁张涛援基于资产重组成本信息不完全的兼并时机咱允暂援购方式的选择要有利于企业核心竞争力的增强袁不能盲目铺大摊子袁应结合企业的发展需要袁咱远暂系统工程报周瑞凌袁圆园园缘袁圆园渊源冤院源员怨-源圆苑.袁陈宏民袁圆园员园袁圆愿渊远冤院圆缘-圆怨.援企业兼并实证研究综述院方法和成果咱允暂援系统工程学18/渊3冤CHINA从财务效率上来讲MANAGEMENT袁青岛海尔的盈利能力采取合理的并购方式INFORMATIONIZATION尧经营能力遥尧偿.com.cn. All Rights Reserved.
