维普资讯 http://www.cqvip.com ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＰＲＡＣＴＩＣＥ－经济工作■■■＿ 金融安全是金融体系不受外部的冲击和扰动，保持正常运 行与发展，从而保障经济稳定增长的一种态势。在一国金融市场 封闭或开放度较小时，政府的信用通常可以作为金融体系稳定 的最后屏障，但在金融体系开放后，资金在国际范围内的自由流 动将对封闭的稳定金融体系带来冲击，金融市场的动荡因本国 金融体系的脆弱可能威胁国家金融安全，２Ｏ世纪８Ｏ～９０年代发 展中国家发生金融危机的事实说明了这点。因此，金融效率的提 高是开放经济条件下金融稳定与金融安全的根本保证。 维护我目金融安全的对簧 一、金融效率与开放经济条件下金融安全的关系 根据Ａ．Ｄ．（Ａ．Ｄ．Ｂａｉｎ，１９８１）对金融效率的定义，从金融安全 角度看，金融体系的效率包括三个层次：资金配置效率、金融机 文／彭琳娜王春月 构操作效率、金融市场信息传递效率。这三个层次的效率相互联 增长的支持，忽略效率的提高。随着金融市场开放进程的加快， 系和依存，是金融安全的具体保障。 金融体系中存在的非效率问题逐步积累成为威胁金融安全的隐 资金配置功能是金融体系最基本的功能，在开放的金融体 患，主要表现在银行业与金融市场中的证券市场。 系下，发展中国家由于储蓄资源效率低下，国内经济可能面临两 （一）银行业运行效率存在的问题 种风险：一是外资大幅流入在国内得不到资金支持的有效率生 １．银行资金配置效率偏低。我国银行的资金配置过度向国有 产部门，掩盖了国内金融体系的问题，可能出现金融资产膨胀， 企业倾斜，形成了巨大的不良资产。目前虽然银行通过成立资产 成为危机的导火线。二是扭曲性的资本外逃。由于金融体系的脆 管理公司使不良资产规模有所下降，但我国银行机构自身在降 弱性导致资金配置效率低下时，资金外逃出现非理性状态，恐慌 低不良资产、控制和化解资产风险方面的能力仍存在局限性。与 性的资金避险外流易引发金融危机。２Ｏ世纪８Ｏ一９Ｏ年代金融危 此同时，银行对占ＧＤＰ贡献５１％的中小企业却支持不力，一定 机在发展中国家频繁爆发，与金融开放直接联系，但根本原因是 程度上制约了经济发展。更严重的是中小企业普遍存在融资困 国内金融资源配置效率长期严重扭曲。提高资金配置效率需要 境，转而求助许多非法存在的民间金融。这些以民间借贷、民间 完善利率形成机制。 互助会、地下钱庄、地下投资公司等形式存在的民间金融虽然为 金融机构操作效率是金融机构通过本身的活动，为实体经 地方经济发展做出了巨大贡献，但形成了严重的资金流动性风 济活动提供支付清算便利和融资保障，为经济活动不确定性的 险，成为金融不安全的导火索。 风险提供避险工具和手段。发展中国家国有金融机构操作效率 ２．银行经营管理效率不高，缺乏市场竞争力。首先所有者缺 低，产生高不良贷款率时，可以依靠政府的垄断力量扩大存贷利 位使经营管理代理成本有逐年加大的趋势。其次内控制度不健 差提高收益率。一旦金融体系放开，低操作效率不仅通过影响金 全，重大金融犯罪案件时有发生，使银行蒙受巨大损失。最后，管 融资源配置效率对金融安全发生作用，而且使国内金融机构无 理效率低及巨额不良资产使国有商业的营利能力难以提高。上 法与国外金融机构竞争，原来的金融安全因国内金融机构的生 述原因使我国国有商业银行缺乏竞争力，与国外金融机构相比， 存条件恶化而遭到破坏。因此，提高金融操作效率必须依靠金融 差距更大。从资产规模来看，１９９９年四大国有商业银行的一级资 机构本身的改革和建立真正的市场竞争机制。 本排在全球３Ｏ强之列，但其资产收益率（ＲＯＡ）最低的为＿ｏ． 金融市场信息传递效率指影响金融市场价格和资金供求关 ０８％，最高的仅为０．３３％，在全球的赢利能力排序中排８００名以 系的信息能迅速地通过各种渠道传递至市场主体，并通过市场 后。而国外如花旗银行、汇丰银行资产收益率分别为２．２２％和 主体的抉择反映在金融市场的价格上。开放经济条件下，由于影 １．４％，是中国钼绗的１０侣左右。 响市场价格的信息集增多，信息传递效率低可能增加价格扭曲， 更为紧迫的是随着我国金融市场开放加快，外资银行在我 降低金融机构操作效率和资源配置效率，导致金融安全的隐患 国金融体系中重要性日显突出。截至２００３年底，一些主要的外 上升。同时，国外投资者和投机者可能利用其信息获得上的优势 资银行在华业务的盈利水平已经非常接近其全球范围的平均水 对市场价格进行操纵或垄断，增加国内金融市场价格的扭曲度， 平，如汇丰银行２００３年度全球平均ＲＯＡ为１．０３％，同年其在华 致使金融安全受损。 业务ＲＯＡ就约为１．０１％。这些绩效还是我国对外资银行业务设 二、我国金融体系中影响金融安全的非效率问题分析 有若干限制条件取得的，解除限制后，外资银行凭借其先进的技 我国金融体系相对于实体经济部门改革滞后，偏重对经济 术和管理水平将使我国金融机构面临强大的竞争对手。 ２００６・５经济论坛 １０９ 维普资讯 http://www.cqvip.com —■■＿经济工作・ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＰＲＡＣＴＩＣＥ 体系的运行提供良好的外部环境。首先，应加强信息披露的制度 建设，完善《证券法》中对上市公司（包括上市金融机构）信息 披露的市场约束。其次，完善金融机构的处置制度，风险预警机 制、存款保险制度和健全金融机构市场退出机制。建立应对危机 发生的事前准备和事后反危机对策。最后，针对我国金融市场开 （二）股票市场运行效率低下问题 １．证券市场融资效率递减。证券市场的融资效率主要体现在 对上市公司的质量与融资规模是否改善上。我国上市公司治理 结构存在先天性“缺陷”，长期的股权分置和监管制度的滞后， 使很多上市公司的质量并未发生根本性好转。这种现象不但使 融资规模年年下滑，而且降低市场的投资价值，迫使投资者采取 投机策略。产生市场“泡沫”。在金融开放的体系中，国际游资利 放和竞争现状，加快立法建设，解决加大中小型金融机构监管力 度和外资金融企业监管问题，并逐步与国际接轨，对金融机构采 用金融“泡沫”进行投机冲击，极易引发金融危机。 ２．证券公司经营不规范。营利能力低。违规经营和内部风险 控制的缺失，使许多证券公司形成了巨额不良资产。此外，国内 大部分证券公司业务结构趋同、规模偏小，导致盈利模式基本相 同，抗风险能力不足，随着监管制度的不断健全和市场规则的转 变，券商的利润来源萎缩。据中国货币网２００５年７月２７日统 计，成为同业拆借市场成员的４８家证券公司净利润总和为一ｌ５． ５６亿元，平均每家亏损３２４２．５万元。其中赢利１５家，亏损３３ 家，亏损比率高达６８．７５％。我国资本市场的开放将促使国外大 型证券公司大举参与我国证券业，我国证券公司普遍亏损的局 面将无法与国外投行进行实力的抗衡。 （三）金融市场信息传递效率不高 信息的传递效率主要反映在市场价格对信息的反馈上，我 国证券市场的信息传递存在许多缺陷，使股票价格严重偏离价 值，主要表现在上市公司缺乏坚实的财务信息披露基础，违反信 息披露制度现象时有发生。截止２００２年４月３０日，我国证券市 场共有１３７家公司由于财务信息披露失真受到处罚１５０次，约 占上市公司总数的１１．７％，可见财务信息披露质量低劣。在这种 情况下开放金融市场，有利于外部投机者利用信息获得上的优 势操纵市场价格，增加证券价格的扭曲度，影响金融的长期稳定 与安全。 三、开放经济条件下维护我国金融安全的对策 （一）政府提高金融体系效率和维护金融安全行为方式的 转变 我国政府在经济双重转轨时期，较多使用行政手段干预金 融体系，一方面保障了金融安全，另一方面导致了金融体系运行 效率低下。随着经济改革的深化与金融市场开放的加快。这种行 政干预方式对金融效率产生的负面影响越发突出。目前，政府行 为需要向提供和实施相应的制度安排上转变。一是重建个人、企 业、政府等广泛的社会信用体系取代单纯的政府信用。在信用制 度建设中，除了推进产权制度的改革，改变国有产权所有者缺位 及私人产权不稳定预期现状外，需要建立和完善信用评级制度， 如建立《信用评级法》，培育个人、企业、金融机构等市场参与主 体的评级市场，培育权威信用评级机构等。 二是建立有效的金融监管体系逐渐减少行政干预，为金融 ¨Ｏ经济论坛２００８・５ 用动态监管模式进行合归监管。 （二）妥善处置不良资产，提高银行体系运行效率 对于银行不良资产处置。一方面继续推进资产管理公司对 不良资产处置的有效方法，并适时实行不良资产证券化，以更市 场化的方式解决不良债权问题；另一方面扩大信贷范围和信贷 规模，增加对农村经济、小城镇基础建设及中小企业的有效信贷 投入，发展城市和农村消费信贷业务。其次，建立健全由市场供 求决定的利率形成机制，扩大贷款利率的浮动范围，增加利率放 开品种，使银行实践更多的产品定价方案，提高竞争能力。 国有商业银行经营管理效率的提高，有ｊＩ壹于内部治理机制 与外部竞争机制的结合。其一，规范国有商业银行的股份制改 造，在改制过程中，应克服重融资轻治理和国有股独大带来的不 足，明确国有产权的代表人；引进战略投资者和机构投资者，逐 步提高国有银行的管理水平；实施员工持股计划，激励员工将银 行长期效益与自己的收益结合起来。其二，建立全面风险内控体 系，并开展金融产业创新，以安全的经营体制和完善的服务取得 竞争优势。其三，逐步向民间资本开放金融业。允许更多的主体 设立银行，通过竞争推动国有商业银行提高经营能力。 （三）推进金融市场的改革，提高金融市场运行及信息传递 效率 金融市场运行效率的提高，需要做到：①坚定推行股权分置 改革。在改革的具体方案应充分体现保护流通股股东利益这一 立足点，客观制定“对价率”。②对上市公司和证券公司减持国 有股，实现投资主体多元化；建立健全独立董事制度，减少“内部 人控制”；加强对控股股东和高管人员的监督，强化责任追究机 制。③对于证券公司，在推进证券公司重组改革中，应加强事前、 事中和事后内控制度建设，提高合规经营水平和风险控制能力； 拓宽合法融资渠道，允许证券公司上市筹资，或建立证券融资公 司，为证券公司提供短期融资和流动性支持；尝试推行合伙制或 有限合伙制的公司组织形式，强化内部的自我约束机制。 对信息传递效率的提高，除了以新闻竞争和法规强化对上 市公司信息披露的制度与监管约束，还需要加快市场基础技术 设施建设，使信息能够通过现代化的通讯技术和设备。及时发布 给各市场主体，避免技术性障碍而导致信息传递失灵。 （作者单位：■南大学）
