农业银行上市背景、策略及借鉴意义

ABC’s IPO

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摘 要

2010年7月5日，中国农业银行股份有限公司A+H股成功上市，至此，中国的五大国有银行——工农中建交已全部顺利登陆资本市场，宣告着中国的金融业又进入了一个新的发展纪元。农业银行的上市，不仅刷新了全球最大IPO的纪录，同时也在中国的资本市场中成功地运用了“绿鞋机制”，并且借鉴了国际惯用的“刷新”制度。而仅仅相隔一个多月之后，光大银行也成功上市，创下了A股IPO最快纪录。

此次农业银行的上市可谓是一波三折，从改革开放初期恢复成立的第一家国有商业银行到最后一家挂牌上市的国有大型商业银行，农业银行的上市之路颇为坎坷。农业银行上市为何如此艰辛，在其上市的经历中都遇到过哪些问题，农业银行上市采用了什么策略，它的成功上市对于我国诸多尚在做上市准备中的城市商业银行而言有哪些借鉴的意义，本文主要分以下部分来进行探讨研究农业银行上市的背景、策略以及借鉴意义：

第一部分：介绍农业银行上市背景及其所做的准备。第二部分：探讨农业银行上市所采取的策略。第三部分：分析农业银行上市给其自身带来的问题。第四部分：农业银行的上市对于正在做上市准备中的城市商业银行的借鉴意义，并提出一些问题和建议。

关键词：农业银行；城市商业银行；上市 

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Abstract

The Five state-owned banks in China, including ICBC, BOC, CBC, BOCOM and ABC, were all landing the capital market successfully after ABC’s IPO (Initial Public Offerings) in SH and HK in July, 5, 2010. That announces the banking of China is have entering a new era of development. Never does the IPO of ABC fail to make ABC be the largest IPO in the world, but also inject the “Green Shoes” into the capital market of China. ABC also draws on the experience of “Refresh” system during this IPO. CEB (China Everbright Bank) lists in SH only one month after and create new record of the fastest IPO in China.

The IPO of ABC is full of twists and turns or ups and downs. ABC is the first state-owned commercial bank to be reinstated after reform and opening up, but on the other hand, it is the last one to land on the capital market. It is obviously that ABC’s road to be a quoted company is quite rough. Why is the road of ABC to be a quoted company is rough? How many problems it had been suffered? How it resolved them? What strategy it selected and What the other city commercial banks could learn from ABC’s experience? This paper would explore and make some analyses that are based on those questions from the coming four parts.

In part one, the author will bring you to catch on the road of ABC’s IPO. You will learn some backgrounds of ABC clearly. In the second part, the author lists some strategies which were the ABC had taken during its IPO. The “Green Shoes” would be explained well in this part. The coming part is mainly analyzing the effect on ABC which the IPO brings. The author presents his ideas about ABC’s IPO, and explains why ABC eagers to be a quoted company. The last part expresses some suggestions and comments that are based on the experiences of ABC’s IPO to the large number of city commercial banks, which are hurry to list on the capital market.

Key words: Agriculture Bank of China; city commercial bank; IPO

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目  录 

绪 论……………………………………………………………………………1 一、中国农业银行上市背景……………………………………………………1

（一）国内经济环境大背景………………………………………………………………1 （二）农业银行上市背景…………………………………………………………………3

二、中国农业银行上市策略………………………………………………………4 三、中国农业银行上市后面临的问题…………………………………………5

（一）农业银行上市的担忧………………………………………………………………5 （二）农业银行上市面临的问题…………………………………………………………6

四、中国农业银行上市对于城商行的借鉴意义………………………………8

（一）城商行发展的障碍…………………………………………………………………8 （二）城商行的优势………………………………………………………………………9 （三）城商行的机遇………………………………………………………………………9 （四）城商行面临的挑战…………………………………………………………………9 （五）城商行上市的建议…………………………………………………………………9

结 语…………………………………………………………………………11

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绪  论 

随着我国资本市场的不断成熟以及经济的不断快速发展，越来越多的企业开始走向了向股份制公司的转变，一大批的企业开始登陆资本市场以扩大自身规模，寻求更好的发展空间。对于竞争愈发激烈的银行业而言，上市，似乎意味着有更多的机会向更广阔的领域发展，继2010年7月5日中国农业银行成功在上海和上市之后，更多的商业银行也开始加入到上市大军中来，其中城市商业银行占了很大的比例。那么，农业银行的上市背景如何，又运用了怎样的策略保证成功上市，农业银行历经艰辛万苦的上市历程对于跃跃欲试的城市商业银行来说有哪些借鉴意义，城市商业银行在准备上市的过程中需要注意哪些方面……笔者试就此进行一些探讨，希望能给正在上市准备中的商业银行做一些参考和借鉴。 

一、中国农业银行上市背景 （一）国内经济环境大背景 

2007年由美国次贷危机引发的金融危机重创全球经济，金融海啸以排山倒海之势迅速向全球各个国家蔓延，许许多多企业都难逃一劫纷纷倒闭，其中不乏一些大型的金融公司。这场金融海啸甚至使得美国五大投行荡涤无存，三家垮台另外两家被迫转型，还有一些大大小小的银行证券保险公司相继倒闭或被收购。一时间人心惶惶，哀鸿遍野，世界各地都弥漫着经济大萧条的气氛，前美联储格林斯潘甚至称此次金融危机“百年不遇”。 

伴随此次金融危机，我国的经济也受到了巨大的冲击。首先在雷曼兄弟宣布破产后，有7家中资银行受到牵连，分别是工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、中信银行、兴业银行和招商银行。这7家上市中资银行共持有雷曼公司资产高达7.21亿美元，其中中国工商银行持有雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券的余额总计高达1.518亿美元；中国银行对雷曼的总风险敞口达1.2882亿美元。我国的银行业也因此而遭受许多质疑和争议。（见表1）

表1 我国商业银行金融危机受损情况报告表

公司

总资产（亿元） 亏损金额

亏损原因

持有美国次按相关债券、持有美国次级

中国银行

65 925.25

19.96亿美元 住房贷款支持债券(MBS)、美国雷曼兄

弟及美国“两房”债券资产缩水 工行持有与美国次按相关债券、持有美

工商银行

93 843.47

13.14亿美元 国次级住房贷款支持债券(MBS)、美国

雷曼兄弟及美国\"两房\"债券资产缩水。

建设银行

93 843.47

6.73亿美元

持有美国次级按揭贷款支持债券、美国房利美和房地美公司相关债券账面缩水

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续表1 

交通银行 24 263.66

交行共持有雷曼兄弟控股公司及其子公

司发行的债券7 002万美元 持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口

招商银行 13 957.91 共计7 000万美元；其中高级债券6 000

万美元,次级债券1 000万美元

另一方面，2006年中国内地股市发生了翻天覆地的变化，在股改引擎的推动下，股指一路过关斩将、披荆斩棘，高歌全年。回头一看原来已经站在了高岗上，再往上一看，则心情无比激动，有人看到了3 000点、也有人看到了4 000点，更有人看到了5 000点甚至10 000点，举起了“黄金十年”的旗号。进入2007年后，A股市场继续一路猛涨，人们似乎还看不到任何次贷危机会给我国带来冲击的影子，而上证指数更是在10月16日攀上了6 124.04的历史最高点。其中两市第一牛股中国船舶创下了A股市场个股最贵的300元的高价。然而，就在此后，股市开始瞬间急转直下，仅仅半年多的时间，上证指数即被腰斩，从6 124点跌落到2 952点，令投资者始料未及，许多的中小投资者尤其是散户们被深深套牢其中，不得不忍痛割肉低价抛售，市场上到处传递着股市低迷的信号——“熊”来了。（见图2）然而这还远远并未结束，就在2008年10月18日，上证指数更是跌到了1 6.93点的低谷——只有当初最高点的四分之一，而此时距离创下最高点仅仅过去了才一年而已，人们刚刚纪念完中国股市创最高点一周年。此时的中国船舶也早已风光不再，每股价格只有30多元，才只有当初的十分之一。

A股上证指数7,000.00006,000.00005,000.00004,000.00003,000.00002,000.00001,000.00000.000029521661242007年6月2007年10月2008年6月2007年2月2008年2月图2 A股上证综指图（2007年3月~2008年12月）

另外一系列的宏观经济数据表明，从2007年起，由于受金融危机的影响，我国的经

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2008年10月济增速放缓，加之美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%，进入2008年后经济持续缓慢增长，全年国内生产总值300 670亿元，比2007年增长9.0%，GDP增速最近几年来首次跌破10%；货物进出口总额增速进一步减缓，从2007年的23.5%下降到17.8%。 

虽然此次的金融危机来势非常迅猛，但是由于全球各个国家及主要经济体相互通力合作，采取了强有力的措施，使得这次的危机慢慢被缓解，全球经济慢慢开始复苏。我国也先后出台了一系列的，增加的投资，拉动内需鼓励民众消费以保持经济的稳定。

（二）农业银行上市背景 1.农业银行的上市之路

其实，农业银行的改革早在二十世纪九十年代就开始了。1997年，农行性业务剥离速度加快。1999年，农行和工中建三家银行剥离1.4万亿元不良资产给四大资产管理公司。农行在其中占了3 458亿元。2004年，农行第一次上报股改方案。但是由于一系列的因素，此时的农行尚且不具备上市的条件的机遇。直到2007年1月，全国金融工作会议确定农业银行改革方向为“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”，农行的上市进程开始重启并逐步加快。2007年9月，尽管此时愈演愈烈的金融危机来得很不合时宜，给我国的金融业也造成了不小的动荡，但是农行的上市之路却并未因此而停歇。农行开始选择吉林、安徽、福建、湖南、广西、四川等八省开展面向三农金融服务试点。2008年3月，农行开始推动在6个省11个二级分行开始“三农”金融事业部改革试点。2008年5月，“三农”金融服务第一阶段试点结束。2008年8月，农行总行设立“三农”金融事业部，全面推动全行“三农”金融事业部制改革。2008年10月22日，《农业银行股份制改革实施总体方案》获批准，收官之战就此打响。2008年11月6日，汇金公司向农行注资1 300亿元人民币等值美元，与财政部并列成为农行第一大股东。2009年1月9日，农业银行股份有限公司于在北京召开创立大会，注册资本为人民币2 600亿。2009年2月2日， 表示，将向农行注资2000亿元，以支持农行为准备上市而进行的资产重组。此时的农行已经为上市做好了重组的准备，可谓是“万事俱备，只欠东风”。而2009年6月，A股市场的首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）重新启动，给农行带来了这股“东风”。2010年4月7日，农行启动IPO程序，21家承销商向农行报告初步承销方案。2010年4月14日，中国农业银行表示，确定9家投资银行协助农行完成A股和H股发行上市工作。

2.农业银行上市前的争议

但是，在农行正为上市准备进行得如火如荼的时候，市场上却一直充斥着很多质疑的声音，其中也不乏来自许多业内专家。农行上市对于资本市场来说是近年来最大的一个事件，尤其正逢A股疲弱之际，对于其影响相当巨大，同时，这也是针对国际投资者对于中国经济复苏的信心和中国金融业恢复能力的一次巨大的考验。发展研究中心金融所

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副所长巴曙松称“农行能否成功发行，不仅仅关乎一家银行能否成功上市，还事关落实三农、金融改革收官的大局。”由此可看出农行上市背后的意义不单纯是一家企业的事情，而且具有相当大的政治使命。

同比2006年上市的工商银行、中国银行和2007年上市的交通银行、建设银行，当时的市场正处于大牛市时期，相比较而言，四大行的上市对于市场的影响比较小，而且市场的前景也非常乐观。以工商银行为例，工行于2006年10月27日登陆A股市场，发行价3.12元，此时的大盘正处于节节攀高的时期，仅仅两个月的时间，工行的股价就攀升到了6元，翻了近一番，而此时的上证综指也从1 807点涨到2 1点，涨幅也近50%，并且此后大盘也一直延续着良好的势头。而此次农行的上市却选择在A股震荡下行，市场比较敏感和脆弱之时，因此市场的担忧并非空穴来风，众多投资者都表示农行选择此时上市会给市场带来极大的压力。

农行上市对于股市的影响最明显的莫过于其发行价的讨论。早在6月9日农行过会时，市场有关其定价的争论已经暗流涌动。当时市场普遍预期，农行定价将在1.9元至2.5元之间，对应的市盈率和市净率不超过10倍和1.6倍。但在6月21日的上海路演之前，中金、中信、银河以及国泰君安作为农行的4家承销商分别发布了推介报告，4家券商给出的报价，最低为3.02元，最高报到4.07元，大大高于市场预期。这仿佛一枚，引爆了市场最激烈的争论。这样高的定价主要来源于机构的追捧以及农行对于重点基金的拜访和承诺，而散户对于农行的兴趣却比较平淡，更多的是关注其对大盘带来的影响。事实上，农行上会之后上证综指便一直围绕2 500点左右展开震荡，两市的成交量大幅缩减，市场的情绪一度显得犹豫和焦虑，更多的人都在观望。有学者指出农行的估价过高，会对大盘造成很大的压力，中国社会科学院金融所中国经济评价中心主任刘煌辉称农行的合理定价应该在2.2~2.5元之间。“农行若以高市盈率强行发行成功，则其大股东汇金公司甚至另一大股东财政部就不得不出手来提振萎靡不振的股市，最起码要保持银行股的稳定。”财经大学金融学院教授郭田勇表示。最终经过多方博弈，农行将发行价定在了2.68元，13倍的动态市盈，对应其2010年的市净率为1.6倍。农行还是放弃了高企的定价，转而选择较为审慎的价格，同时这也很好地保证了其IPO的顺利发行以及后市相对比较稳健的表现。

二、中国农业银行上市策略

此次的农行上市可谓全球瞩目，除了其号称有可能要创下“全球第一大IPO”外，还有一点让人们非常关注，那就是农行首次在A股中采取了“绿鞋机制”并借鉴了“刷新”制度。

所谓“绿鞋机制”，又称超额配售选择权，是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按照同一发行价格超额发售不超过报销数额15%的股份，在本次包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况，从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。

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主承销商在为动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，可以平衡市场对于该股票的供求，起到稳定股价的作用。

而刷新制度则是行使超额配售选择权将股票买入后，可以再卖出。可以进行反复的操作。其中产生的价差归投资者保护基金所有，从而避免操纵。

其实农行并不是A股第一个吃螃蟹的人，当年工行在上市的时候也考虑了“绿鞋机制”，只是由于当时的市场比较明朗，相对稳定，因此在实际上市中并未行使。而此次农行上市的市场机遇不是很好，正处于波动时期，因此，农行IPO的“绿鞋机制”对于维护其股价的稳定以及平衡市场波动的作用就显得更加突出，受人关注，这也使得农行IPO成为一个经典的IPO成功案例，写进国内及国际资本市场历史的一页。

从7月15日农业银行正式上市到8月13日“绿鞋机制”发挥作用的最后一个交易日为止，农行的股价一直没有跌破其2.68元的发行价，农行A股的主承销商中金公司在30日内顺利完成通过行使“绿鞋机制”稳定农行A股股价的任务。农业银行曾在7月29日就发布公告称，H股的IPO超额配售权被全额行使。随着8月15日农业银行宣布已全额行使A股的超额配售权，在A、H均全额行使绿鞋后，农业银行两地上市的集资规模从行使前的192.1亿美元增至221亿美元。刷新了由工行在2006年创下的220亿美元全球最大IPO纪录。

值得注意的是，农业银行在此次上市时并未像前三大行一样引进了境外战略投资者，但此举并不影响境外资本对于农行的青睐，许多外国投资者甚至将其视为投资经济快速增长的中国市场的一个难得机会。

此外，在此次农行华丽上市的背后，其路演环节扮演了极为重要的角色。农行董事长项俊波为投资者讲述了农行快速成长的经历：2009年农行净利润增长率为25.3%，2010年第一季度净利润同比增长38.5%且预计当年增长能达到30%。而副行长郭浩达在北京的首次路演上则称农行在地方融资平台贷款中，公益性项目并由财政资金还的占18%；公益性项目由自身收益还款的占48%；完全由商业化项目的占34%，风险可控。虽然有许多人对于农行的“化妆术”并不买账，但是事实证明，农行的路演对于其进行的包装还是起到了很好的效果。

三、中国农业银行上市后面临的问题

虽然最终农行顺利上市，并且如其所愿创下了全球IPO之最——融资规模221亿美元的纪录，但是，成功上市后的农行并非此后就万事大吉了，至少目前市场上此起彼伏的质疑声音仍然在等待农行给出一个很好的回应，而且上市后的农行背后仍然存在诸多的问题。 （一）农业银行上市的担忧

农行在市场比较冷的情形下急于上市，使得许多投资者都有所担忧，一是担心市场的承受能力，怕农行的上市会给市场带来更大的打击，拖累大盘；二是担心农行的上市准备还不够充分，至少农行的账簿还不能让人很信服，如果急于上市后自身的表现会不尽如人意。有不少分析师认农行要在上证综指3 500点左右最为合适, 可以作为打压疯涨的武器。

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笔者认为，在经历了2009年的信贷狂潮之后，投放激进的农行同样面临资本金匾乏的问题，所以上市融资有其客观需求。在未来几年中，我国金融体系的不良资产比例，可能随着经济周期的来临显著增加，而一旦中国不断膨胀的资产和制造业泡沫破裂，我国金融体系不良资产比率急速攀升将是一个必然的结局。在其他银行都相继上市之后，农行更容易成为了地方政绩性贷款公关的重点，这样一来更加重了其负担，提高了经营风险。

此外，我国未来的发展将以农村以及县域经济为主，经济增长的亮点重心将由大城市向新农村转移，这也是农行在其上市时重点考虑的内容。在未来的一定时期，城市的经济增长将会保持一定速度，增速会逐渐放缓，而小城镇、新农村的发展和建设规模将会逐渐加大，甚至很有可能超过大城市。但是农村及县域经济的发展，不仅仅是建设高楼大厦那么简单，必须要有国家整个经济发展战略的配合，比如沿海城市的大量产能向中西部进行转移，尤其在进入2011年的时候，许多东部以及沿海地区出现的“用工荒”问题，是一个很明显的例子，事实证明，大批的人力、物力以及财力正在慢慢向中西部地区转移。而所有的这些都必须要有强大的金融支持，包括农业银行在内的金融机构，应该形成多元化的农村进入服务体系，显然，农业银行在这方面有着先天的良好优势。因此，农业银行的上市，结合其自身的优势，将会发挥国有大型银行在国家战略转变中的进入扶持作用，更好地衔接城乡二元结构，为城乡资金流动搭建更广阔的平台。 （二）农业银行上市面临的问题

众所周知，我国国有银行共同面临的问题就是资本充足率不足，不良贷款的比重过高。资本金是保证商业银行稳定经营的基础，而资本充足率则是衡量一家商业银行对风险的抵御能力、对债务的最终清偿能力、在公众之间的信誉度以及在业内的综合实力的重要标准。在2002年以前，世界前20大银行的平均资本充足率为12.52%，巴塞尔协议要求为达到8%，而我国的四大国有商业银行的资本充足率平均仅为5%，远远低于最低标准。尽管在1999年国家成立信达、长城、东方和华融四家资产管理公司，先后收购、管理和处置四大行剥离出来的不良资产1.4万亿元，但是截止到2004年末，按五级分类法统计四大行的不良贷款比例仍然高达15.6%，不良贷款余额为15 752亿元，远高于国际银行业水平以及我国的监管目标。

而截止到上市前，在所有四大行中，农业银行的呆坏账是最为复杂的。农行一直被认定是中国最后一家上市售股的大型国有商业银行，但农行的IPO 却一直拖了许久。拖延是由多种因素造成的，其中最突出的是，没人知道农行账簿上到底有多少不良贷款，不过可以肯定的是，既然最后一个上市，那么农行的呆坏账在某种程度上来说一定是最多的。2008年底，决策层以汇金公司、财政部的名义各向农行注资了1 300亿元。同时按照农业银行披露的正式招股说明书，财政部与农行将设立共管账户“特别共管基金”，置换8 156亿元的不良资产，存续时间为15年。央行用再贷款等额置换其中的1506亿元，其余的6 650亿元则处理为农行对应收财政部款项，并以3.3%的年利率对余额计息。不过农行并不孤独，不良资产管理公司信达将复制工行财务重组的模式，与财政部共设“共管账户”，将信达

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历史上形成的2 000 多亿元巨额挂账损失剥离至此账户，存续时间初定为10年。信达所欠数百亿元央行再贷款也将停息挂账。因此，农行如何在上市后更好地提升其盈利能力，让、投资者、纳税人放心，对于其是一个更为巨大的考验。

不过好在经过多年的治理以及国家的有关方面的支持，四大国有商业银行的财务状况已经有所改观，而且在不断向更好的方向发展，同时也说明了商业银行在上市之后公司的治理结构以及经营发展方面进步比较显著。以下表3中是2008年和2009年四大国有商业银行的主要财务参数比较：

表3 四大国有银行主要财务参数比较表

年度 资本状况 核心资本 充足率 资产质量 不良贷款 占比 贷款集中Max1 贷款集中度Max10 收益状况 平均资产 收益率 加权平均 净资产 收益率 流动性 流动资产占比（本） 流动资产 占比（外）

贷存比 55.19 50.84 70.3 61.3 59.5 56.4 60.24 59.50 40.99 44.79 45.3 48.8 30.7 33.3 122. 205. 55.6 76.6 61.1 83.5 ‐ 10 ‐ 

中国农业银行 中国银行 中国工商银行 中国建设银行

2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008

资本充足率 10.07 9.41 11.14 13.43 12.36 13.06 11.70 12.16 7.74 8.04 9.07 10.81 9.90 10.75 9.31 10.17

2.91 4.32 1.52 2.65 1. 2.29 1.50 2.21 121.72

1.41

130.15 157.77 131.58

拨备覆盖率 105.37 63.53 151.174.41 6.04 3.8 3.4 2.8 2.9 22.74 33.96 28.0 17.6 20.9 20.4

0.84 0.84 1.09 1.00 1.20 1.21 1.24 1.31 20.53 未披露 16.42 13.72 20.14 19.39 20.87 20.68 根据农业银行最新在上海证券交易所公布的2010年财务报告显示，截至12月31日，农行资产总额达到103 374.06亿元，较2009年末增长16.4%。全年实现净利润949.07亿元，同比增长46.0%；平均总资产回报率、加权平均净资产收益率分别达到0.99%和22.49%，同比分别提高了0.17和1.96个百分点。截至12月31日，农行不良贷款余额较2009年末下降198.36亿元，不良贷款率下降0.88个百分点至2.03%，拨备覆盖率提高62.68个百分点至168.05%。报告还显示，截至2010年12月31日，农行县域地区贷款余额15 052.86亿元，较2009年末增长26.1%；全年实现税前利润345.27元，同比增长.8%。纵观2010年报，农行的业绩比较优良，显示出其加大业务经营和内部管理力度的成效显著。

另外，农行改制上市之后获得的大笔资金，如何去很好地治理；作为有很深的政治任务背景、行政化比较重的农业银行，如何实现定位，真正做到像商业银行一样去思考、去经营，进一步接受市场的检验，符合市场制度的要求，对于农行来说也是一个很重大的考验。这种考验既是对于银行自身，同时也是对国有股东乃至部门的。 四、中国农业银行上市对于城商行的借鉴意义

随着金融业改革步伐的不断加快，城市商业银行在中国金融业版图中地位迅速提升。但不容乐观的是城市商业银行发展也存在诸多的问题，较之国有商业银行和其他股份制商业银行，大部分城市商业银行的竞争力明显不足。在国有商业银行和股份制商业银行上市后，城市商业银行与其差距进一步拉开，从而使城市商业银行面临着空前的挑战。有了国有商业银行和股份制商业银行的经验，上市成为城市商业银行剥离不良资产、提高资本充足率的必要条件，也是城市商业银行发展壮大的必经之路。截止到目前为止，第一梯队的国有商业银行已经全部上市，第二梯队的股份制商业银行，继招商银行成功上市后，中信银行、兴业银行等也都纷纷加入了上市的行列。如今，第三梯队的城市商业银行也开始了上市之旅，一波银行上市热潮正在到来。事实上，目前已经有北京银行、南京银行、宁波银行等城市商业银行成功在A股市场上市，而汉口银行、厦门银行、长沙银行等城商行也在跃跃欲试，正为上市做着忙碌的准备，城商行的上市前景似乎非常明亮。 （一）城商行发展的障碍

然而，大多数城商行现在依然面临着很多的障碍，其中最大的约束还是来自于资本方面。目前大城市的城市商业银行的资本充足率一般都能超过8％，但对于中等城市和欠发达地区的城商行而言，它们的资本金补充渠道不太丰富，因此，资本充足率已经成为这些城商行发展的硬约束。虽然农行上市前的资本方面也是存在很大的问题，但是由于国家的一系列以及举措的支持，帮助农行很好地解决了这个问题，也大大减轻了其负担，为其上市铺平了道路。

其次，城商行的不良资产也是很重要的因素。商业银行的不良资产主要是不良贷款，俗称呆坏账。主要包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）等三种。不良贷款风险程度的高低，直接关系到城市商业银行的生存能力和发展后劲，并成为衡量城市商业银行稳健经营和良性循

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环的重要标志。对于不良贷款的处理，主要有贷款重新设计、贷款清算、贷款损失准备金制度、国家注资以及以自有利润核销等方法。农行的不良贷款主要是由国家进行注资所处理。显然，城商行从成立之初就决定了其特殊性，在国有银行享受国家财政注资、剥离不良资产纷纷上市的同时，城商行只能依靠自身化解不良资产，部分由地方协助处置。但是注资并不能从根本上解决问题，银行必须要进一步完善相关的信贷制度，加强监督管理，建立良好的机制，防范于未然才能减少或者避免不良贷款的产生。对于城商行而言，在竞争发展中，对不良贷款的管理需要更新观念、进一步增强主动性和创造性。

制约城商行发展的另一因素便是地域的。这个问题是城商行独有的并且是与生俱来的。从其成立伊始，人民银行便对其规定了严格的“单一城市制”的地域。但是随着金融业的开放程度的加大以及发展的不断壮大，地域以及严重地阻碍了许多城商行的发展。虽然城商行的经营范围在一定的程度上可以控制其经营风险，但同时需要注意到的是地域的也不利于分散城商行的风险，而且也不利于其化解不良资产和资源的优化配置，另一方面，地域的在一定程度上也不利于创造公平合理的竞争环境。显然，农行以及其他国有银行和股份制商业银行并不存在这个方面的问题。 （二）城商行的优势

虽然与大银行相比，城商行有许多劣势，但同时我们也要辩证地看待，小也有小的优势。一是组织结构简单，人员编制并不像大银行那么复杂，而且城商行本身就是一级法人，对市场需求可以做出快速反应；而是贴近地方，很多的董事就是当地的居民，对于当地的情况更为熟悉了解，在区域业务上有优势。三是支持，许多地方都对当地的城商行在税收财政上都有所扶持。 （三）城商行的机遇

目前我国的经济发展正处于转型时期，农村及县域经济的发展正在逐步壮大，必然需要金融作为坚强的后盾，而拥有区域优势的城商行正好可以把握这个机遇实现做大做强的愿望，再加之地方在方面的支持，城商行未来的发展前景还是非常乐观的。 （四）城商行面临的挑战

我国金融业对外开放的力度越来越大，外资银行纷纷进入中国市场，来分享中国经济这块大蛋糕，期望能在这个世界发展势头最大的国家中占有一席之地。看到中国农村及县域经济发展的巨大潜力，许多外资银行也开始在二三线城市纷纷设立支行，有的已经深入到村镇中，汇丰银行已经开始在国内设立了许多村镇银行。这对于许多城商行来说可谓是一个巨大的挑战，如何在夹缝中生存下来，城商行必须有所改革。 （五）城商行上市的建议 1．明确上市目的

对于城商行而言，其战略定位目的主要有两个：一是建立现代商业银行，使城商行更加社会化和公众化，成为真正的市场化的商业银行；二是扩大规模，实施同质同类标准，促进城商行的又好又快发展。笔者认为先引进战略投资者，然后通过上市吸收多种资本金，

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再突破地域，跨区域发展，最后向全国扩张，对于急待发展的城商行而言是个不错的选择。

2．规范管理制度

目前许多的城商行的公司治理机制并不完善健全，这也是国有商业银行曾遇到过的问题。国有商业银行在成为上市公司之前，都已进行了股份制改革，即把国有商业银行变为国有控股的商业银行。农业银行也是直到2009年才正式挂牌成为股份有限公司。从股权关系上说，国有商业银行在上市之前，已经不是传统意义上的国有企业，它已经建立了现代公司的治理结构，有股东大会、董事会、监事会和高级管理层。但是上市前的股权结构和上市以后的股权结构不尽相同，上市前基本上只是两三家大国有股东，上市后除了原来的大股东外，还有一大批中小股东，虽然这些股东从持股的数量上看差异很大，但作为股东，它们的法律地位是平等的，它们都可以对上市公司的经营活动进行监督，这要求国有控股银行的治理机制也必须发生相应的变化。面对众多股东和广大投资者的监督，它需要披露更多的信息，以保证广大股东和投资者对公司运作情况的充分了解。由于股东的增加，股东大会的召开频度降低，成本增加，需要更多地对董事会授权，股东大会、董事会、监事会和高管层之间相互依靠、相互制衡的关系变得更为复杂。因此需要探索公司治理的适当方式。

建立真正的现代公司治理结构，还要有完整的业务体系和市场经营的能力，保证财务、机构业务包括人员的，完善监管制度。

3．完善员工激励

伴随着城商行的上市，一系列的有关员工持股的问题也随之暴露出来。在当初北京银行、南京银行、宁波银行上市之时，曾经创造了不少银行员工一夜“暴富”的神话，备受社会争议。2010年，财政部联合一行三会（中国人民银行、银监会、和）正式出台《关于规范金融企业内部职工持股的通知》【财金（2010）97号】，首度公开明确了城商行内部职工持股规范。因此，城商行在控制员工比例与持股额度方面，需要考虑周全，既要达到充分调动员工积极性，长期激励员工的目的，又要兼顾公司的效率和公平，此外，还需要注意公司的去行政化，以最大程度地适应市场经济的要求。

4．加强产品创新

对于区域性的城商行而言，应该最大程度地发挥自己的区域性优势。我们明白城商行的地方性色彩比较浓，与地方经济结合得更加紧密，对地方经济各方面的事务更为了解和熟悉，相比其他银行，在支持当地中小企业上独具优势，从业务定位来看，它是市民——普通城市居民和中小企业——自己的银行，这使得城商行的竞争更有优势。城商行在经营中应当加强产品创新，开展多样化的业务，极大地扩展发展空间，对于不同地区不同客户开发不同品种的产品， 从而更大幅度地提高自身的盈利能力和竞争能力，扩大自身的规模，树立自身的品牌。

5．提高服务质量

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在银行业的差异化经营越来越小的今天，服务环境以及服务态度成为了客户选择服务银行的重要参考因素之一。因此，高品质的服务对于商业银行而言，在市场竞争中会取得更大的优势。而且，就成本方面而言，提高服务质量的成本也是其中最小的。城商行可以采取选拔更优秀更有素质的员工、对员工进行服务礼仪培训等以提高服务质量，吸引更多优质客户。

结 语

总而言之，城商行目前正处于历史性关键时期，整体经营环境的改善又使得城商行正面临难得的发展机遇。不改革就不可能有发展，城市商业银行的发展，对促进经济的发展、金融改革，尤其是支持地方企业和中小企业的发展和壮大，有着无可替代的作用。在国家大力发展农村及县域经济的今天，城商行可以充分利用其区域性环境，发挥其网点布局比国有商业银行更全面、在城市周边农村地区的发展更深入 的优势，面对城市里最有价值的客户，尽力为中小企业服务。城商行在做好长期战略整合，并接受严格监管的前提下上市，不仅可以淡化固有的地方性烙印，推动业务跨区域扩张,优化资产负债结构，完善治理结构，更能强化内部和外部监督机制，实现规范运作，提升市场形象和行业地位以及实现市值的最大化。城商行的发展前景逐渐明朗，在不久的将来，城商行将作为我国金融体系中最重要的一部分，为全面构建和谐社会而发挥其应有的作用。

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