西方经济学宏观教案.docx

【教学冃的与要求】通过本章的学习，应当掌握运用IS-LM模型对财政、货币政 策效果进行分析的基木方法，掌握经济的效果，掌握两种经济混合使用的效果。

【教学重点与难点】经济会因IS Illi线、LM Illi线斜率的不同而产住不同的效果，IS 曲线、LM曲线的不同斜率对经济产生不同效果的原因，两种经济混合使用的效果。

【教学方法】课堂讲授与学生自学相结合。 【教学内容】

第一节财政效果

一、财政效果的IS-LM图形分析

在给定的条件下，扩张性的财政可 以使产出水平提高，这是毋须质疑的，但需 要进一步研究的问题是：扩张性的财政 为什么在不同的情况下会产生不同的效 果？下面的研究是在IS-LM模型的框架下 展开的 O

从1S-LM模型來看，财政效果的大小是指税收和支出的变化 所导致IS曲线的变化对国民收入产生的影响。研究影响效应的因素实际上就是研究IS Illi线、LM Illi线屮的各参数的数值及具变化对Illi线的空间位置的变化从而对均衡产出水平的 影响。从IS曲线和LM曲线的图形上看，这种影响的大小会因IS曲线和LM曲线斜率的不 同而不同。下面分别加以论述。

1. IS曲线的斜率对财政效果的影响

当LM曲线不变时，IS曲线斜率的绝对值越大，即IS曲线越陡悄，收支变化使IS 曲线发生移动时，导致国民收入的变化就越大，财政的效果就越大；反之，IS曲线斜 率的绝对值越小，即IS曲线越平坦，则IS曲线发生移动时导致国民收入的变化就越小，财 政效果也就越小。这一结果可以用下图表示。

上图中，假定LM曲线的斜率不变，初始状态下的均衡收入y。和利率巾也完全相同， 现假定实行一项扩张性的财政（增加支出或减少税收），增加相同的一笔支出 量均为Ag,则会使IS曲线右移，假定右移的距离是EOE3, E0E3为支出乘数和支 出增加额的积，即EoE尸忑・Ag,也就是说，支出的增加能带动国民收入增加若干倍, 这其中的原理在询而的内容中已有论述，这里不再赘述。由于IS曲线斜率的不同，国民收 入的增加额大不相同，但冇一点是相同的，即两者的增加额y（）yi和y（）y2均小于原因 是要想使国民收入的增加额为E0E3,必须保持利率水平不变。但是，保持利率水平不变是 不可能的。因为⑸曲线、0曲线向右分别平行移动到⑸'和0’时，在5, y3）点上 商品市场实现了新的均衡，但货币市场却发生了失衡——货币需求大于货币供给。原因是什 么呢？因为支出增加势必导致国民收入的增加，国民收入增加导致对货币交易需求增 加，但货币供给不变（LM 1111线不变），这势必导致货币需求人于货币供给，利率必将上升, 而利率的上升导致私人投资水平下降以及总需求水平进一步下降,扩张性财政的产出效 应受到了，这种就是所谓的“挤出效应”。由于存在支出挤走私人投资的问题, 因此，新的均衡点只能是E和E2,收入不可能增加到力，而分别只能增加到yi和y2。

从图中可以清楚地看到，yoy12. LM曲线的斜率对财政效果的影响

当IS曲线的斜率给定不变时，财政的效果取决于LM 1111线的斜率。LM曲线斜率 的绝对值越人，即LM |11|线越陡峭，财政使IS III］线移动时对利率的影响越人，导致国 民收入的变动越小，也就是说财政效果越小；反Z, LM曲线斜率的绝对值越小，LM 曲线越平坦，IS曲线移动时将导致国民收入发生较大的变动，即财政效果越大。这一 结果白己用图表示出來。

原因何在？

LM曲线的斜率Z所以影响财政的效果是与货币需求的收入弹性和利率弹性相关 的。

增加相同的一笔支出，当LM曲线斜率较大即曲线较陡殆时，表示货币需求的 利率弹性较小，或者说，货币需求对利率的反应较不敏感，意味着一定货币需求的增加需要 利率较多地上升，利率上升得越多，对私人投资挤占得就越多，“挤出效应”越大，导致了 财政效果越小。同时，LM曲线越陡悄，货币需求的收入弹性越人，一定的国民收入水 平提高所引起的货币需求增加得越多，在货币供给虽不变的情况下，货币盂求增加得越多， 利率上升越高；利率上升得越高，私人投资减少得越多，国民收入增加的就少，财政的 效果就小。相反，LM曲线斜率越小即LM曲线越平坦，表示货币需求的利率弹性越大，说 明货币需求对利率的反应越頌感，当增加支出，即使通过发行公债向私人部门借了大量 的货币，也不会使利率上升许多，利率上升得越小，对私人投资产生的影响越小，挤出效应 越小，当支出增加时，将会使国民收入增加许多，即财政效果较大。同时，LM曲 线越平坦，货币需求的收入弹性越小，在货币供给量不变的情况卜，一定的国民收入水平提 高所引起的货币需求增加得越少，利率就上升得越少，从而私人投资减少得也越少，“挤出 效应”则越小，国民收入增加的就多，财政的效果就大。

3.财政乘数

财政效果可以用财政乘数來表示或计量。

1）定义：财政乘数是指在实际货币供给量不变的情况下，收支的变化可以使 国民收入变动多少。

例如，增加一美元的购买性支出导致了国民收入增加了多少，用公式表示为：用 IS-LM曲线联立求的Y的表达式：

dy_ _ ________ 1 _______

必 1 - 0 （1 _ /） + 空

h

式中，B表示边际消费倾向，t表示税收函数中的边际税率，d代表投资需求函数i = c -山中投资的利率弹性，k和h分別表示货币需求函数中货币需求的收入弹性和利率弹性。

从财政乘数表达式可以看出，当B、I、d、k既定时，h越大，即货币需求的利率 弹性越大，LM曲线越平坦，财政乘数就越大，财政效果越大。当h~co时，LM 曲线成为一条水平线，财政效果极大。相反，若h越小，财政乘数也越小，财政 效果就越小。

同样，若其他参数不变，d越大，即投资需求的利率弹性越大，IS曲线越平坦，财政政 策乘数越小，即财政效果也越小。

同时，边际消费倾向B,边际税率t以及货币需求的收入弹性k这些参数的大小，同样 会影响财政乘数，影响财政效果。

二、挤出效应

1. 挤出效应的概念

挤出效应是指支出增加使提高国民收入水平的同时也引起利率的提高，从而使得 私人部门的消费与投资减少。

2. 挤出效应的产生原因

挤出效应挤出效应可能是部分的，也可能是完全的。当私人投资的减少小于支出 的增加时，这时的挤出效应就是部分的；当私人投资的减少量与支出的增加量相等时, 挤出效应就是完全的。何种情况下的挤出效应是完全的，什么情况下是部分的，依经 济社会的经济运行状况的不同而不同。

当经济达到充分就业时，支出增加会导致私人投资以如下方式减少：由于 支出增加，产品市场上产出水平达到极大，导致在产品市场上对商品和劳务的 购买竞争加剧，

物价水平上涨，如果在这时

货币的名义供给量不变，

实际的货币供给量必然会由于价格的上涨而减少。 由于产出水平不变，用于交易需求的货币量（mJ不变， 只有使用于投机需求的货币量（m2）减少。结果， 债券价格会下跌，利率上升，

必然导致私人投资支出减少。私人投资的减少，必将产生一系列的影响，首先使 总需求减少，导致国民收入降低，影响人们的消费水平，

使人们的消费随之降低。这就是说，支出的增加“挤占” 了私人的投资和消费。 短期中，如果工人由于存在货币幻觉或受工资契约的约束，货币工资不能随物价上涨 同步增加，企业会由于工人实际工资水平的降低而增加对劳动的需求，因此，短期内就业 和产量会增加。但

从长期來看，工人会由于物价的上涨要求增加工资，企业也将把对劳动的需求稳定在 充分就业的水平上，因此，支出的增加只能完全地挤占私人的投资和消费，“挤出效 应”是完全的。

当经济处于非充分就业时，采取扩张性财政，增加支出，同样会对私人投 资产生“挤出效应”，但-•般说来，这时支出的增加对私人投资的挤出效应不会是完全 的，原因在于此时的经济社会存在一定的失业，扩张性的财政多少能使就业和产出 增加一些。但为什么在非充分就业的经济中，支出的增加述会对私人投资有一定的挤出 效M呢？因为支岀的增加提高了总需求水平，必然使产出水平相丿应提高，交易需求所需 的货币量随Z增加，在名义货币供给不变的情况下，货币需求就大于货币供给，利率因此而 上升，从而导致私人投资水平不同程度的下降。

3・影响挤出效应的因素

支出会在多大程度上“挤占”私人投资呢？具休來说取决于以卜-儿个因索。 第一，货币需求的收入弹性。货币需求的收入弹性就是货币需求函数（L二ky—ht）中 的k。货币需求的收入弹性越大，LM曲线越陡悄，说明货币需求对产出水平越敏感，一定 的国民收入增加所引起的货币需求的增加也大，在货币供给量不变的前提下，货币需求越 大，利率上升得越高，私人投资和总需求减少得越多，国民收入增加得越少，即挤出效应 越大。反之，货币需求的收入弹性越小，LM曲线越平坦，挤出效应越小。

第二，货币需求的利率弹性。货币需求的利率弹性就是货币需求函数中的h°货币需求 的利率弹性越小，LM曲线越陡峭，说明货币盂求对利率越敏感，一定的货币需求增加需 要利率上升很多，从而投资和总需求减少得就多，国民收入也就减少得越多，即挤出效应越 大。反之，货币需求的利率弹性越大，LM曲线越平坦，挤出效应就越小。

第三，投资的利率弹性。投资函数i=e-dr中的d就是投资的利率弹性，它表示投资盅 求对利率的敏感程度。投资的利率弹性越人，说明投资需求对一定的利率变动越敏感，IS ]11|线的斜率就越小，IS Illi线越平坦，一定的利率变动所引起的投资变动也就越人，使总需 求和国民收入的变动就人，因而挤出效应就越人。反之，投资的利率弹性小，“挤出效应” 也越小。

第四，支出乘数。支出乘数越小，IS曲线斜率会越大，IS曲线越陡峭，支出所引 起的国民收入的增加也越少，但利率提高使投资减少所引起的国民收入的减少也越少，即 挤出效应也越小；反之，支出乘数越大，IS曲线斜率就越小，IS曲线越平坦，“挤出效应” 也越大。

在这些影响挤出效应的因素中，支岀乘数主要取决丁•边际消费倾向。一般而言，边际消 费倾向是比较稳定的，同时税率也不会轻易变动。货币需求的收入弹性k主要取决于人们 的支付习惯和制度，一般也认为其比较稳定。因此，“挤出效应”的大小主要取决于货币 需求的利率弹性和投资的利率弹性。

第二节货币效果 一、货币效果的IS-LM图形分析 货币供给量变动的对总需求进而 对国民收入和利率影响的大小，即货币 的效果 同样不仅取决于IS曲线的斜率，而口述取决于LM

曲线的斜率。

1. IS曲线的斜率对货币效果的影响

当LM曲线的斜率不变时，IS曲线越平坦即斜率越小，实行一项货币变动货币供 给量，LMIW线发生移动对国民收入变动的影响越人，货币效果越人；反之，ISI1U线越 陡悄即斜率越大，LM曲线的移动対国民收入变动的影响就越小，货币效果越小。如下 图所示。

从图屮可以看到，两条LM曲线的斜率是和同的，IS曲线的斜率不同，初始时，产品 市场和货币市场均衡点为E（）点，均衡收入和均衡利率相同，均为y°和「0。现在货币当局实 行一项扩张性货币，增加同样的一笔货币供给量时，LM右移的距离相同，都为 EoE3, EOE3 = yoy3 =^-Q在这里，k是货币需求函数L=ky—hr中的k,换句话说，右移 k

的距离等于实际货币供给暈的增量与货币需求的收入弹性的比率，yoy.3意味着利率r（）不变时 由于货币供给量的增加能够使国民收入增加的部分。但实际上国民收入不可能增加到y（）y3, 原因是货币供给最的增加会使利率下降，因为在增加的货币供给最屮其中的一部分要用来满 足增加的货币投机需求，只有一部分才用來满足增加的货币交易需求，这部分究竟有多大, 决定于货币供给量增加时国民收入能增加多少。IS曲线斜率Z所以能够影响货币效果, 是因为IS曲线的斜率主要是由投资的利率弹性决定的。从图可以看岀，IS曲线越陡W, IS Illi线的斜率越大，投资的利率弹性越小，当货币供给量增加使LM |11|线向右移动而导致利率 下降吋，投资不会增加许多，国民收入增加就越小，即货币的效果越小。反Z, IS曲 线越平坦，表示投资的利率弹性较大，当货币供给量的增加导致利率下降时，投资将增加许 多，国民收入水平将有较大幅度的捉高，货币的效果就人。

货币效果因/S曲线斜率而异

2. LM曲线的斜率对货币效果的影 响

IS曲线的斜率不变时，货币效果就取决于LM III］线的斜率。LMI11I线斜率越人，即 LM |11|线越陡峭，货币使LM |11|线移动导致的国民收入变动就越人，也就是说货币 效果越大；反Z, LM曲线斜率越小即LM曲线越平坦，LM曲线的移动对国民收入产生的 影响就越小，即货币效果就越小。请自己用图表示。

这种现象出现的原因是什么呢？因为LM越陡峭，表示货币需求受利率影响较小，货币 供

给量只要稍有增加就会使利率下降许多，因而货币供给量变动对利率变动的作用较大，使 得增加货币供给虽的货币将对投资和国民收入冇较大的影响。反Z,如果LM曲线较平 坦，表示货币需求受利率的影响大，利率稍有变动会使货币需求变动很多，因而货币供给量 变动对利率变动影响较小，货币对•投资和国民收入的影响较小，即货币的效果较小。 LMi曲线和LM2曲线的斜率不同,LMi曲线的斜率大于LM2曲线的斜率,初始时的均衡点 都为E）点，均衡收入y（）、均衡利率r（）都相同。若这时增加相同的货币供给量、LM曲线右 移相同的距离E（）E3,即y0y3o由于LM曲线的斜率不同，产生的效果大不相同，国民 收入分别只增加了 yoyi和yoy2，且yoyi>y°y2。原因何在呢?

LM曲线的斜率对货币效果的影响与货币需求的利率弹性冇关。货币供给量增加相 同时,当LM曲线斜率较大即LM |11|线较陡峭时，货币需求的利率弹性就较小,或者说,货 币需求对利率的反应较不敏感，意味着一定货币供给的增加使利率卜•降得较多，利率从r（） 下降到口，导致投资和国民收入增加得较多。相反，LM曲线斜率越小即LM曲线越平坦， 表示货币需求的利率弹性越人，货币供给的增加会使利率下降得较少，利率从「°下降到 总Z,在LM曲线比较陡們时，货币当局实行的扩张性货币能使利率下降得较多，并R 利率的卜降对投资产牛较大的刺激作用，这种货币的效果就越人；反之，在LM |11|线比 较平坦吋，货币的效果就小。

3.

货币乘数

1） 定义: 货币效果也可以用货币乘数表示和计量。货币乘数是指当IS曲线或产品 市场均衡不变的情况下，实际货币供给量变化可以使均衡国民收入变动多少。例如，货币 当局增加一美元的货币供给导致了国民收入增加了多少，用

2） 公式表示为：

dy _ __________ 1 ________

伽 一 ［1 _ 0 （1 — r）］A 十 k

从货币乘数表达式可以看出，当B、t、d、k既定时，h越大，即货币需求的利 率弹性越大，LM曲线越平坦，则货币乘数就越小，货币效果越小。当h-oo时, LM曲线成为一条水平线，货币效果为零。相反，若h越小，货币乘数越大，货 币效果越大。

同样，若其他参数不变，d越人，即投资需求的利率弹性越人、投资对利率变化越敏感, IS III］线越平坦，货币乘数就越大，即货币效果也越人。

同吋，边际消费倾向0,边际税率t以及货币需求的收入弹性k这些参数的大小，同样 会影响货币乘数，影响货币效果。

二、凯恩斯主义的极端情况

1.凯恩斯主义极端情况的含义

如上所述，LM曲线越平坦，或者1S曲线越陡峭，则财政效果就越大，货币 效果就越小。当LM曲线为水平线、IS曲线为垂直线时，财政十分有效、货币完 全无效，这就是凯恩斯主义的极端情况。如下图所示。在此情况下，财政、货币为 什么是这样的效果呢？

凯恩斯主义极端

2.财政完全有效的原因

LM曲线之所以成为一条水平线，是因为货币需求对利率的弹性变得无穷大，这时向右 下方倾斜的货币需求曲线成为一条水平线，由此推导出的LM曲线也变成水平方向的曲线。 上图中，LM曲线的水平区段就是凯恩斯区域。初始的产品市场均衡Illi线为IS』|线、LM】 曲线，IS】曲线与LMilllj线的交点Ei表示初始的均衡产出为y】、均衡利率为口。

扩张性的财政使IS】曲线向右平移到IS2的位置,LM|曲线与IS2曲线相交于E2点, E2

点表示实行扩张性的财政后的均衡产出为y2,但均衡利率仍然是rlo yi y2即为 扩张性财政的产出效果，yi y2= A y= k • Ago

为什么凯恩斯区域扩张性财政没有使利率水平提高、挤出效应为零从阳使财政 完全有效呢？

在凯恩斯看來，一旦利率水平极低时，人们手持货币的机会成本将变得很小，极端地 讲为零，人们愿意将货币保持在手中，而不会将货币资产转化为有价证券，这时货币投机 需求曲线L2为一条水平线，如果这时货币供给不变，L= ky,我们可以推导出LM曲线为 一条水平线，表明国民收入对利率的反应是完全有弹性的。如果这时采取一项扩张性的财 政，增加支出或减税，会导致总产出增加即收入增加，4也会增加，由于货币供 给不变，L2必须减少，但由于L2为水平线，L2的下降不会使利率上升，由于利率不变，挤 出效应为零，支出的增加不会挤占私人投资，财政就完全有效。

3・货币完全无效的原因

存在流动性陷阱时，在任意一给定的较低的利率水平上，当公众持有货币的机会成本 非常小以至于可以忽略不计时，公众愿意持有任何数量的货币供给量。这时无论货币当局 增发多少货币量，都会沉淀在公众的手中，LM曲线在这时成为一条水平线，货币供给量的 任何变动都不会使水平的LM曲线发生上下移动，向右平移的LM曲线与垂直的IS曲线仍 然相交于E］点。在这种情况下，无论增加还是减少货币供给量都不会对利率和国民收入产 生任何影响，货币处在凯恩斯区域时，便无力影响利率和国民收入，货币完全没 有效果。

从理论上说，当利率为零时就是这种情况。因为当利率为零时，人们持有货币的机会成 本近乎为零，因此，公众为了交易的便利不愿意持有任何债券，而宁愿全部持有货币。这时, 货币供给量的增加并不会引诱人们购买债券，利率不会发生任何的变动，也就不会对国民收 入产生影响。

三、古典主义的极端情况

1.古典主义极端情况的含义

与凯恩斯主义的极端情况相反，还存在着古典主义的极端情况。当水平的IS曲线与垂 直的LM曲线相交时，财政完全无效、货币十分有效，这就是古典主义的极端情 况。如下图。为什么产生如此效果呢？

LM1 LM2

E1 E2 ----------------- IS1 (IS2)

0 y1 y2

图5—6古典主义极端

y

2.财政完全无效的原因

当货币需求对利率的弹性为零时，货币需求曲线成为一条垂直线，由此推导出的LM 曲线也成为一条垂直线，这时，为什么的财政完全无效呢？

一方面，垂直的LM曲线说明货币需求的利率系数等于零，换句话说，利率已高到如 此地步，既使人们持有货币的机会成本或者说损失达到极大，乂使人们看到债券价格如此之 低，低到只能上涨而不会再卜跌的程度。此时，人们会将手小的全部货币拿去购买有价证券, 人们为投机需求所持的货币量为零。这时，如果推行扩张性的财政而向私人部门借 钱的话（出售公债），由于私人部门的手中没有闲査货币，财政部门只能通过私人部门投资 支出的减少来获得货币，而私人部门认为只有投资支出的减少量等于借款的数FI是合算 的时候，才能借到这笔款项。因此的借款利率一定得上升，直到上涨到公债 产牛的收益大于私人投资的预期收益。支出增加多少，将使投资支出减少多少。在这种 情况下，支出对私人投资的“挤出效应”就是完全的，因此，扩张性的财政完全无 效。图5-6中，扩张性财政使水平的ISi曲线向右平移,但仍然与LM,曲线相交于E] 点，均衡产出没有任何变化，仍为力。

另一方面，水平的IS曲线说明投资需求的利率弹性无限大，利率的稍微变动都会使投 资大幅度变动。当因增加支出或减少税收而向私人部门借钱时，利率稍有上升，私人 投资便会大大减少，使挤出效应达到完全的地步。

3. 货币的完全有效性的原因

垂直的LM曲线表明当货币需求的利率弹性为零，货币需求対利率完全缺乏弹性，人们 不会对利率的变动作出任何反应，即人们没有对货币的投机需求。因此，增加的货币供给会 被人们全部用来增加交易需求，为此，国民收入必须大大增加。另外，水平的IS曲线说明 投资对利率极为敏感，货币供给的增加使利率有一点点下降，都会使投资极人地增加，从而 使国民收入增加极大。上图表明，货币当局增加货币供给量，即LMi曲线向右平移到LM2 曲线的位置，与水平的IS】曲线相交于E2点，利率没有上升，仍是门。同时，均衡收入则 由山增加到y2, y】y2正好等于货币的增加量，没有产生任何挤出效应，货币量的变动对收 入水平有最大的效应。

垂直的LM曲线被称为古典主义极端，是因为在古典经济学家看来，货币盂求仅同收入 有关，与利率的高低没有什么关系。货币需求对利率极不敏感，货币需求的利率弹性几近于 零，故LM曲线是一条垂线。垂直的LM曲线意味着货币供给量对国民收入水平的影响非常 大，货币效应很大。这一观点与古典的货币数量论有关，这一理论的核心是认为人们Z 所以持有货币，仅仅是因为交易的便利，货币数量决定了价格水平，它仅依赖于名义国民收 入，并不取决于利率的高低。

第三节两种的混合使用

从以上两节的分析可以看出，如果i定时期经济处于萧条状态，无论釆取扩张性货 币还是扩张性财政以及两种的搭配使用都可以用于扩大总需求，增加国民收 入。又由于凯恩斯区域和古典区域都是极端的情况，在实际中很少存在，因此，决策者在制 定时既可选择财政，也可选择货币，或将两种结合起来使用。这样就有一 个如何选择，并使Z配合的问题。

」、的选择

当均衡的国民收入低于充分就业的国民收入时，决策者可以进行多种选择，

一是采取扩张性财政，使is曲线向右移动，增加了总需求和国民收入但也使利率 上升； 二是采取扩张性货币，使LM曲线向右移动，可以增加国民收入水平但使利率下 降； 三是同时釆取扩张性财政和扩张性货币，即对这两种搭配使用。 扩张性财政和扩张性货币对均衡的国民收入和利率有不同的影响。见下表。

扩张性财政

均衡的国民收入 增加 增加 均衡利率 上升 下降 扩张性货币 从上表可以得出这样的结论：尽管这两种都可以增加总需求，使国民收入增加, 但两者还使有一定的差别。货币的实施是通过对利率的影响来影响总需求的，因此, 主要是刺激对利率的变动非常敏感的那些投资支出与消费支出——尤其是住房建筑投资。 原因是住房建筑投资是一种长期投资，利率的变动对其影响最大。

同样，扩张性财政所包括的不同内容对不同的经济变量也会产生不同的影响，对 这些影响作一总结，见下表。

利率 购买支出 增加 减少所得税 增加转移支付

消费 增加 增加 增加 增加 私人 投资 减少 减少 减少 增加 入 国民 收上升 上升 上升 上升 增加 增加 增加 增加 投资补贴 采用扩张性财政，使IS曲线右移，可以增加产量，但也使利率上升。财政如 何影响总需求的各组成部分则取决于采取的是何种具体的措施。购买支出的增加 将使总需求与国民收入增加，消费水平也由于国民收入的提高而提高，但由于利率水平的提 高会部分地挤占私人投资，私人投资将受到影响；所得税的减少和转移支付的增加，都将使 消费水平得以提髙，导致总需求和国民收入增加，但山于利率的提高，仍然会影响投资，投 资将会因利率上升而减少；只冇对投资进行直接补贴，才会使投资增加，尽管利率也会上升, 但它是先有投资增加而后才有利率上升。

由此可见，决策者在进行决策时，

如果要刺激总需求就需考虑究竟要刺激总需求的哪一部分。如果耍刺激私人投资，最 好使用财政中的投资补贴；要是刺激投资中的住房建设，就应釆取货币；若 刺激消费，则可通过增加转移支付和减少所得税的财政。当然，

要治理萧条，就要分析引起萧条的因素是投资不足还是消费不足。无论如何，只有找 到了问题的根源，才能对症下药，才能収得明显效果。另外，不同的选择还会対不 同的人群产生不同的影响，社会政治问题也是影响决策的因素。

财政和货币的搭配使用

从IS-LM模型的分析中可以看出，能使效果得以最好发挥的方法是将财政 和货币如果可以有多种选择，就要作出权衡取舍，在实现充分就业均衡的同时，兼 顾其

配合起来使用。 他目标的实现。

例如，当经济处于萧条状态但不十分严重时，可采用第一种组合，以扩张性财政 刺激总需求，又以紧缩性货币抑制通货膨胀。因为扩张性财政尽管会产生“挤 出效应”，但对刺激总需求还是有一定的作用的，而紧缩性货币通过减少货币的供给 量可以抑制由于货币供给量过多而引起的通货膨胀。

当经济发生严重的通货膨胀时，可采用第二种组合，通过紧缩货币提高利率，从货币 供给方面控制通货膨胀；通过紧缩财政，降低总需求水平，从需求方面抑制通货膨胀，同 时防止利率上升过高。

当经济中出现通货膨胀但又不十分严重时，可采用第三种组合，通过紧缩财政压缩总 需求，消除财政赤字，但又通过扩张性货币降低利率，刺激总需求，以防止由于财政 过度紧缩引起的衰退。

当经济严重萧条时，可采用第四种组合，这样能有力地刺激经济。扩张性财政使 总需求增加，但提高了利率水平，用扩张性的货币可以抑制利率的上升，以克服扩张 性财政的挤出效应，在保持利率水平不变的情况下，刺激了经济。

财政和货币搭配使用的效应

搭配 1 扩张性财政和紧缩性货币 2 紧缩性财政和紧缩性货币 产出 不确定 减少 不确定 增加 利率 上升 不确定 下降 不确定 ♦ 紧缩性财政和扩张性货币 * 扩张性财政和扩张性货币

在具体考虑两种的搭配使用上，不仅要看到当时的经济形势，还要顾忌到政治上的 需要。虽然扩张性财政和货币都能够增加总需求，但两者的后果对不同的人样会产 生不同的影响，也使GDP的组成比例发生变化。例如，实行扩张性货币，导致利率下 降，投资增加，因而対投资部门尤其是住宅建筑部门有利。但是，若实行扩张性财政一 —减税，则有利于个人可支配收入的提高，消费支出将增加；若仍然采取扩张性财政一 —增加支出，比如兴办教冇、对在职工人进行培训、治理环境等，则受益的人群又将不 同。正因为如此，在作出的抉择时，必须要考虑到各行各业、各个阶层的利益，尽 量协调好各种利益关系。

文献二 P195 1、2、3、P221： 5