中级财务管理必看题库 (5)

1.A企业刚刚创建，它需要按照企业经营规模核定长期资本需要量和流动资金需要量，并构建两个厂房，购买设备若干，安排铺底流动资金，由此可推断，当前企业的主要筹资动机为（ ）。

A.支付性筹资动机 B.创立性筹资动机 C.扩张性筹资动机 D.调整性筹资动机

2.下列各项筹资中，既属于债务筹资又属于直接筹资的是（ ）。 A.发行普通股股票 B.发行债券 C.银行借款 D.融资租赁

3.永续债与普通债券的主要区别是（ ）。 A.设定债券的到期日

B.票面利率较高，据统计，永续债的利率主要分布在5%~9%之间，远远高于同期国债收益率 C.不含财务期权

D.永续债由发行人自主确定，期限一般较短

4.与发行公司债券筹资方式相比，银行借款的缺点是（ ）。 A.筹资速度慢 B.筹资弹性小 C.条款多 D.资本成本高

5.下列关于债券提前偿还的表述中不正确的是（ ）。 A.公司资金有结余时，即可提前赎回其发行的债券

B.具有提前偿还条款的债券，当预测利率下降时，一般应提前赎回债券 C.具有提前偿还条款的债券使企业融资具有较大的弹性 D.提前偿还是指在债券尚未到期之前就予以偿还

6.下列不属于融资租赁的设备的原价和残值的构成项目的是（ ）。 A.运输费 B.保险费 C.租赁手续费 D.安装调试费

7.下列关于发行普通股筹资的特点中，不正确的是（ ）。 A.两权结合，有利于公司自主经营管理 B.资本成本较高

C.对于上市公司而言，有利于市场确认公司的价值 D.相对吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力 8.下列情况下，属于可转换债券的缺点的是（ ）。 A.资本成本高

B.筹资的灵活性比较低 C.筹资效率低

D.存在回售的财务压力

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9.下列各项中，属于认股权证基本性质的是（ ）。 A.期权性

B.融资促进工具 C.资本转换性 D.证券期权性

10.按照股息率在股权存续期内是否调整，优先股可以分为（ ）。 A.参与优先股和非参与优先股

B.固定股息率优先股和浮动股息率优先股 C.可转换优先股和不可转换优先股 D.强制分红优先股与非强制分红优先股

11.F公司上年度资金平均占用额为5000万元，不合理资金占用额为1000万元，预计本年度销售增长率为5%，资金周转速度降低2%，则F公司本年资金需要量为（ ）万元。 A.3724 B.4116 C.4284 D.3876

12.A公司2017年销售收入为10000万元，净利润为2000万元，预计2018年销售收入增长20%，销售净利率下降5%，股利支付率为50%。2018年A公司资金需求总量为2000万元，则2018年A公司的外部筹资额为（ ）万元。 A.900 B.500 C.800 D.1100

13.某公司普通股目前的股价为15元/股，筹资费用率为4%，刚刚支付的每股股利为1.1元，已知该股票的资本成本率为10.50%，则该股票的股利年增长率为（ ）。 A.2.66% B.2.95% C.3.42% D.4.52%

14.目前，某公司普通股的市价为15元，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.3元，预期股利年增长率为10%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。 A.12.2% B.12.3% C.10.2% D.12.08%

15.A公司取得3年期银行长期借款1000万元，年利率为4%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.5%，企业所得税税率为20%，该项借款的资本成本率为（ ）。 A.3.84% B.3.28% C.3.22% D.3%

16.某企业下期经营杠杆系数1.5，本期息税前利润为600万元，本期固定经营成本为（ ）万元。 A.100

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B.200 C.300 D.450

17.某企业2015年资本总额为150万元，权益资本占60%，负债平均利率为10%，当前息税前利润为14万元，预计2016年息税前利润为16.8万元，则2016年的每股收益增长率为（ ）。 A.20% B.56% C.35% D.60%

18.某公司通过折价发行公司债券的形式筹集资金，按照发行价933.21万元发行总面额1000万元的债券，票面利率为10%，偿还期限5年，发行费率3%，适用所得税税率为25%，则债券资本成本（折现模式）为（ ）。［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，10%，5）=3.7908］ A.8% B.8.74% C.10% D.9.97%

19.下列关于总杠杆系数的计算公式中，正确的是（ ）。 A.总杠杆系数=经营杠杆系数/财务杠杆系数 B.总杠杆系数=经营杠杆系数+财务杠杆系数 C.总杠杆系数=经营杠杆系数-财务杠杆系数 D.总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数

20.下列资本结构优化分析方法中，考虑市场反应和风险因素的是（ ）。 A.公司价值分析法 B.平均资本成本比较法 C.每股收益分析法 D.每股市价分析法

21.企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（ ）万元。 A.2000 B.1500 C.3000 D.1000

22.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资1000万元（不需要安装，该资金均为自有资金）。估计每年固定成本为（不含折旧）20万元，变动成本是每件60元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为10年，估计净残值为10万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受130元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目第1年的营业现金净流量为（ ）万元。 A.231 B.330 C.272.25 D.173.25

23.适用于原始投资额相同，而项目寿命期不同的互斥方案比较决策的评价方法是（ ）。

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A.现值指数法 B.净现值法

C.动态投资回收期 D.年金净流量法

24.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%的资本回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是（ ）。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案

25.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（ ）。 A.原始投资 B.现金流量 C.项目计算期 D.设定贴现率

26.光华公司准备购置一项固定资产，该固定资产需在开始时一次性投入1万元，没有建设期，设备投产时，需垫支营运资金2万元，每年营业现金净流量为6000元，则该固定资产的静态回收期为（ ）年。 A.1.67 B.5 C.3.5 D.4.3

27.下列各项中，不属于系统性风险的是（ ）。 A.变现风险 B.价格风险 C.再投资风险 D.购买力风险

28.某投资者以1090元的价格购买一份面值为1000元的债券，该债券每年付息一次、到期归还本金，票面利率为10%，期限为5年，投资者持有至到期，则该债券的内部收益率为（ ）。 A.10% B.7% C.7.77% D.6.77%

29.下列选项中与零增长股票的价值同向变化的是（ ）。 A.预期股利 B.必要收益率 C.市场利率 D.股利增长率

30.某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年刚支付的每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（ ）。 A.9.23%

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B.11.29% C.11.49% D.9%

二、多项选择题

1.下列关于筹资管理的原则说法正确的有（ ）。

A.结构合理原则是根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求 B.筹措合法原则是企业筹资要遵循国家法律法规，合法筹措资金 C.规模适当原则要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构 D.取得及时原则要合理安排筹资时间，适时取得资金

2.下列选项中，属于企业实行的一般性保护条款的有（ ）。 A.严格控制购建长期性资产比重 B.再举债规模 C.保持资产流动性

D.借款的用途不得随意改变

3.与股权筹资相比，下列选项中，属于债务筹资的缺点的有（ ）。 A.财务风险较大 B.筹资数额有限

C.不能形成企业稳定的资本基础 D.资本成本负担较重

4.下列选项中，可以将特定债权转为股权的情形主要有（ ）。 A.上市公司依法发行的可转换债券

B.金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权

C.企业实行公司制改建时，按照规定可以将银行以外的其他债权人债权转为股权 D.根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者

5.下列选项中，属于非公开直接发行股票缺点的有（ ）。 A.不易及时足额筹集资本 B.审批手续复杂、严格 C.发行成本高 D.股票变现性差

6.下列各项，属于股权筹资缺点的有（ ）。 A.资本成本负担较重 B.容易分散企业的控制权 C.财务风险较大

D.信息沟通与披露成本较大

7.下列各项，属于经营负债项目的有（ ）。 A.短期借款 B.短期融资券 C.应付票据 D.应付账款

8.下列各项资金占用中，属于变动资金的有（ ）。 A.直接构成产品实体的原材料、外购件 B.必要的成品储备

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C.最低储备以外的应收账款 D.机械设备

9.下列各项中，会导致公司资本成本降低的有（ ）。 A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低 B.企业经营风险低，财务风险小

C.资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低

D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长 10.下列措施中，可以降低企业经营风险的有（ ）。 A.增加产品销售量 B.降低利息费用 C.降低变动成本 D.提高固定成本水平

11.下列各项因素中，影响财务杠杆系数计算结果的有（ ）。 A.债务资金比重 B.普通股盈余水平 C.所得税税率水平 D.息税前利润

12.下列关于总杠杆效应应用的表述中，正确的有（ ）。

A.一般来说，固定资产比重较大的资本密集型的企业主要依靠权益资本筹资 B.变动成本比重较大的劳动密集型企业主要依靠债务资金筹资 C.在企业初创阶段，企业会较高程度上使用财务杠杆 D.在企业扩张成熟期，企业会较高程度上使用财务杠杆

13.按投资活动资金投出的方向，可以将企业投资划分为（ ）。 A.对内投资 B.对外投资 C.直接投资 D.间接投资

14.某公司拟投资一个项目，需要投资75000元，预计使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，预计残值为3000元，预计年销售收入为140000元，年付现成本为105000元。方案投入营运时，需垫支营运资金25000元。假设不考虑所得税。根据上述资料计算的下列各项中，正确的有（ ）。 A.折旧抵税为3600元 B.NCF0为750000元 C.NCF1为35000元 D.NCF5为63000元

15.下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有（ ）。 A.年金净流量法 B.内含报酬率法 C.现值指数法 D.投资回收期法

16.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论完全一致的评价指标有（ ）。 A.现值指数 B.年金净流量 C.投资回收期

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D.内含报酬率

17.下列各项中，会引起内含报酬率变动的有（ ）。 A.项目的最低收益率 B.原始投资额 C.现金净流量 D.项目计算期

18.下列属于静态回收期缺点的有（ ）。 A.没有考虑回收期满后继续发生的现金净流量 B.无法直接利用现金净流量信息

C.不能计算出较为准确的投资经济效益 D.没有考虑货币时间价值因素

19.下列关于债券内部收益率的说法中，正确的有（ ）。 A.债券内部收益率的大小与发行债券的方式无关

B.平价发行的债券，持有到期的内部收益率等于票面利率 C.溢价发行的债券，持有到期的内部收益率小于票面利率 D.折价发行的债券，持有到期的内部收益率大于票面利率

20.在固定增长模式下，与股票内在价值呈反方向变化的因素有（ ）。 A.股利年增长率 B.年股利 C.必要收益率 D.β系数

三、判断题

1.公司要想提前赎回发行的债券，需要支付的价格比到期日的面值高。（ ） 2.与发行债券筹资相比，留存收益筹资的特点是财务风险小。（ ）

3.赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。（ ）

4.当整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低时，投资者的投资风险小，预期报酬率高，筹资的资本成本率相应就比较高。（ ）

5.均衡的企业所有权结构不是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。（ ）

6.从企业资产结构对资本结构影响的角度进行分析，拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票筹集资金。（ ）

7.企业投资项目的变现能力是不强的，但是投资项目的价值是很容易确定的。（ ） 8.项目可行性分析将对项目实施后未来的运行和发展前景进行预测，通过定性分析和定量分析比较项目的优劣，为投资决策提供参考。（ ） 9.现值指数是投资项目净现值与原始投资额现值之比。（ ） 10.净现值法是互斥方案最恰当的决策方法。（ ）

四、计算分析题

1.某公司是一家上市公司， 2016年年初公司计划投资一条新生产线，总投资额为600万元，经有关部门批准，公司通过发行分离交易可转换公司债券进行筹资。2016年年初发行了面值1000元的债券，债券期限10年，票面年利率为8%（如果单独发行一般公司债券，票面利率设定为10%），按年计息。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认

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股权证为欧式认股权证，行权比例为1∶1，行权价格为24元/股。认股权证存续期为5年（即2016年1月1日到2021年的1月1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日即上市。公司2016年年末总股份为15亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润9亿元。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格为2元。 要求：

（1）计算公司发行该附带认股权证债券相比一般债券2016年可节约的利息。 （2）计算2016年公司的基本每股收益。 （3）为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少？假设公司市盈率维持在30倍的水平，基本每股收益应达到多少？

（4）说明利用发行分离交易可转换公司债券进行筹资，公司的筹资风险有哪些?

2.甲企业2017年销售收入为6000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%。预计2018年销售收入将增加30%，销售净利率与股利支付率保持不变。2017年年末甲企业资产负债表及相关信息如下表所示：

甲企业资产负债表 单位：万元 2017年12月31日

资产 现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产 资产总额 金额 500 1500 2000 4000 5000 9000 与销售关系 2% 10% 15% - 3% 30% 负债与权益 短期借款 应付票据 应付账款 长期负债 实收资本 留存收益 负债与权益合计 金额 1000 500 2000 1000 2500 2000 9000 与销售关系 - 2% 3% - - - 5%

要求：

（1）计算2018年甲企业所需增加的资金； （2）计算2018年甲企业的留存收益； （3）计算2018年甲企业的外部筹资额。

3.某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。有关新旧设备的资料如下表所示： 项目 原价 预计使用年限 已经使用年限 税法残值 最终报废残值 目前变现价值 每年折旧费（直线法） 每年营运成本 旧设备 42000元 10年 4年 6000元 4200元 12000元 3600元 12600元 新设备 43200元 10年 0年 4800元 5040元 43200元 3840元 9600元

设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15%，所得税税率为25%。 要求：

（1）计算新旧设备的年金成本；

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（2）判断该公司是否应该更新设备。

答案与解析

一、单项选择题 1.

【答案】B

【解析】创立性筹资动机，是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。 2.

【答案】B 【解析】本题考核筹资的分类。直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动，而不通过金融机构等中介来筹措资金，发行债券属于直接筹资，也属于债务筹资。发行普通股股票属于权益筹资，所以选项A的说法不正确；选项C、D都属于间接债务筹资。 3.

【答案】B

【解析】永续债与普通债券的主要区别在于：第一，不设定债券的到期日。第二，票面利率较高，据统计，永续债的利率主要分布在5%~9%之间，远远高于同期国债收益率。第三，含财务期权。大多数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。永续债由发行人自主确定，期限一般较长，由于其特殊属性正逐渐得到投融资人的认识和熟悉，越来越多的企业开始尝试采用发行永续债的方式进行融资。 4.

【答案】C

【解析】相对于发行公司债券筹资方式而言，银行借款筹资的优点有：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大。缺点有：（1）条款多；（2）筹资数额有限。 5.

【答案】A 【解析】只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。所以，选项A不正确。 6.

【答案】C

【解析】设备的原价及预计残值包括设备买价、运输费、安装调试费和保险费等，以及设备租赁期满后出售可得的收入。 7.

【答案】A

【解析】公司通过对外发行股票筹资，公司的所有权与经营权相分离，分散了公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。 8.

【答案】D

【解析】可转换债券筹资的优点是筹资灵活性、资本成本较低和筹资效率高，可转换债券筹资的缺点是存在不转换的财务压力和存在回售的财务压力。 9.

【答案】A

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【解析】认股权证的基本性质包括：（1）认股权证的期权性；（2）认股权证是一种投资工具。所以，选项A正确。 10.

【答案】B

【解析】优先股股息率在股权存续期内不作调整的，称为固定股息率优先股；优先股股息率根据约定的计算方法进行调整的，称为浮动股息率优先股。因此，选项B正确。 11.

【答案】C

【解析】根据因素分析法公式：资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率），因此F公司本年度的资金需要量=（5000-1000）×（1+5%）×（1+2%）=4284（万元）。 12.

【答案】D

【解析】2018年A公司留存收益=10000×（1+20%）×（2000/10000-5%）×（1-50%）=900（万元），外部筹资额=2000-900=1100（万元）。 13.

【答案】A

【解析】股票的资本成本率=D1/［P0（1-f）］+g 普通股资本成本=1.1×（1+g）/［15×（1-4%）］+g=10.50% 则该股票的股利年增长率g=2.66%。 14.

【答案】A

【解析】留存收益资本成本=［0.3×（1+10%）/15］+10%=12.2%。 【知识点】资本成本 15.

【答案】C

【解析】该项借款资本成本率=4%×（1-20%）/（1-0.5%）=3.22%，所以选项C正确。 16.

【答案】C

【解析】1.5=（600+F）÷600，则F=300（万元）。 17.

【答案】C

【解析】财务杠杆系数计算公式为： DFL=EBIT/（EBIT-I）

债务资金=150×（1-60%）=60（万元） 利息（I）=60×10%=6（万元）

财务杠杆系数（DFL）=14/（14-6）=1.75 息税前利润增长率=（16.8-14）/14=20%

财务杠杆系数=每股收益增长率/息税前利润增长率，所以2016年的每股收益增长率=财务杠杆系数×息税前利润增长率=1.75×20%=35%。 18.

【答案】C

【解析】933.21×（1-3%）=1000×10%×（1-25%）×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5） 即：905.21=75×（P/A，Kb，5）+1000×（P/F，Kb，5）

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利用试误法：当Kb=10%，

75×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=75×3.7908+1000×0.6209=905.21 所以，债券资本成本=10%。 19.

【答案】D

【解析】总杠杆系数=基期边际贡献/基期利润总额=（基期边际贡献×基期息税前利润）/（基期利润总额×基期息税前利润）=（基期边际贡献/基期息税前利润）×（基期息税前利润/基期利润总额）=经营杠杆系数×财务杠杆系数，所以选项D正确。 20.

【答案】A 【解析】每股收益分析法和平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险的基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以选项A正确。 21.

【答案】D

【解析】第二年新增的营运资金=流动资产增加额-流动负债增加额=（6000-4000）-（3000-2000）=1000（万元）。 22.

【答案】C

【解析】年折旧=（1000-10）/10=99（万元）

年息税前利润=（130-60）×5-（99+20）=231（万元）

项目第1年的营业现金净流量=该年息税前利润×（1-T）+折旧=231×（1-25%）+99=272.25（万元）。 23.

【答案】D

【解析】年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的投资方案进行决策。 24.

【答案】A

【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×资本回收系数=1000×0.177=177（万元），高于丙方案的年金净流量150万元，所以甲方案较优。 25.

【答案】D

【解析】根据内含报酬率的计算原理可知，该指标不受设定贴现率的影响。 26.

【答案】B

【解析】因为每年现金净流量相等，故静态回收期=原始投资额/每年现金净流量=30000/6000=5（年）。 27.

【答案】A

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【解析】变现风险属于非系统性风险。非系统性风险是指由特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有风险。 28.

【答案】C

【解析】根据内部收益率公式可得：1090=1000×10%×（P/A，R，5）+1000×（P/F，R，5），当R=8%时，1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=1079.87；当R=7%时，1000×10%×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）=1123.02；根据插值法，

，

从而R=7.77%。 29.

【答案】A

【解析】根据计算零增长股票价值的公式，只有股利是跟股票的价值是同向变化的。 30.

【答案】C

【解析】内部收益率=0.8×（1+9%）/35+9%=11.49%。

二、多项选择题 1.

【答案】BD

【解析】筹资管理的原则：（1）筹措合法原则是指企业筹资要遵循国家法律法规，合法筹措资金，所以选项B正确；（2）规模适当原则是指要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求，所以选项C不正确；（3）结构合理原则是指筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构，所以选项A不正确；（4）取得及时原则是指要合理安排筹资时间，适时取得资金，所以选项D正确。（5）来源经济原则。 2.

【答案】ABC

【解析】借款的用途不得改变属于长期借款的特殊性保护条款。 3.

【答案】ABC

【解析】一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。 4.

【答案】ABCD

【解析】在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：（1）上市公司依法发行的可转换债券；（2）金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；（3）企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；（4）根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；（5）按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。 5.

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【答案】AD

【解析】非公开直接发行股票，这种发行方式弹性较大，企业能控制股票的发行过程，节省发行费用。但发行范围小，不易及时足额筹集资本，发行后股票的变现性差。 6.

【答案】ABD

【解析】股权资本不存在还本付息的财务压力，所以财务风险较小。 7.

【答案】CD

【解析】经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。 8.

【答案】AC 【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。选项B、D属于不变资金。 9.

【答案】AB

【解析】如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本其资本成本就比较高；资本是一种稀缺资源，因此企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。 10.

【答案】AC

【解析】本题的考核点是影响经营杠杆系数的因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大，反之亦然。选项B不属于影响经营杠杆的因素。 11.

【答案】ABCD

【解析】影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资金比重；普通股盈余水平；所得税税率水平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定性资本成本高低的影响。债务成本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大，反之亦然。所以选项A、B、C、D均正确。 12.

【答案】ABD

【解析】一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险；在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。所以选项A、B、D均正确。 13.

【答案】AB

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【解析】按照投资活动资金投出的方向可以将企业投资划分为对内投资和对外投资。按照投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。 14.

【答案】CD

【解析】由于不考虑所得税，所以折旧抵税为0，选项A不正确；NCF0=-原始投资额=-75000-25000=-100000（元），所以选项B不正确；NCF1=140000-105000=35000（元），所以选项C正确；NCF5=35000+3000+25000=63000（元），选项D正确。 15.

【答案】AC

【解析】年金净流量法和现值指数法都属于净现值的辅助方法。 16.

【答案】ABD

【解析】若净现值大于0，年金净流量一定大于0，现值指数一定大于1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、年金净流量、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。而投资回收期与净现值的评价结论可能会发生矛盾。 17.

【答案】BCD

【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。因此，项目的最低收益率不会影响内含报酬率的变动，选项A错误。 18.

【答案】ACD 【解析】静态回收期的缺点是没有考虑货币时间价值因素和回收期满后继续发生的现金净流量，不能计算出较为准确的投资经济效益。 19.

【答案】BCD

【解析】平价发行的债券，持有到期的内部收益率等于票面利率；溢价发行的债券，持有到期的内部收益率小于票面利率；折价发行的债券，持有到期的内部收益率大于票面利率。 20.

【答案】CD

【解析】本题的考核点是股票价值的估价模式，V=D1/（RS-g），由公式看出，股利增长率g，年股利D，与股票价值呈同向变化，而预期报酬率RS与股票价值呈反向变化，而β与预期报酬率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦成反向变化。

三、判断题 1.

【答案】√

【解析】提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。 2.

【答案】√

【解析】发行债券筹资面临固定的利息负担，且到期还应还本，而留存收益筹资没有固定的利息负担，也不需要还本，所以留存收益筹资的财务风险较小。 3.

【答案】√

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【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。 4.

【答案】×

【解析】如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本率相应就比较低。相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本率就高。 5.

【答案】×

【解析】均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的。 6.

【答案】√

【解析】本题的考点是资本结构的影响因素。 7.

【答案】× 【解析】企业投资项目的变现能力是不强的，因为其投放的标的物大多是机器设备等变现能力较差的长期资产，这些资产的持有目的也不是为了变现，并不准备在一年或超过一年的一个营业周期内变现。因此，投资项目的价值也是不易确定的。 8.

【答案】√

【解析】本题考核的知识点是可行性分析原则。 9.

【答案】×

【解析】现值指数是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。 10.

【答案】× 【解析】由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。

四、计算分析题 1.

【答案】

（1）2016年可节约的利息=600×（10%-8%）=12（万元） （2）2016年公司的基本每股收益=9/15=0.6（元）

（3）为促使权证持有人行权，股价至少应达到行权价格24元/股 市盈率维持在30倍的水平，基本每股收益应达到24/30=0.8（元）

（4）利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息（利息虽然低但仍有固定的利息负担），其次是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。 2.

【答案】

（1）增加的敏感资产=6000×30%×30%=0（万元）

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增加的敏感负债=6000×30%×5%=90（万元）

2018年甲企业所需增加的资金=0-90=450（万元）

（2）留存收益=6000×（1+30%）×10%×（1-60%）=312（万元） （3）外部筹资额=450-312=138（万元）。 3.

【答案】

（1）旧设备：

税后营运成本=12600×（1-25%）=9450（元），折旧抵税=3600×25%=900（元） 旧设备目前变现价值=12000（元）

目前变现损失抵税=（42000-3600×4-12000）×25%=3900（元） 旧设备最终报废时残值收入=4200（元）

最终报废残值损失抵税=（6000-4200）×25%=450（元） 继续使用旧设备：

旧设备投资额=12000+3900=15900（元） 旧设备税后残值收入=4200+450=4650（元）

旧设备年金成本=（15900-4650）/（P/A,15%,6）+4650×15%+（9450-900）=12220.15（元） 新设备：

税后营运成本=9600×（1-25%）=7200（元），折旧抵税=3840×25%=960（元） 新设备报废时残值收入=5040（元）

最终报废收益纳税=（5040-4800）×25%=60（元） 新设备税后残值收入=5040-60=4980（元）

新设备年金成本=（43200-4980）/（P/A，15%，10）+4980×15%+（7200-960）=14602.37（元） （2）由于继续使用旧设备的年金成本为12220.15元，低于购买新设备的年金成本14602.37元，所以应采用继续使用旧设备方案。

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