第四章 市场风险管理-风险价值

风险管理

第四章 市场风险管理知识点：风险价值

● 定义：

风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大风险● 详细描述：

（一）均值VaR是以均值作为基准来测度风险，度量的是资产价值的相对损失；零值VaR，是以初始价值为基准测度风险，度量的是资产价值的绝对损失.VaR计算市场风险监管资本时，巴塞尔委员会规定乘数因子不得低于3。　

　（1）在正态分布的情况下，均值VaR和零值VaR，风险价值是指在一定的持有期和置信水平下，利率、汇率等市场风险要素的变化可能对资产价值造成的最大损失。使用统计语言可表述如下：P（△V < - VaR ) = X%。其中，△V 为资产价值的变化，X%为置信水平。

92）根据巴塞尔委员会对VAR内部模型的要求，在市场风险计量中，持有期为10个营业日。

（二）主要的模型技术有3种：方差—协方差、历史模拟法、蒙特卡洛法

（1）方差-协方差法

1）优点：原理简单； 计算快捷

2）缺点：不能预测突发事件的风险；其风险无法从历史序列模型中得到揭示；由于“肥尾”现象广泛存在，许多金融资产的收益率分布并不符合正态分布，基于正态近似的模型往往会低估实际的风险值只反映了风险因子对整个组合的一阶线性影响，无法准确计量非线性金融工具（如期权）的风险。

（2）历史模拟法

1）优点：考虑到“肥尾”现象，且能计量非线性金融工具的风险；不

存在模拟风险

2）缺点：将低估突发性的收益率波动；风险计量的结果受制于历史周期的长度；对数据的依赖性强；工作十分繁重

（3）蒙特卡洛模拟1)优点：

①它是一种全值估计方法，可以处理非线性、大幅波动及“肥尾”问题；

②产生大量路径模拟情景，比历史模拟方法更精确和可靠；

③可以通过设置消减因子，使得 模拟结果对近期市场的变化更快地作出反应。

2）缺点：

①对于基础风险因素仍然有一定的假设，存在一定的模型风险。②计算量很大，且准确性的提高速度较 慢；

③如果产生的数据序列是伪随机数，可能导致错误结果（4）VAR值

1）可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值 VaR 来表示

2）是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法

3）尤其是将隐性风险显性化之后，更有利于银行进行风险的监测、管理和控制。例题：

1.根据监管机构的要求，商业银行采用VaR模型计量市场风险监管资本时的附加因子的取值范围是（）。A.0~2B.0~1C.1~2D.0~3正确答案：B

解析：根据监管机构的要求，商业银行采用VaR模型计量市场风险监管资本时的附加因子的取值范围是0~1

2.银行在内部管理时选用的置信水平有（）。A.95%B.97%C.97.5%D.99%E.95.7%正确答案：A,C,D

解析：银行在内部管理时选用的置信水平有：95%、97.5%、99%3.商业银行自行选择操作风险计量模型的置信度应设为（），观测期为（）。A.98%，半年B.95%，1年C.99.9%，1年D.95%，半年正确答案：C

解析：商业银行自行选择操作风险计量模型的置信度应设为99.9%，观测期为1年。

4.方差协方差法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法计算VaR值时，能处理收益率分布中存在的“肥尾”现象的是（）A.方差协方差法和历史模拟法B.历史模拟法和蒙特卡洛模拟法C.方差协方差法和蒙特卡洛模拟法

D.方差协方差法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法正确答案：B

解析：历史模拟法克服了方差协方差法的一些缺陷，如考虑了“肥尾”现象;蒙特卡洛模拟法是一种全值估计方法，可以处理非现行、大幅度波动及“肥尾”问题。

5.市场风险内部模型的优点包括（）

A.可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值（VaR值)来表示B.是一种能在不同业务和风险类别之间时行比较和汇总的市场风险计量方法C.有利于进行风险监测和管理

D.简明易懂，适宜董事会和高级管理层了解本行市场风险总体水平E.涵盖了价格剧烈波动等可能对银行造成重大损失的突发性小概率事件正确答案：A,B,C,D解析：

市场风险内部模型的主要优点是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值VaR来表示，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法。尤其是将隐性风险显性化之后，更有利于银行进行风险的监测、管理和控制。同时，由于风险价值具有高度的概括性且简明易懂，因此更适宜董事会和高级管理层了解本行市场风险的总体水平。6.以下哪一个模型是针对市场风险的计量模型？（）A.CreditMetrics模型B.KMV模型C.VaR模型D.高级计量法正确答案：C

解析：VaR模型是针对市场风险的计量模型，均值VaR是以均值作为基准来测度风险，度量的是资产价值的相对损失；零值VaR，是以初始价值为基准测度风险，度量的是资产价值的绝对损失.7.下列关于VaR的描述正确的有（）

A.风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大损失

B.风险价值是以概率百分比表示的价值

C.如果模型的使用者是经营者本身，则时间的间隔取决于其资产组合的特性；如果资产组合变动频繁，时间间隔应该短，反之时间间隔就应该长D.风险价值并非是指实际发生的最大损失

E.VaR的计算涉及两个因素的选取：置信水平、持有期正确答案：A,C,D,E

解析：风险价值通常是由银行的内部市场风险计量模型来估算，市场风险内部模型可以将不同业务、不同类型的市场风险用一个确切的数值来表示。8.下列关于计算VaR值参数选择的说法，正确的有（）

A.如果模型是用来决定与风险相对应的资本，置信水平就应该取高B.如果模型用于银行内部风险度量或不同市场风险的比较，置信水平的选取就不重要

C.如果模型的使用者是经营者的自身，则时间间隔取决于其资产组合的特性D.如果模型的使用者是经营者自身，资产组合变动频繁，则时间间隔应该长E.如果模型的使用者是监管者，则时间间隔应该短正确答案：A,B,C

解析：D错误如果模型的使用者是经营者的自身，则时间间隔取决于其资产组合的特性

E错误如果模型的使用者是监管者，时间间隔应选取监管成本和监管收益的临界点。

9.以下关于风险价值（VaR）的说法正确的是（）A.VaR是对未来风险的事前预测

B.考虑不同的风险因素、不同的投资组合（产品）之间风险分散化效应C.VaR具有传统计量方法不具备的特性和优势

D.VaR将成为业界和监管部门计量监控市场风险的主要手段

E.VaR值的局限性就包括无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况

正确答案：A,B,C

解析：VaR存在一些缺陷有待改善，因此不是主要手段

10.商业银行资金交易部门交易债券和外汇两大类金融产品，当期各自计量的VaR值分别为300万元及400万元，则资金交易部门当期的整体VaR值为（）。A.100万元B.700万元C.多于700万元D.小于700万元正确答案：D

解析：根据投资组合原理，投资组合的整体VaR小于其所包含的每个单体VaR之和，因此，部门当期的整体VaR值要小于700万元。

11.下列关于风险价值（VaR）模型置信水平的描述，正确的是（）。

A.计算与风险相对应的监管资本，风险价值（VaR）的计算采用90%的单尾置信区间

B.计算与风险相对应的监管资本，风险价值（VaR）的计算采用99%的单尾置信区间

C.计算与风险相对应的监管资本，风险价值（VaR）的计算采用99%的双尾置信区间

D.计算与风险相对应的监管资本，风险价值（VaR）的计算采用90%的双尾置信区间正确答案：B解析：

CreditMetrics模型

1）目的是为了计算出在一定的置信水平下，一个信用资产组合在持有期限内可能发生的最大损失。

2）模型的创新之处在于解决了计算非交易性资产组合VaR这一难题12.下列关于蒙特卡罗模拟法的说法中正确的是（）。A.产生大量路径模拟情景，比历史模拟方法更精确和可靠

B.是一种全值估计方法，可以处理非线性、大幅波动及“肥尾”问题C.可能通过设置消减因子，使得模拟结果对近期市场的变化更快地做出反应D.准确性的提高速度较快E.存在一定的模型风险正确答案：A,B,C,E

解析：蒙特卡罗模拟法准确性的提高速度较慢13.在商业银行市场管理中，风险价值方法能够（）。

A.将不同业务、不同类别的市场风险用同一个确切的数值来表示B.在不同业务和类别风险之间进行比较和汇总C.反映资产组合的构成其对价格东东的敏感性

D.涵盖价格剧烈波动可能对银行造成重大损失的突发性小概率事件E.E更有利于银行对风险的监测、管理和控制正确答案：A,B,E

解析：注意掌握风险价值的概念及常见方法

14.设计市场风险限额体系时应综合考虑的因素包括（）。

A.自身业务性质，规模和复杂程度B.业务经营部门的过往业绩C.工作人员的专业水平和经验D.能够承担的市场风险水平E.定价、估价和市场风险计量系统正确答案：A,B,C,D,E

解析：设计市场风险限额体系时应综合考虑的因素包括：自身业务性质，规模和复杂程度；业务经营部门的过往业绩；工作人员的专业水平和经验；能够承担的市场风险水平；定价、估价和市场风险计量系统。15.下列选项不是商业银行用来计算VaR值的模型技术的是（）。A.期望法B.方差一协方差法C.历史模拟法D.蒙特卡洛模拟法正确答案：A

解析：风险价值是在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大损失。目前商业银行普遍采用三种模型技术来计算VaR值：方差一协方差法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法。

16.下列属于市场风险的计量模型的是（）。A.基本指标法B.风险中性定价模型C.高级计量法D.VaR模型正确答案：D

解析：V&R模型属于市场风险的计量模型。

17.根据巴塞尔委员会对VAR内部模型的要求，在市场风险计量中，持有期为（）个营业日。A.10B.20C.5

D.17正确答案：A解析：略。

18.下列关于计算VAR值的历史模拟法的说法，正确的有（）。A.考虑了\"肥尾\"现象

B.不能度量非线性金融工具的风险

C.通过历史数据构造收益率分布，不依赖特定的定价模型D.风险度量的结果受制于历史周期的长度

E.在度量较为庞大且结构复杂的资产组合风险时，工作量十分繁重正确答案：A,C,D,E

解析：历史模拟法能度量非线性金融工具的风险。

19.蒙特卡洛模拟法是计量VaR值的基本方法之一，其优点包括（）。A.可以处理非线性、大幅波动及“肥尾”问题B.计算量较小，且准确性提高速度较快

C.产生大量路径模拟情景，比历史模拟方法更精确和可靠D.即使产生的数据序列是伪随机数，也能保证结果正确

E.可以通过设置消减因子，使得模拟结果对近期市场的变化更快地做出反应正确答案：A,C,E

解析：蒙特卡洛模拟法的优点包括：①它是一种全值估计方法，可以处理非线性、大幅波动及“肥尾”问题；②产生大量路径模拟情景，比历史模拟方法更精确和可靠；③可以通过设置消减因子，使得模拟结果对近期市场的变化更快地作出反应。其缺点包括：①对于基础风险因素仍然有一定的假设，存在一定的模型风险；②计算量很大，且准确性的提高速度较慢；③如果产生的数据序列是伪随机数，可能导致错误结果

20.方差协方差法、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法计算VaR值时，能处理收益率分布中存在的“肥尾”现象的是（）。A.方差协方差法和历史模拟法B.历史模拟法和蒙特卡洛模拟法C.方差一协方差和蒙特卡洛模拟法

D.方差协方差、历史模拟法和蒙特卡洛模拟法正确答案：B

解析：历史模拟法克服了方差协方差法的一些缺陷，如考虑了“肥尾”现象；蒙特卡洛模拟法是一种全值估计方法，可以处理非现行、大幅度波动及“肥尾”问题。

21.用VaR计算市场风险监管资本时，巴塞尔委员会规定乘数因子不得低于（）。A.2B.3C.4D.5正确答案：B

解析：用VaR计算市场风险监管资本时，巴塞尔委员会规定乘数因子不得低于3。

22.下列关于三种计算风险价值方法的优缺点分析中，错误的是（）A.方差-协方差法适用于计算期权产品的风险价值

B.历史模拟法和蒙特卡洛模拟法均能对“肥尾”现象加以考虑C.蒙特卡洛模拟法对基础风险因素仍有一定的假设D.蒙特卡洛模拟法的计算量大正确答案：A

解析：方差-协方差法只反映风险因子对整个组合的一阶线性影响，不适用于计算期权产品的风险价值

23.商业银行资金交易部门采用风险价值（VaR)计量某交易头寸，第一种方案是选取置信水平95%，持有期5天，第二种方案是选取置信水平99%，持有期10天，则（）。

A.第一种方案的VaR值大于第二种方案的VaRB.第一种方案的VaR值小于第二种方案的VaRC.两种方案的VaR值不可比

D.由于是针对同一交易头寸，两种方案的VaR值相等。正确答案：B

解析：VaR值随置信水平和持有期的增大而增加。由于是针对同一交易头寸，所以第二种方案的VaR值大于第一种方案的VaR值

24.某商业银行在95%置信区间、1天持有期的条件下，报告期内交易账户风

险价值为660万元人民币，假设其他条件不变，如果置信区间提高至99%,则该银行交易账户的风险价值将（）。A.减少B.增加C.不变D.无法计算正确答案：B

解析：风险价值是指在一定的持有期和置信水平下，利率、汇率等市场风险要素的变化可能对资产价值造成的最大损失。VaR随置信水平和持有期的增大而增加。

25.在商业银行市场风险管理中，风险价值（VAR）方法能够（）。A.将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值来表示B.在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总C.反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性

D.涵盖价格激烈波动可能对银行造成重大损失的突发性小概率事件E.更有利于银行进行风险的检测、管理和控制正确答案：A,B,E

解析：考查VAR方法的优缺点。

26.下列产品最适合采用历史模拟法计量风险价值（VaR）的是（）A.交易不活跃的金融产品B.交易活跃的金融产品C.场外信用衍生产品D.互换合约正确答案：A

解析：参见教材189历史模拟法的透明度高、直观，对系统的要求相对较低27.商业银行采用高级的风险计量方法一定能够降低监管资本要求。（）A.正确B.错误正确答案：B

解析：商业银行在追求和采用高级的风险计量方法时，通常也会产生新的风险，只能尽量降低监管资本要求

28.商业银行资金交易部门采用风险价值(VaR)计量某交易头寸，第一种方案是选取置信水平95%，持有期5天，第二种方案是选取置信水平99%，持有期10天，则()。A.风险价值(VaR)减少B.风险价值(VaR)增大C.风险价值(VaR)不变D.风险价值(VaR)增大或减少正确答案：B

解析：风险价值（VaR)随着置信水平和持有期的增加而增大。

29.假设某商业银行资金交易部门当前在99%的置信水平下，每日VaR为300万元，则下列表述正确的是（）。

A.该组合在一天中的损失有99%的可能性不会超过100万元B.该组合在一天中有99%的可能性其损失不会超过300万元C.该组合当前的市场价值为297万元D.该组合当前的损失价值为3万元正确答案：B

解析：该组合在一天中有99%的可能性其损失不会超过300万元。30.下列关于计算VAR的方差——协方差法的说法，不正确的是（）。A.反映了风险因子对整个组合的一阶线性影响B.不能预测突发事件的风险C.充分度量了非线性金融工具的风险

D.成立的假设条件是未来和过去存在这一阶线性分布的一致性正确答案：C

解析：方差——协方差法无法充分度量非线性金融工具如期权）的影响。31.下列选项中，不属于方差——协方差的缺点的是（）。

A.只反映了风险因子对整个组合的一阶段性和二阶线性影响，无法反映高阶非线性特征B.依赖分布假设C.实施难度较难D.计算效率较高正确答案：C

解析：风险度量的结果受制于历史周期的长度是历史模型法的缺点。32.商业银行计算经济资本时，置信水平的选择对经济资本配置的规模有很大影响。通常，置信水平（ ），则相应配置的经济资本规模（ ），抵御风险的能力（ ）。A.越高，越大，越低B.越低，越小，越高C.越高，越大，越高D.不变，减小，变高正确答案：C

解析：本题考察风险价值的概念理解和记忆。正确答案是C。商业银行计算经济资本时，置信水平的选择对经济资本配置的规模有很大影响。通常，置信水平越高，则相应配置的经济资本规模越大，抵御风险的能力越高。33.商业银行采用内部模型法计算市场风险加权资产时，VaR的乘数因子不得低于（ ）。A.2B.3C.4D.5正确答案：B

解析：本题考查Var概念的理解和记忆。均值VaR是以均值作为基准来测度风险，度量的是资产价值的相对损失；零值VaR，是以初始价值为基准测度风险，度量的是资产价值的绝对损失.VaR计算市场风险监管资本时，巴塞尔委员会规定乘数因子不得低于3。　

34.商业银行计算经济资本时，置信水平的选择对经济资本配置的规模有很大影响。通常，置信水平（ ），则相应配置的经济资本规模（ ），抵御风险的能力（ ）。A.越高，越大，越低B.越低，越小，越高C.越高，越大，越高D.不变，减小，变高正确答案：C

解析：本题考察风险价值的概念理解和记忆。正确答案是C。商业银行计算经济资本时，置信水平的选择对经济资本配置的规模有很大影响。通常，置信水平越高，则相应配置的经济资本规模越大，抵御风险的能力越高。35.商业银行在采用方差－协方差法计算单笔交易头寸的VaR值时，一个重要假设是该交易头寸收益率的（ ）。A.方差服从正态分布B.协方差服从正态分布C.自身服从正态分布D.均值服从正态分布正确答案：C

解析：本题考察风险价值的概念理解和记忆。正确答案是C。商业银行在采用方差－协方差法计算单笔交易头寸的VaR值时，一个重要假设是该交易头寸收益率的自身服从正态分布。

36.下列产品最适合采用历史模拟法计量风险价值（VaR）的是（ ）。A.交易不活跃的金融产品B.场外信用衍生产品C.交易活跃的金融产品D.互换合约正确答案：C

解析：本题考察风险价值的概念理解和记忆。正确答案是C。历史模拟法1）优点：考虑到“肥尾”现象，且能计量非线性金融工具的风险；不存在模拟风险2）缺点：将低估突发性的收益率波动；风险计量的结果受制于历史周期的长度；对数据的依赖性强；工作十分繁重。所以交易活跃的金融产品最适合。