２００９年第４期 （总第４３４期） 区域金融研究 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｒｅ６ｏｎＭ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｎｏ。４，２００９ Ｇｅｎｅｒａｌ ＮＯ．４３４ 广西资本市场发展探析 付春明 （中国证券监督管理委员会广西监管局，广西南宁５３００２８） 摘要：地方经济的发展离不开资本市场的支持，广西资本市场存在的一些问题，使得广西资本市场发展水平落后于经济 发展水平，需要采取相应的对策措施以促进广西资本市场的发展。 关键词：广西资本市场；发展；对策 中图分类号：Ｆ８３０．９１ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７４—５４７７（２００９）０４—００４９—０３ 方式融入资金。再融资需要上市公司有持续良好的业绩支 撑。广西上市公司资本市场融资规模较小，历年来通过 资本市场是指一年以上的中长期资金借贷、筹集交易 的场所，它是社会经济发展到一定高度的产物，也是社会 经济进一步向前发展的推动力量。 就广西来说，由于经济发展水平、基础、意识等方面 的原因，广西的资本市场还存在较多问题，这对广西经济 的发展形成了明显的制约，需要在研究这些问题的基础上 资本市场累计募集资金占全国资本市场累计募集资金总量 ２９３６５．７０４Ｌ元的０．４７％，与 市公司家数在全国占比１．６％不 相匹配，广西上市公司平均每家融资额为５．５２亿元，不到 全国平均每家上市公司融资额的１／３。广西上市公司首发融 资额占比为５３．０７％、再融资额占比为４６．９３％，其中反映公 司持续经营能力和股本扩张能力的增发新股募资占比仅为 寻求相应的对策与措施。 一、广西资本市场存在的主要问题 １３．３４％，１９９３年以来股票融资和债券融资的比例为４：１，融 资结构不够健康。 （三）上市后备资源不丰富 （一）资本市场发展相对滞后 １．市场主体少、资产规模小。截至２００７年底，广西上市 公司占全国１５５０家Ｉ二市公司的１．６％，证券公司占全国１０４家 证券公司的０．９６％，基金公司占全国５８家基金公司的１．７２％， 证券营业部占全国３００５家证券营业部的１．２３％，没有期货公 司和证券投资咨询公司。Ｉ二市公司总资产７１１．４３亿元，平均 每家资产２８．４６４Ｌ元，为全国上市公司平均水平的１０．５０％。 ２．市场发育程度低。一是证券化率较低，２００７年末， 广西上市公司总市值只占广西ＧＤＰ的２３．８８％，远远低于 全国１３２．６５％的平均水平；二是证券期货市场交易额小， 证券营业部２００７年代理交易额９６１９．４２亿元，仅占全国的 ２％，期货营业部去年代理交易额１６０２．１６亿元，仅占全国的 ０．４％；三是投资者开户数少，全区只有１１４．７５万户，不到 全国的１％。 １．企业对资本市场缺乏了解，对上市的战略意义认识 不足。与发达地区相比，广西缺乏具有远见灼识的现代企 业家队伍，资本经营意识不强，利用资本市场加快企业发 展的紧迫感不强。企业发行上市所需付出的机会成本和规 范成本较高，也使企业顾虑重重。另外，有的企业怕露家 底，怕上市以后规矩多、麻烦多；有的企业认为自己效益 好、信誉高，不愁贷不到款。这些思想问题的存在，严重 制约了广西企业上市工作的开展。 ２．进入上市辅导期的企业数量少，质量不高。广西企 业整体基础差、底子薄，缺乏具有高成长性、自主创新能 力强、规范运作水平高的企业，上市障碍相对较大，优 质一 市储备公司出现“断档”。部分企业主营业务不够突 叶『Ｉ，主营业务利润所占比重太少，没有形成主导产品、主 （二）上市公司资本市场融资能力较弱，融资结构不 健康 导产业；部分企业虽然增长较快，但在全国同行业中所处 上市公司在资本市场直接融资可区分为两个层次， 一的地位明显落后，无法申请发行股票并上市；有的企业经 营不稳定，受围际、国内环境影响大，连续盈利能力相对 个层次是首发融资，即首次公开发行融资；二是再融 资，即已上市公司在资本市场通过增发、配股、可转债等 较差。目前，广西仅有ｌ６家企业进入上市辅导期，数量较 收稿日期：２００９—０２—２３ 作者简介：付春明（１９７４一），男，江西新余人，硕士，供职于中国证券业监督管理委员会广西监管局。 －４９－ 《区域金融研究》２００９年第４期 少，且大多规模较小、优势不明显，上市的竞争力不强。 ３．缺乏职能综合的协调服务机构，上市工作缺乏力 那些前景暗淡、闲境重重的“壳公司”，应促使其进行 资产重组，以吸收先进的管理模式和优质资产。要与培 育发展支柱产业、重点企业相结合，加强引导和规范，鼓 励上市公司进行以市场为主导的、有利于持续发展的并购 重组。要对重组方的实力、资产、重组目的等进行实地核 度。资本市场的快速发展得益于政府引导，很多上市工作 走在前面的地区都成立了“金融办”或“上市办”，作为 政府具体办事机构，对企业上市和上市公司资本运营等工 作进行归口管理，帮助企业策划方案、协调各方面关系、 解决政策性障碍。目前广西还有不少市没有成立相关机 构，上市基本是企业行为，缺乏有序组织，政企未能良好 互动形成合力。 二、广西资本市场发展的对策建议 （一）把广西资本市场发展纳入到广西经济发展规划 重要地位 广西资本市场在优化资源配置、筹集社会资金、完善 公司法人治理结构、促进经济结构调整等诸多方面，对广西 经济社会发展发挥着不可或缺的作用，由于缺少长远的规划 和系统的管理，造成资本市场发育滞后、发展不快，对地方 经济发展的带动力没有得到充分发挥。因此，必须进一步增 强资本市场意识，把大力发展资本市场和充分利用资本市场 作为一项重要的战略任务，纳入到全区经济发展规划，有目 标、有举措、有秩序地发展和利用资本市场。 （二）加强引导和扶持，不断提高上市公司质量 １．推动上市公司完善治理结构，提高治理水平。推动 上市公司按照公司法和规范的公司治理机制的规定与要求 建立董事会，完善独立董事制度。明确上市公司董事会 成员及高级管理人员的职责权限，形成规范的监督制约机 制，防止道德风险。完善上市公司董事会成员的激励机 制，引导上市公司建立适合自身发展的、灵活有效的激励 机制，防止经理人行为的短期化，促进公司持续发展。 ２．推动一ｋ市公司建立创新机制，通过产业结构调整和 技术升级增强自身素质。鼓励上市公司加大研发投入、完 善创新机制，通过管理创新、产品创新和营销创新增强核 心竞争力。尤其是处在传统行业的上市公司，更要加强工 艺革新和技术改造，提高产品的科技含量。充分利用广西 “沿江、沿边、沿海”的区位优势，以基础设施、特色农 业、资源业为依托，优化上市公司的产业布局；利用资本 市场把优势资源、优秀人才向交通、能源、港口、海洋、 公用设施等一批事关广西经济发展后劲的产业集中，做大 做强。 ３．推进上市公司实质性重组，实现可持续发展。要冲 破旧思想、旧观念的约束，鼓励上市公司跨地区、跨行 业、跨所有制进行资产重组，实现资源优化配置，特别是 －５０－ 查，防止投机钻营的重组行为。 （三）大力支持和推动国海证券公司做大做强，不断 提高广西证券行业核心竞争力 广西证券业的核心是国海证券公司，它的竞争力决 定广西证券业的竞争力。有关各方要大力支持国海证券在 上市保荐、财务顾问、固定收益、资产管理等方面拓展业 务，形成新的利润增长点，提高盈利能力。协助国海证 券完成借壳ｋ市工作，促使公司按照 市公司及现代金 融企业的要求完善“三会”运作机制，建立行之有效的合 规管理制度，并通过 市融资通道实现资本扩张，抓住并 购机遇实现规模扩张，不断提高核心竞争力，打造成资本 充足、内控严密、运营安全、服务与效益良好的现代金融 企业。国海证券的改革发展要紧密结合公司实际和行业特 点，既要健全公司治理和内控机制，努力提高合规管理和 风险控制水平，又要进一步明确市场定位和发展战略，实 行差异化、特色化的经营管理策略；既要在实践中不断提 升专业能力和创新水平，又要持续加强和改善客户服务和 客户管理。 （四）结合产业优势，稳步发展期货市场 期货市场能够优化社会资源的配置，提高实体经济的 运行效率，有利于争夺国际定价权，维护国家的经济战略 安全。近几年来，我国期货市场运行平稳，市场的基础性 建设得到加强，市场主体规范运作程度不断提高，期货市 场在发现价格、套期保值和规避风险等方面的作用得到逐 步发挥。广西是我国食糖的主产区，产销量占全国的６０％ 以上，但食糖又是世界市场１ ５种大宗农副产品中价格波动 最大的商品，糖价的大起大落使广西制糖企业承担了巨大 的市场风险。２００６年白糖期货品种的上市为广西期货市场 发展提供了良机，也为制糖企业充分利用期货市场工具规 避糖价波动风险带来了契机。因此，要结合产业优势，充 分参与并运用期货市场，扩大广西制糖企业的话语权，争 夺白糖定价权，稳步推进广西期货市场建设。要立足白糖 主产区的优势，充分发挥白糖期货的作用，在甘蔗主产区 进行“公司＋农户、订单＋期货”的农业生产模式试点，探 索白糖期货交易与现货生产和贸易相结合的农业生产新模 式。要延伸白糖产业链，结合白糖期货合约上市，争取郑 《区域金融研究》２００９年第４期 州商品交易所在广西多设白糖交割仓库，充分发挥广西食 展政策，加大对企业改制上市的政策、资金和项目支持，建 立企业上市、上市公司再融资激励机制。 ３．转变政府角色，提高服务意识。通过简化手续、提 糖主产区的优势，优化和整合白糖产业链。要大力培育和 发展期货市场主体，引导和推动具备条件的本地企业特别 是糖业生产企业或糖业批发市场收购区外期货经纪公司， 高效率、降低交易费用、维护市场秩序，为企业创造良好 的服务环境；吸引企业来广西投资。提高对外开放水平， 摒弃狭隘的地方保护主义，吸引资本、人才的不断流人。 （六）充分发挥政府的引导和推动作用。加大上市后 备资源培育力度 在政策放开时设立期货经纪公司。要开放市场，鼓励外地 优质期货公司到广西设立分支机构。 （五）完善政策措施，优化资本市场生态环境 广西资本市场欠发达的一个重要原因是涵养资本的能 力较差，主要表现为资本外流和企业经营效果差。因此， 政府及有关部门要转变观念，重视资本市场对地方 经济发展的重要作用，大力培育和推动优质企业上市。要 根据本地实际制订计划，分层次推进、分类指导企业上市 必须加强诚信建设，改善资本市场生态环境。 １．加强诚信体系建设。要从诚信个人、诚信社区、诚 信企业、诚信政府、诚信社会抓起，扎实推进“诚信广 西”建设。加强征信制度和征信网络建设，加快个人和企 业信用评级工作，建立完善的基础数据库。政府及有关部 门要带头讲诚信、讲信用，努力在全社会形成维护诚信、 惩治失信的良好氛围。企业要树立诚信是企业生存之魂、 经营成败之根的理念，诚信经营，公平竞争。要严厉打击 培育工作，要对本地有上市潜力的企业进行摸底，成熟一 家申报一家。政府及有关部门要对拟上市企业业务要特事 特办，加快解决企业实际问题，切实提高拟上市企业规范 化运作水平。要深化与证券监管部门的合作，指导广西企 业规范运作，使之更加符合资本市场规则。努力在上市后 备资源培育方面做到“三个一批”。即：培育一批，对已 有意向、尚在观望的企业，通过发动宣传使其了解资本市 场，积极做好改制培育工作；扶持一批，对资质较好但尚 有一些问题需解决的企业，指导帮助其解决存在的障碍， 尽快进入上市辅导；推进一批，对改制辅导比较成熟的企 证券违法、违规行为，切实维护广大中小投资者的利益。 ２．改善政策环境。认真落实自治区政府《关于贯彻落实 国务院推进资本市场改革开放和稳定发展若干意见的实施意 见》和《关于贯彻落实提高上市公司质量意见的实施意见》 等有关政策，给予拟上市企业和上市公司税收优惠、资金支 持、费用减免。结合广西实际，细化和完善工业投资政策、 产业政策、财税政策、工业用地政策、资源开发与节约利用 政策、扩大就业政策、扶持强优企业政策、促进民营经济发 业，督促其尽快申报上市。同时，也可以鼓励支持有条件 的企业根据实际情况选择到境外上市，进一步拓宽上市和 融资渠道。 Ｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｉｏｎ ｏｎ ｔｈｅ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ Ｇｕａｎｇｘｉ Ｃａｐｉｔａｌ Ｍａｒｋｅｔ Ｆｕ Ｃｈｕｎｍｉｎｇ （Ｃｈｉｎａ Ｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓ Ｒｅｇｕｌａｔｏｒｙ Ｃｏｍｍｉｓｓｉｏｎ Ｇｕａｎｇｘｉ Ｂｕｒｅａｕ，Ｎａｎｎｉｎｇ Ｇｕａｎｇｘｉ ５３００２８） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ ｓｕｐｐｏｒｔ ｏｆ ｃａｐｉｔａｌ ｍａｒｋｅｔ ｉｓ ｇｒｅａｔｌｙ ｎｅｅｄｅｄ ｔｏ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ ｌｏｃａｌ ｅｃｏｎｏｍｙ．Ｉｎ ｔｈｉｓ ａｒｔｉｃｌｅ，ｗｅ ｄｅｅｐｌｙ ａｎａｌｙｚｅｓ ｔｈｅ ｍａｉｎ ｉｓｓｕｅｓ ｅｘｉｓｔｉｎｇ ｉｎ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ａｎｄ ｒｅｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｏｆ Ｇｕａｎｇｘｉ ｃａｐｉｔａｌ ｍａｒｋｅｔ，ａｎｄ ｄｒａｗｓ ａ ｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎ ｔｈａｔ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｌｅｖｅｌ ｏｆ Ｇｕａｎｇｘｉ ｃａｐｉｔａｌ ｍａｒｋｅｔ ｈａｓ ｆａｌｌｅｎ ｂｅｈｉｎｄ ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｌｏｃａｌ ｅｃｏｎｏｍｙ．Ｗｅ ａｌｓｏ ｐｒｏｖｉｄｅｓ ｔｈｅ ｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓ ｗｈｉｃｈ ａｒｅ ａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ ｆｏｒ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｏｆ Ｇｕａｎｇｘｉ ｃａｐｉｔａｌ ｍａｒｋｅｔ． Ｋｅｙ Ｗｏｒｄｓ：Ｇｕａｎｇｘｉ Ｃａｐｉｔａｌ Ｍａｒｋｅｔ；Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ；Ｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓ （责任编辑：潘永）（校对：ＰＹ） 一５１—
