从国外经验来看，卖出宽跨式套利在波动率不大的情况下，可以获取相对稳定可观收益。其突出优势是要求保证金较低。由于该策略收益有限，风险无限的特点，要求投资者有较好的风险管理能力，一般被机构投资者所采纳。该策略一般适用以下情形：
1、
价格将有变动，但无法确定其方向，卖出宽跨式套利的成本比跨式套利低，这是因为两个执行价格都处于较深的虚值状态；
2、
市况日趋盘整，价位波幅收窄，图表上形成“楔形”、“三角形”或“矩形”形态走势；
3、 4、
市场剧烈波动一段时间后，预计波动率会开始下降； 到达损益平衡点较慢，因此适合长线的买卖策略。
损益平衡点：
向上盈亏平衡点（P2）=高执行价（K2） + 权利金 向下盈亏平衡点（P1）=低执行价（K1） ‐ 权利金 最大损失：
期货价格高于P2的风险=权利金‐ 标的物价格 + 高执行价（K2） 期货价格低于P1的风险=标的物价格 + 权利金 ‐ 低执行价格（K1） 最大收益：收取的全部权利金（C1+C2）
三、策略的入场时机
任何期权策略运用获得成功都是基于对标的证券运动形式的正确判断，不管是方向性的还是波动性的。ETF期权策略归纳起来可分为三类：
1、
方向性策略，即建立在对市场未来走向正确判断之上的策略，如牛市套利（Bull Spread）,熊市套利（Bear Spread）等；
2、
波动性策略（也称为市场中性策略），即基于对市场波动率的变化来建立相应的策略，如跨式（Straddle）、宽跨式（Strangle）以及蝶式（Butterfly）等；
3、
保险/避险性策略，即利用对持有的现货资产提供风险保护，如保险策略（Protective Put ,Covered Call以及领口（Collar）策略等。
选择期权交易策略，主要是关注市场的方向和波动性。按预期方向划分，市场可以分为上涨的市场、下跌的市场和中性的市场。按波动性划分，可分为波动性偏低、适中和偏高的市场。需要说明的是，这里的市场是指期权的标的物，而不是指期权。例如一个期权处于上涨的市场中，是指它的标的股票或期货是上涨的，而不是指期权自身价格是上涨的。
跨式套利或宽跨式套利都是由同时买入或卖出不同方向的两张期权组成，不具有明确的方向，因此适合中性的市场。特别说明的是，投资者最好在波动性低时做买入跨式套利或宽跨式套利策略，这样成本更少，也有机会赚取一些波动率升高时期权价格自身上涨形成的利润。在价格长期窄幅波动、无法辨明市场未来方向但预期突破后会有大幅涨跌时，使用买入跨式套利或宽跨式套利最有可能形成可观的收益。在价格经过大幅波动后，预期股价会进入震荡整理、窄幅波动时，使用卖出跨式套利或者宽跨式套利将会获得比较稳定的收益。
总之，在中性的市场中，当波动性偏低时，使用买入跨式套利或宽跨式套利策略，而当波动性偏高时，使用卖出跨式套利或宽跨式套利的策略。
四、策略实例分析
2014年4月上旬由于沪港通消息的公布，上证180ETF 4月10日最高冲至2.02元，接近年初的阻力位，短期波动率性偏高，预计波动性会下降。于是在4月11日客户使用卖出宽跨式套利策略，
卖出10万份180ETF购6月到期、行权价为1.95元，权利金价格为0.107元； 同时卖出10万份180ETF沽6月到期、行权价为1.90元，权利金价格为0.046元。当日180ETF价格为1.994，两份期权处于虚值状态，该投资者收益为权利金总和：10万*0.107+10万*0.046=1.53万元。
6月23日为该合约到期交割，当天180ETF的价格为1.918元。行权价为1.95元的认购期权和行权价为1.90元的认沽期权都处于虚值状态，买方放弃行权。于是该投资者净获利1.53万元权利金收入。
客户及衍生品合约账户 陈明捷/A208766199888
指导方：广发证券韶关解放路营业部 汤明明
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